澜起科技(688008)24Q1预告营收同比+76%，AI互联新品驱动高增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04 月 10 日 澜起科技（688008.SH） 24Q1 预告营收同比+76%，AI 互联新品驱动高增长 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,672 2,286 3,509 4,537 5,467 增长率 yoy（%） 43.3 -37.8 53.5 29.3 20.5 归母净利润（百万元） 1,299 451 1,125 1,384 1,542 增长率 yoy（%） 56.7 -65.3 149.5 23.0 11.4 ROE（%） 13.1 4.4 10.2 11.5 11.7 EPS 最新摊薄（元） 1.14 0.40 0.99 1.21 1.35 P/E（倍） 38.9 112.0 44.9 36.5 32.8 P/B（倍） 5.1 5.0 4.6 4.2 3.8 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 23 年 营 收同比-37.8%， 毛 利率同比+12.47pct， 业绩符合预期。 23 年营收 22.86 亿元，同比-37.8%，归母净利润 4.51 亿元，同比-65.3%，扣非净利润 3.70 亿元，同比-58.1%，营收下降主要系受全球服务器及计算机需求下滑，公司 DDR4 内存接口芯片与津逮®CPU 出货量同比减少所致。23 年毛利率 58.91%，同比+12.47pct，净利率 19.74%，同比-15.65pct，扣非净利率 16.18%，同比-7.86pct。 预 告 24Q1 扣 非净利润中值同比+751 倍，受益互联类新品规模出货。 预告 24Q1 营收 7.37 亿元，同比+75.7%，环比-3.1%，营收环比下降主要系津逮®服务器营收环比-40.5%所致。预告 24Q1 归母净利润 2.10~2.40 亿元，中值 2.25 亿元，同比增长 10.4 倍，环比+3.6%，扣非净利润 2.10~2.35 亿元，中值 2.23 亿元，同比增长 750.9 倍，环比+3.9%，净利润环比增长或主要系 Q1 互联新品起量，带动毛利率提升所致。Q1 业绩同比大幅增长主要受益于 AI 浪潮下，互联类新品(PCIe Retimer、MRCD/MDB 芯片)开始规模出货。 24Q1 互 联 类 芯片环比+0.3%， 津逮®服务器平台环比-40.5%。 分业务来看：公司第一大业务为互连类芯片，预告 24Q1 营收 6.95 亿元，营收占比 94%，环比+0.3%，23Q4 营收 6.93 亿元，毛利率 62.91%。 第二大业务为津逮®服务器平台，预告 24Q1 营收 0.39 亿元，营收占比 5%，环比-40.5%，23Q4 营收 0.66 亿元，毛利率 1.25%。 24 年 1 月推出 DDR5 第四子代 RCD 芯片，DDR5 新品迭代助力未来增长。 公司于 2023 年 10 月在业界率先试产 DDR5 第三子代 RCD 芯片，并于 2024年 1 月推出 DDR5 第四子代 RCD 芯片。根据 TrendForce 预测，DDR5 内存模组渗透率将在 2024 年超过 50%。随着未来 DDR5 渗透率逐渐提升，以及公司 DDR5 新品逐步放量，将带动公司未来业绩持续增长。 国 内内存接口芯片龙头，维持“增持”评级。 公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于 DDR5 渗透率的提升，且津逮 CPU 国内市场空间较大，国内本土厂商占比仍低，公司未来成长空间广阔。预 计 公 司 2024~2026 年 净 利 润 分 别 为 11.25/13.84/15.42 亿 元 ， 对 应24/25/26 年 PE 为 45/37/33 倍，维持“增持”评级。 风险提示：全球贸易摩擦风险；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 4 月 9 日收盘价（元） 44.25 总市值（百万元） 50,509.65 流通市值（百万元） 50,509.65 总股本（百万股） 1,141.46 流通股本（百万股） 1,141.46 近 3 月日均成交额（百万元） 721.78 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《23Q3 归母净利润环比+144.5%，持续受益 DDR5渗透率增长—澜起科技 23Q3 财报点评》2023-11-03 2、《23Q2 营收环比+21%，互联类芯片平台化能力逐步显现—澜起科技-2023 年半年报点评》2023-08-29 3、《22 年 DDR5 带动业绩高增长，AI 战略布局成长可期—澜起科技 22 年度&23 年 1 季度财报点评》2023-05-08 -38%-32%-25%-19%-12%-6%1%7%2023-042023-082023-122024-04澜起科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 23Q4 单季度营收 7.61 亿元，同比-3.9%，环比+27.3%，归母净利润 2.17 亿元，同比-27.7%，环比+43.0%，扣非净利润 2.14 亿元，同比+82.9%，环比+40.9%。 23Q4 单季度毛利率 57.44%，同比+1.00pct，环比-7.36pct，净利率 28.55%，同比-9.41pct，环比+3.11pct，扣非净利率 28.15%，同比+13.36pct，环比+2.72pct，扣非净利率环比提升主要系 Q4 季度公允价值变动净收益率环比+6.80pct 所致。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 澜起科技[688008.SH] - 财务摘要(单季) 2023-12-31 2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 2022-12-31 报告类型 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 760.57 597.55 508.09 419.53 791.43 同比(%) -3.90 -37.33 -50.52 -53.41 -18.35 营业总成本 541.91 398.05 406.60 362.84 682.48 营业利润 214.30 161.65 72.05 24.03 325.32 同比(%) -34.13 -47.30 -83.11 -93.25 -10.87 利润总额 215.49 161.08 71.61 24.03 324.46 净利润 217.15 152.05 62.23 19.72 300.41 同比(%) -27.71 -52.19 -83.40 -93