汽车行业周报：Q2乘用车将进入销量驱动的板块性行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.06 Q2 乘用车将进入销量驱动的板块性行情 ——汽车行业周报（2024.4.1-4.5） 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 周逸洲(研究助理) 0755-23976003 021-38032026 010-83939811 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com zhouyizhou028696@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521030003 S0880123070150 本报告导读： 在总体销量、新能源车渗透率、盈利能力三重因素驱动下，Q2 乘用车开启板块性行情，先整车后零部件。 摘要： [Table_Summary]  在总体销量、新能源车渗透率、盈利能力三重因素驱动下，Q2 乘用车开启板块性行情。在以旧换新等政策驱动下，Q2 乘用车销量将迎来加速增长；合资燃油车供给收缩，自主品牌新能源车车型加速推出，新能源车渗透率有望再上台阶；随着盈利能力突出的出口销量占比提升，部分自主品牌盈利能力有望超预期。多重因素叠加下，Q2 乘用车开启板块性行情，先整车后零部件，整车推荐标的长安汽车、江淮汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车等，高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、常青股份、瑞鹄模具、沪光股份、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、模塑科技、多利科技、银轮股份等；智能化主线，推荐标的德赛西威、华依科技、科博达、保隆科技、星宇股份等。  市场对于政策的力度和效果预期不够充分，政策落地后乘用车销量有望开启加速增长。政策明确到 2027 年报废汽车回收量较 2023 年增加约一倍，二手车交易量较 2023 年增长 45%，较高的目标下我们判断后续政策力度和持续性值得期待；2009-2017 年中国乘用车销量高速增长，这批消费者已经或者正在进入换车周期，以旧换新政策更加有针对性，加速更新需求释放。随着相关政策落地，我们认为乘用车月度销量将开启加速增长，过程可类比 2022 年购置税减免后销量趋势。  扰动结束，新能源渗透率和自主品牌市占率继续提升，再上新台阶。2023 年 12 月-2024 年 2 月由于燃油车和新能源车促销错配，新能源车渗透率有波动，3 月新能源车渗透率逐步恢复。Q2 合资车企在收缩燃油车产能，同时自主品牌低/中/高端新能源车型不断推出，我们预计随着供给端变化新能源车渗透率将继续提升。自主品牌对合资品牌的替代将在各个价格带加速进行，自主品牌市占率也将再上台阶。  在出口贡献下，整车盈利有超预期可能，零部件盈利也将保持稳定。考虑到原材料价格、终端实际成交价格，2024 年以来乘用车价格战的激烈程度并没有较 2023 年明显提升；同时自主品牌 2024 年全面发力海外市场，出口市场盈利能力显著好于国内，出口占比提升明显的车企净利润有超预期可能。规模效应下零部件企业盈利也将保持稳定，随着季度报表的披露，市场对于年降压力的担忧将逐步淡化。  风险提示：国际贸易壁垒带来的出口销量低于预期；部分车企进一步的价格竞争带来的盈利低于预期 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《出口新高，结构改善，模式转型起点》2024.04.05 《小米汽车爆发，行业销量值得期待》2024.03.31 《FSD 开启免费试用，选装率有望加速提升》2024.03.28 《小米汽车即将上市，产业链机遇值得期待》2024.03.27 《 乘 用 车 销 量 和 结 构 有 望 超 预 期》2024.03.23 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 汽车 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29 目 录 1. 核心逻辑 ..................................................................................... 3 2. Q2 乘用车将进入销量驱动的板块性行情 ...................................... 4 3. 国内市场情况 .............................................................................. 9 3.1. 乘用车市场 ............................................................................ 9 3.2. 重卡市场 ............................................................................. 16 3.3. 中大客车市场 ...................................................................... 17 4. 国际乘用车市场情况 .................................................................. 18 4.1. 国际乘用车市场主销量 ........................................................ 18 4.2. 国际主要汽车企业销量 ........................................................ 20 5. 运费有波动，铝价持平 .............................................................. 24 6. 一周更新 ................................................................................... 25 6.1. 一周重点报告 ...................................................................... 25 6.2. 行业新闻 ............................................................................. 27 6.3. 公司公告 ............................................................................. 28 6.4. 重点车型跟踪 .............................................