食品饮料行业：春糖落幕白酒需求坚挺，布局业绩期潜增标的

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 ⚫ 主要观点更新：白酒行业量减价增趋势不变，结构升级、价格提升仍是头部品牌方长期践行的战略。24 年以来，五粮液、剑南春、山西汾酒、泸州老窖、今世缘等多个品牌跟随茅台提价。春节至今以普五为代表的名酒批价坚挺，多个名酒企开启控量动作，价格有望持续坚挺，提振渠道信心。同时，多重经济刺激政策出台、央行释放结构性宽货币信号，叠加信贷开门红，白酒动销有望持续良好表现。白酒板块开始进入业绩密集披露期，建议关注业绩确定性较强及高增的标的。 ⚫ 宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年 2 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 5.5%、12.5%、13.7%、6.9%，预计后续消费品仍保持良好复苏态势。根据最近公布的 2 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 8.7%，当月社融规模 1.5 万亿元，环比减少 5 万亿，同时社融存量规模维持 9%的增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止 3 月 29 日，根据 Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2,885 元和 2,635 元，原箱及散瓶环比上周均下降；普五和国窖 1573 的批价分别约为 965 元和 875 元，批价均环比持平。综合春节及节后表现，高端酒受益此前出厂价提升以及终端动销表现良好，批价整体保持坚挺。主要次高端产品批价保持稳定，截止 3 月 29 日，梦之蓝 M6、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 600、860、413、335 、455 和420 元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：2024 年 2 月，国内啤酒当月产量同比持平，跌幅环比收窄；1-2 月累计增长 12.1%，主要系去年同期基数较低。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年 02 月平均进口单价为 280 美元/吨，同比下降 31%，环比连续 7 个月下降，预计受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 2024 年 3 月 15 日当周，平均出厂价约 2706 元/吨，同比下降 20%。截止 2024 年 3 月 23 日当周，玻璃期货连续结算价达到 1,584 元/吨，同比增长 0%，环比上周下降。截止 3 月 23 日当周长江有色市场铝均价约 19,278 元/吨，同比增长6%。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止 2024 年 3 月 21 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.53 元/千克，同比降低 11.1%。参考 GDT 数据，截止 2024 年3 月 19 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为 3,143 和 2,517 美元/吨，分别环比半月前下降 4.2%、4.8%；干酪价格环比下降，2024 年 3 月 19 日平均中标价4,192 元/吨，环比半月前下降 1.9%。参考商务部的数据，国内牛奶酸奶零售价环比上周基本持平。截止 2024 年 3 月 22 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.32 元/升及16.10 元/升，环比一周前分别 0.08%、-0.06%。整体而言，牛奶及酸奶终端价环比变化较小，而成本端原奶价格降低，乳制品企业盈利向好。 ⚫ 推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注春节旺季动销超预期的五粮液(000858，买入)，动销良好、批价坚挺、估值低位的山西汾酒(600809，买入)，受益返乡潮及宴席热 度的区域酒企 古井贡酒(000596 ，买入)、今世缘(603369，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2024 年 03 月 31 日 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 预制菜行业政策或将利好龙头企业：——食品行业周报 2024-03-24 白酒春糖招商平稳，名酒批价稳中向好 2024-03-24 白酒淡季批价坚挺，春糖会行情催化在即 2024-03-17 春糖落幕白酒需求坚挺，布局业绩期潜增标的 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 春糖落幕白酒需求坚挺，布局业绩期潜增标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................................................................................................. 8 食品饮料行业行业周报 —— 春糖落幕白酒需求坚挺，布局业绩期潜增标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：社零总额及餐饮收入当月同比..........................................