食品饮料行业酒水饮料周报：贵州茅台业绩超预期，关注板块业绩催化行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 04 月 09 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：春节后表现良好，春糖反馈或超预期》 2024-03-11 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：酒企提价或推动信心回暖，关注春糖催化》 2024-03-04 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：主要酒企布局 24 年重点工作， 开门红完成率高》 2024-02-28 行业走势图 酒水饮料周报：贵州茅台业绩超预期，关注板块业绩催化行情 市场表现复盘 本周（4 月 1 日-4 月 5 日）沪深 300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+0.86%/+1.30%/+1.38%。具体白酒板块来看，本周老白干酒（+5.66%）、天佑 德 酒 （ +4.49% ）、 泸 州 老 窖 （ +4.32% ） 涨 跌 幅 居 前 ， 而 今 世 缘（+0.56%）、水井坊（+0.27%）、伊力特（-1.18%）涨跌幅居后。 周观点更新 白酒： 茅台年报超预期，关注酒企年报业绩催化。本周贵州茅台发布 23 年报，业绩表现超预期，或有望给板块带来刺激。展望 24Q1，基于高端酒/区域酒实际回款达成率多超预期，我们预计高端酒和部分区域酒业绩表现良好。白酒行业开始进入年报/一季报陆续披露期间，部分酒企或存业绩预期差机会。截至 4 月 7 日收盘，中证白酒 5 年、10 年市盈率分位数分别为4.33%、30.06%，处于 50%以下的合理偏低水位。 啤酒： 我们认为，Q2 将陆续进入旺季前备货、上新阶段，7-8 月有望有奥运会催化，澳麦双反取消或将释放成本红利。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒等。 酒企动态/观点更新 贵 州 茅 台 ： 23 年 公 司 营 业 总 收 入 / 营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 分 别 为1505.6/1476.94/747.34 亿元 ，分 别同 比变 动+18.04%/+19.01%/+19.16% ；23Q4 公司营业总收入/营业收入/归母净利润分别为 452.44/444.25/218.58亿元，分别同比变动+19.80%/+20.26%/+19.33%。 洋河股份：4 月 2 日，公司召开临时股东大会并发布公告。公告显示，第八届董事会扩容至 11 名董事，其中非独立董事 7 名，独立董事 4 名，张联东连任洋河股份第八届董事会董事长，钟雨当选第八届董事会副董事长兼总裁。 核心产品批价 本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2860/2615 元，较上周变动-30/-20元；普五（八代）批价为 965 元，较上周持平；国窖 1573 批价为 875元，较上周持平。 板块投资建议 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即 24 年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2023-042023-082023-12食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： ............................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新：.................................................................................................................... 4 1.1.3. 核心产品批价.................................................................................................................... 4 1.2. 啤酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.3. 板块及个股情况........................................................................................................................... 4 2. 重要数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 2.1. 成本指标变化 ............................................................................................................................... 8 2.2. 重点白酒价格数据跟踪 ....................................................................................................