港股周报：美国2月核心PCE增幅如期放缓，我国规模以上工业企业利润总额由降转增，持续看好低估港股反弹机会

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.03.25-2024.03.29） 证券研究报告 2024 年 04 月 01 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 美国 2 月核心 PCE 增幅如期放缓，我国规模以上工业企业利润总额由降转增，持续看好低估港股反弹机会 本 周 恒 生 指 数 、 恒 生 国 企 指 数 、 恒 生 科 技 指 数 分 别 +0.25% 、+0.92%、+0.63%。本周南向资金流入约 78 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率下降，3/29 日收于 7.2564。美国 2 月核心 PCE 增幅如期放缓，我国规模以上工业企业利润总额由降转增，关注下周非农就业数据的公布。 国内方面，1）国家统计局发布数据显示，1—2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 9140.6 亿元，同比增长 10.2%。规模以上工业企业实现营业收入 19.44 万亿元，同比增长 4.5%。 2）3 月 31 日，国家统计局公布三月 PMI 为 50.8%，比上月上升 1.7 个百分点，回到荣枯线以上，重回扩张区间，制造业景气度大幅回升；综合 PMI 指数持续回升至 52.7%，比上月上升 1.8 个百分点。3）2024 游戏开发者大会 GDC 上，腾讯游戏围绕 AI、渲染、跨端游戏开发、动画等游戏技术应用及游戏制作经验，带来 14 场分享交流，与全球游戏从业者共同探讨游戏未来。相关技术分别在《暗区突围》手游、《火影忍者》手游、《三角洲行动》、《极品飞车：集结》手游、合作游戏《金铲铲之战》等产品中有创新应用探索，并不断沉淀优化。 海外方面，1）当地时间 3 月 29 日，根据美国商务部经济分析局发布的数据，美国 2 月核心 PCE 物价指数同比和环比增速均较 1 月放缓，同比增速 2.8%，为 2021 年 3 月以来最低；环比增速 0.3%，低于 1月上修后的一年来最高增速 0.5%。 2）北京时间 3 月 29 日深夜，美联储主席鲍威尔在旧金山联储的的讲话中表示，周五早些时候发布的最新核心 PCE 通胀数据“基本符合我们的预期”，美联储并不急于降息，希望看到更多“向好”的通胀数据增强信心，将继续谨慎把握降息时机。 截止 3 月 29 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 1.9个标准差，处于 2019 年来历史分位值约 7%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.4 个标准差，处于 2019 年来2.6%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 1.3 个标准差，处于约 79%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【百度集团】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+0.25%、+0.92%、+0.63%。本周南向资金流入约 78 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率下降，3/29 日收于 7.2564。美国2 月核心 PCE 增幅如期放缓，全国规模以上工业企业利润总额由降转增，关注下周非农就业数据的公布。 国内方面，1）国家统计局发布数据显示，1—2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 9140.6 亿元，同比增长 10.2%。规模以上工业企业实现营业收入 19.44 万亿元，同比增长 4.5%。 2）3 月 31 日，国家统计局公布三月 PMI 为 50.8%，比上月上升 1.7个百分点，回到荣枯线以上，重回扩张区间，制造业景气度大幅回升；综合 PMI 指数持续回升至 52.7%，比上月上升 1.8 个百分点。3）2024 游戏开发者大会 GDC 上，腾讯游戏围绕 AI、渲染、跨端游戏开发、动画等游戏技术应用及游戏制作经验，带来 14 场分享交流，与全球游戏从业者共同探讨游戏未来。相关技术分别在《暗区突围》手游、《火影忍者》手游、《三角洲行动》、《极品飞车：集结》手游、合作游戏《金铲铲之战》等产品中有创新应用探索，并不断沉淀优化。 海外方面，1）当地时间 3 月 29 日，根据美国商务部经济分析局发布的数据，美国 2 月核心 PCE 物价指数同比和环比增速均较 1 月放缓，同比增速 2.8%，为 2021 年 3 月以来最低；环比增速 0.3%，低于 1 月上修后的一年来最高增速 0.5%。 2）北京时间 3 月29 日深夜，美联储主席鲍威尔在旧金山联储的的讲话中表示，周五早些时候发布的最新核心 PCE 通胀数据“基本符合我们的预期”，美联储并不急于降息，希望看到更多“向好”的通胀数据增强信心，将继续谨慎把握降息时机。 截止 3 月 29 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 1.9 个标准差，处于2019 年来历史分位值约 7%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.4 个标准差，处于 2019 年来 2.6%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 1.3个标准差，处于约 79%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【百度集团】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海