建筑装饰行业报告：建筑业PMI维持高景气，央企经营加速改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 04 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:央企经营加速改善，重视“新建筑”释放的增量空间》 2024-04-01 2 《建筑装饰-行业研究周报:基建投资旺盛，重视低空经济带动设计放量》 2024-03-24 3 《建筑装饰-行业点评:地产投资持续筑底，以旧换新带动设备更新需求释 放》 2024-03-19 行业走势图 建筑业 PMI 维持高景气，央企经营加速改善 3 月 PMI 重回扩张区间，建筑业 PMI 景气延续 3 月制造业 PMI50.8%，环比提升 1.7pct，23 年同期为 51.9%，PMI 指数在连续 5 个月运行在 50%以下之后重回荣枯线之上，PMI 新订单指数环比提升 4.0pct 至 53.0%，PMI 采购量指数回升 4.7pct 至 52.7%，PMI 生产指数回升 2.4pct 至 52.2%，企业经营活动预期提升 1.4pct 至 55.6%，PMI 指数整体回升至扩张区间。3 月建筑业 PMI 指数为 56.2%，环比提升 2.7pct，仍处于景气区间，23 年同期建筑业 PMI 指数为 65.6%，3 月建筑业新订单/业务活动预期 PMI 指数为 48.2%/59.2%，环比提升 0.90/3.50pct。 Q4 建筑央企收入和利润提速，重视现金流和分红改善 23 年四大建筑央企收入均实现正增长，中国中铁、中国能建 23 年收入增速分别达到 9.5%、10.8%，从四季度的收入和利润增速来看，除了中国中冶、中国能建之外，中国中铁、中国铁建的收入增速均超过 10%，分别达到 24.5%、11.3%，中国能建 Q4 单季度扣非归母净利润增速为 48.6%，整体呈现出四季度收入和利润加速改善的趋势。从现金流改善的情况来看，中国能建的经营性现金流同比改善 15.5 亿元，分红的角度来看，除了中国能建之外，其余三大建筑央企分红比例均超过了 15%,；截至 2024/3/28，中国铁建的股息率达到 4.5%，现金流改善驱动分红率的提升。 行情回顾 根据总市值 加权平均 统计， 本周（0401-0403）建 筑（中 信）指数 上涨1.48%，沪深 300 指数上涨 0.94%，子板块中专业工程、基建板块涨幅居前，分别录得 2.40%、2.00%的正收益。本周涨幅居前的标的有：正平股份（ +27.63% ）、 鸿 路 钢 构 （ +16.59% ）、 新 城 市 （ +14.50% ）、 华 蓝 集 团（+14.15%）、华阳国际（+11.14%）。 投资建议 我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城 中村及保障房受益标的 华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%2023-042023-082023-12建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-04-03 评级 2022A 2023A/E 2024E 2025E 2022A 2023A/E 2024E 2025E 002541.SZ 鸿路钢构 17.43 买入 1.69 1.71 1.92 2.21 10.31 10.19 9.08 7.89 601390.SH 中国中铁 7.10 买入 1.26 1.35 1.43 1.51 5.63 5.26 4.97 4.70 601186.SH 中国铁建 8.59 买入 1.96 1.92 2.06 2.21 4.38 4.47 4.17 3.89 600970.SH 中材国际 11.67 买入 0.83 1.10 1.24 1.44 14.06 10.61 9.41 8.10 605598.SH 上海港湾 18.59 买入 0.64 0.88 1.27 1.79 29.05 21.13 14.64 10.39 601668.SH 中国建筑 5.20 买入 1.22 1.29 1.40 1.55 4.26 4.03 3.71 3.35 600502.SH 安徽建工 4.89 买入 0.80 0.91 1.05 1.22 6.11 5.37 4.66 4.01 600039.SH 四川路桥 7.87 买入 1.29 1.29 1.42 1.56 6.10 6.10 5.54 5.04 300977.SZ 深圳瑞捷 15.08 买入 0.10 0.34 0.52 0.99 150.80 44.35 29.00 15.23 002949.SZ 华阳国际 13.07 买入 0.57 0.82 0.99 1.19 22.93 15.94 13.20 10.98 603300.SH 华铁应急 5.98 买入 0.33 0.44 0.59 0.78 18.12 13.59 10.14 7.67 300982.SZ 苏文电能 19.23 买入 1.24 1.37 1.67 2.08 15.51 14.04 11.51 9.25 605167.SH 利柏特 9.31 买入 0.31 0.56 0.78 1.07 30.03 16.63 11.94 8.70 000928.SZ 中钢国际 6.24 买入 0.44 0.55 0.62 0.71 14.18 11.35 10.06 8.79 601117.SH 中国化学 6.78 买入 0.89 0.89 0.98 1.15 7.62 7.62 6.92 5.90 000498.SZ 山东路桥 5.66 买入 1.60 1.65 1.90 2.19 3.54 3.43 2.98 2.58 601868.SH 中国能建 2.18 买入 0.19 0.19 0.21 0.23 11.47 11.47 10.38 9.48 601669.SH 中国电建 5.06 买入 0.66 0.77 0.89 1.02 7.67 6.57 5.69 4.96 603357.SH 设计总院 9.76 买入 0.79 0