食品饮料：1-2月社零略超预期 预制菜行业进一步规范

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 1-2 月社零略超预期 预制菜行业进一步规范 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 00 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 宋芳 投资咨询证书号 S0620520090001 电 话 025-58519166 邮 箱 fsong@njzq.com.cn 行业评级： 推荐 投资要点  1-2 月社零略超预期，预制菜行业进一步规范。3 月 18 日，国家统计局公布数据显示，2024 年 1-2 月我国社零总额为 81307 亿元，同比增长5.5%；除汽车以外的消费品零售总额为 74194 亿元，同比增长 5.2%；其中，餐饮收入 9481 亿元，同比增长 12.5%；烟酒类零售额 1265 亿元，同比增长 13.7%；粮油食品零售额 3693 亿元，同比增长 9.0%；饮料零售额 541 亿元，同比增长 6.9%。虽然去年同期高基数带来 1-2 月社零总额环比回落，但餐饮、烟酒类收入仍然保持双位数增长，反映出春节期间大众消费整体恢复较好，略超市场预期。白酒方面，中国酒业协会披露 2023 年白酒行业实现总产量 629 万千升，同比下降 5.1%，销售收入/利润总额 7563/2328 亿元，同比增长 9.7%/7.5%。大众品方面，六部门联合印发预制菜行业规范文件，首次从国家层面明确了预制菜范围，而净菜、速冻米面方便食品等主食类产品、中央厨房制作的菜肴不属于预制菜，并明确预制菜不得添加防腐剂，以及严格食品添加剂使用、大力推广餐饮环节使用预制菜明示、研究制定预制菜食品安全国家标准等。  投资建议：白酒方面，经过春糖验证，白酒行业春节期间整体表现平稳，头部品牌展现较强韧性，市场对于头部品牌的确定性有了重新认知；目前，白酒龙头公司估值仍处于历史较低分位数水平，建议关注春糖催化以及年报一季报拥有业绩确定性的标的。大众品方面，六部门联合印发预制菜行业规范文件，有利于规范预制菜行业发展，利好优质龙头公司份额提升。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。 食品饮料（801120） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2024 年 03 月 24 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周 SW 食品饮料行业下跌 0.77%，沪深 300 指数下跌 0.09%，跑输沪深 300 指数 0.68pct；其中，白酒板块下跌 0.64%；调味品板块下跌 2.28%；乳制品板块下跌0.47%；肉制品板块上涨 1.94%；啤酒下跌 0.80%；休闲食品板块下跌 2.94%。估值方面，经过前期调整，目前板块龙头公司估值基本回落至历史中枢偏下，行业整体估值处于2019 年以来历史中枢偏下位置，板块估值性价比逐步显现。SW 食品饮料行业 PE （TTM）25.13 倍，其中，白酒板块 PE （TTM）25.56 倍；调味品板块 PE （TTM）33.47 倍；乳制品板块 PE （TTM）19.27 倍；肉制品板块 PE （TTM）17.61 倍；啤酒板块 PE （TTM）23.82 倍；休闲食品板块 PE （TTM）25.78 倍。 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表 2：本周申万食品饮料二级子行业涨跌幅（%） 图表 3：本周申万食品饮料二级子行业估值（PE，TTM） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 资料来源：同花顺，南京证券研究所 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 二、 行业观点  1-2 月社零略超预期，预制菜行业进一步规范。3 月 18 日，国家统计局公布数据显示，2024 年 1-2 月我国社零总额为 81307 亿元，同比增长 5.5%；除汽车以外的消费品零售总额为 74194 亿元，同比增长 5.2%；其中，餐饮收入 9481 亿元，同比增长 12.5%；烟酒类零售额 1265 亿元，同比增长 13.7%；粮油食品零售额3693 亿元，同比增长 9.0%；饮料零售额 54