红旗连锁(002697)2023年报业绩点评：聚焦主业持续提档升级，投资收益实现大幅提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 红旗连锁(002697) 聚焦主业持续提档升级，投资收益实现大幅提升 ——红旗连锁 2023 年报业绩点评 刘越男(分析师) 赵国振(分析师) 021-38677706 021-38031044 liuyuenan@gtjas.com zhaoguozhen028586@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880524030006 本报告导读： 公司聚焦主业持续提档升级，利润端改善明显且拓店速度有所提升；积极探索直播业务，加速推进线上线下一体化进程；叠加四川商投入驻赋能，有望推动公司持续成长。 投资要点： [Table_Summary]  维持增持。考虑门店持续提档升级，维持公司 2024/25 年 EPS 分别为0.43/0.46 元，新增 2026 年 EPS 为 0.50 元，给予 2024 高于行业平均17xPE 估值，维持目标价为 7.24 元，维持“增持”评级。  业绩简述：2023 年实现营业收入 101.33 亿/+1.12%，归母净利润 5.61亿元/+15.53%，扣非归母净利润 4.90 亿/+9.26%。单季度来看，Q4 实现营业收入 24.92 亿/+1.83%，归母净利润 1.54 亿/+19.82%，扣非归母净利润 1.03 亿/-8.19%。  持续开展门店提档升级,不断提升消费者购物体验。公司聚焦主业不断提质增效。并通过因地制宜、因时制宜地调整门店商品结构、提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级，报告期完成旧店升级改造 279 家。截至 2023 年 12 月 31 日，公司共有门店 3639 家。此外利用门店布局优势，打造 5 分钟到店、5 分钟选购、5 分钟回家的一刻钟便民生活圈，提升购物体验增加客户粘性。  线上线下联动不断增强，投资收益显著增加。在专注线下门店经营的基础上，积极探索直播经营业务，通过直播推广与线下门店的结合，加强与其他线上平台的合作，实现线上线下联动互补吸引众多消费者。实现投资收益 1.54 亿/+46.89%，主要系新网银行围绕金融服务提质增效，实现经营效益显著提升。  风险提示：竞争加剧，拓店不及预期；投资收益的不确定性。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 10,020 10,133 11,323 12,118 12,874 (+/-)% 7% 1% 12% 7% 6% 经营利润（EBIT） 515 542 566 608 645 (+/-)% 6% 5% 4% 7% 6% 净利润（归母） 486 561 579 625 680 (+/-)% 1% 16% 3% 8% 9% 每股净收益（元） 0.36 0.41 0.43 0.46 0.50 每股股利（元） 0.44 0.12 0.18 0.21 0.21 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%) 5.1% 5.3% 5.0% 5.0% 5.0% 净资产收益率(%) 11.7% 13.7% 12.9% 12.9% 12.9% 投入资本回报率(%) 8.4% 9.2% 9.0% 9.1% 9.0% EV/EBITDA 5.03 4.45 5.25 5.20 4.50 市盈率 13.81 11.95 11.58 10.73 9.86 股息率 (%) 9.0% 2.5% 3.7% 4.2% 4.2% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 7.24 上次预测： 7.24 当前价格： 5.10 2024.04.02 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 4.16-6.52 总市值（百万元） 6,936 总股本/流通 A 股（百万股） 1,360/1,078 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 79% 日均成交量（百万股） 17.53 日均成交值（百万元） 83.79 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 4,111 每股净资产 3.02 市净率 1.7 净负债率 -39.94% [Table_Eps] EPS（元） 2023A 2024E Q1 0.10 0.10 Q2 0.09 0.10 Q3 0.11 0.11 Q4 0.11 0.12 全年 0.41 0.43 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 9% 1% -10% 相对指数 8% -1% 8% [Table_Report] 相关报告 四川商投成为实控人，资源整合实现长远发展2023.12.21 主 营 业 务稳 健增 长， 门店 拓展 有 望提 速2023.08.22 内 部 管 理持 续提 升， 业绩 增长 开 始提 速2023.04.19 供应链全国化布局完成，一季度营收净利双增长 2022.10.21 供应链全国化布局完成，一季度营收净利双增长 2022.08.18 公司更新报告 -33%-23%-13%-3%6%16%2023-04 2023-07 2023-10 2024-0152周内股价走势图红旗连锁深证成指[Table_industryInfo] 批零贸易业/可选消费品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 红旗连锁(002697) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.04.02 股票研究 可选消费品 批零贸易业 [Table_Stock] 红旗连锁(002697) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 7.24 上次预测： 7.24 当前价格： 5.10 [Table_Website] 公司网址 www.hqls.com [Table_Company] 公司简介 公司是中国西部地区最具规模 的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业。主营业务为便利超市的连锁经营，有日用百货，烟酒，食品等业务。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 4.16-6.52 市值（百万元） 6,936 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 10,020 10,133 11,323 12,118 12,874 营业成本 7,108 7,