半导体行业报告：AIPC元年有望开启，领航存储市场步入“价值”长景气新周期

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体 证券研究报告 2024 年 04 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《半导体-行业研究周报:看好 AI PC渗透率提升的产业趋势，对半导体设备国产替代进度乐观》 2024-03-26 2 《半导体-行业研究周报:英伟达 GTC本周开幕，看好铜价上涨对铜靶材盈利水平的带动》 2024-03-18 3 《半导体-行业研究周报:半导体周期仍在相对底部区间，存储厂业绩有望兑 现此前涨价逻辑》 2024-03-12 行业走势图 AI PC 元年有望开启，领航存储市场步入“价值”长景气新周期 我们认为 2024 年或是 AI PC 元年，周期+成长双重逻辑下，24-26 年存储市场有望走出传统的“价格周期”步入下一个以 AI 应用激发的“价值长景气新周期”，重点关注存储板块产业大机会。 产业链催化不断，持续看好 AI PC 渗透率提升产业趋势，2024 或是 AI PC 元年，重点重视产业链机会 3 月 21 日，AMD 召开 AI PC 创新峰会，AMD 锐龙 8040 系列处理器为中国市场带来了领先的计算和 AI 体验。作为第一家将 NPU 引入 x86 生态系统的公司，AMD 在市场上提供多样化的 PC 设计，目前已经获得了超过 150 家 AI ISV厂商的支持，率先实现 NPU 驱动的 Windows11 工作室效果的规模化应用。3月 22 日，微软发布 Surface Laptop 6 商用版和 Surface Pro 10 商用版，Surface Pro 10 商用版搭载 NPU 单元，是微软首批在键盘上配备专用 Copilot 按键的 AI PC 之一，展望 4 月，联想计划在 4 月 18 日发布基于 AMD 处理器的 AI PC 产品，产业链催化不断。 AI PC 需要支持本地化 AI 模型，更大的存储容量和带宽为大势所趋，同时考虑数据安全可控问题，国产存储厂商重要性愈发凸显 伴随 AI PC 快速发展，存储市场有望步入长景气的价值周期，整体存储容量增速可能会从 24 年起快速提升。AI PC 需要更快的数据传输速度、更大的存储容量和带宽，除“算”外应重点关注“存”的潜在需求。具体来看，随着算力上的提升，AI PC 对存储器提出了更高的要求：1）高性能需求：在 PC 中AI 应用程序运行的各个阶段，都需要存储器提供高性能支撑。AI PC 渗透率的提升或将加速 DDR5 子代迭代以及增加更高速率 DDR5 内存的需求，同时32GB 甚至 64GB 内存或将成为 AI PC 的标配。TrendForce 集邦咨询预期，今年 LPDDR 占 PC DRAM 需求约 30~35%，未来将受到 AI PC 的 CPU 厂商的规格支援，从而拉高 LPDDR 导入比重再提升。2）数据安全：AI PC 存储器需要从存储设备的硬件层面以及软件层面两方面考虑数据安全问题，国产自主可控的必要性或愈发关键。 存储有望步入周期上行的快速增长通道，原厂端有望继续涨价，叠加 AI PC渗透率提升产业趋势，具备周期+成长双逻辑 当前存储市场行情已经处于相对底部回升期，原厂端有望继续涨价。1）价格方面，原厂 23 四季度财报仍未全面达到盈亏平衡点，在原厂坚定减产、改善盈利的决心驱使下，存储行情发展已经与实际需求无关，后续有望继续涨价。2）市场规模上，先进技术产品继续发挥高价值效应，以及 AI 等新兴市场应用带来的更多机会，CFM 闪存市场预计 2024 年存储市场规模相比 2023 年将提升至少 42%以上。3）在总产量上，据 CFM 闪存市场数据显示，预计 2024年 NAND Flash 将超过 8000 亿 GB 当量，相比去年增长 20%；DRAM 预计增长达 15%，将达到 2370 亿 Gb 当量。 建议关注： 存储模组及主控：江波龙（天风计算机联合覆盖）、德明利、佰维存储、朗科科技、香农芯创等； 存储芯片：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等； 存储接口：澜起科技、聚辰股份等； 风险提示：AI 应用落地不及预期，研发进度不及预期，行业竞争加剧，宏观经济下行风险 -42%-35%-28%-21%-14%-7%0%7%2023-042023-082023-12半导体沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. AI 大模型落地终端，2024 年或为 AI PC 落地元年 .................................................................... 4 2. AI PC 元年开启，更大的存储容量和带宽为大势所趋................................................................ 6 3. AI PC 存储产业链机会值得重视，国产存储厂商积极布局....................................................... 8 4. 存储有望步入周期上行的快速增长通道，具备周期+成长双逻辑 ...................................... 16 5. 投资建议 ................................................................................................................................................ 18 6. 风险提示 ................................................................................................................................................ 18 图表目录 图 1：存储有望从“价格“步入”价值“周期.................................................................................. 4 图 2：个人智能体提升 AI PC 的自主性与易用性 .............................................................................. 4 图 3：AI PC 五大特征 ......................................................................................................