黄金行业：7月降息预期已满，Libra或将激发黄金长牛

1 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 黄金周观点 本周，黄金大放异彩，周五一度突破 1400 美元整数关口，最终收于 1395.15 美元/盎司，周涨幅达 3.40%。由于人民币兑美元汇率升值，国内上海黄金价格环比上涨 2.02%，收于 311.19 元/克。黄金股继续大涨，申万黄金指数周涨幅达 7.11%，跑赢大盘 5.13%。 6 月 19 日，美联储议息会议决定维持利率不变。但从会议声明和鲍威尔会后答记者问来看，进一步明确了美联储年内降息的意愿。目前，市场已预期 7 月 31 日的议息会议 100%降息，甚至 1 次性降息 50 个基点的预期也存在。不过，对比 6 月 19 日议息会议前后美联储的相关表态来看，会后较会前并未提供进一步偏向鸽派的信息。我们认为市场目前对美联储 7 月的降息预期过高。 6 月 20 日，美军一架无人机被伊朗击落。市场一度传闻美国拟对伊朗进行军事打击报复，后来军事行动被取消。但从 6 月 20-21 日的黄金价格表现来看，美伊潜在军事冲突还是激发了黄金的避险属性。之前较长一段时间黄金的避险属性已弱化，近期走势表明若是对石油供应生产影响，避险属性还是可以刺激金价。 长期来看，6 月 18 日 Facebook 公布的加密货币计划 Libra 有望激发黄金的长期牛市。Libra 由三个部分组成：一是建立在更好的区块链之上，二是以有内在价值的资产储备为 Libra 币的后盾，三是由独立的 Libra协会负责具体治理。 第二部分有内在价值的资产储备直接和黄金相关，虽然 Libra 在其白皮上明确指出不会使用黄金作为支持。但在其落地过程中，不排除黄金重新会被考虑的可能性。另外，Libra 项目是首个互联网巨头推动的加密数字货币，有望引发加密数字货币的大发展，并激发起公众对货币背后的资产储备的关注。大量的潜在进入者也有可能会使用黄金作为加密货币背后的资产储备。一旦这一趋势形成，加密数字货币储备资产引发的黄金需求将持续增长，黄金大牛市可期。 下周，市场关注的焦点将在 G20 峰会。中美两国首脑能否在贸易及双边关系上取得成果值得关注，但不管怎么说双方愿意会谈就表明都有合作的意愿。因此，陷入全面对抗的概率较低，这对黄金是一利空，叠加市场对美联储短期的宽松预期过于强烈，黄金短期有调整压力。但从美联储已进入降息周期，Libra 有望长期利多黄金，逢低配置黄金是优选策略，重点推荐紫金矿业和盛达矿业。 黄金价格回顾 2019 年 6 月 21 日，伦敦黄金收盘价为 1397.15 美元/盎司；环比上周上涨 45.90 美元/盎司，涨幅为 3.40%；较上月同期上涨 123.35 美元/盎司，月涨幅为 9.68%；年初以来上涨 110.70 美元/盎司，涨幅为 8.61%。 上海黄金收盘价为 311.19 元/千克；环比上周上涨 6.17 元/千克，涨幅为 2.02%；较上月同期上涨 25.05 元/千克，月涨幅为 8.75%；年初以来上涨 26.95 元/千克，涨幅为 9.48%。 伦敦白银收盘价为 15.29 美元/盎司；环比上周上涨 0.26 美元/盎司，涨幅为 1.76%；较上月同期上涨 0.85美元/盎司，月涨幅为 5.92%；年初以来下跌 0.35 美元/盎司，跌幅为 2.24%。 2 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 上海白银收盘价为 3,652.00 元/千克；环比上周上涨 40.00 元/千克，涨幅为 1.11%；较上月同期上涨 160.00元/千克，月涨幅为 4.58%；年初以来下跌 36.00 元/千克，跌幅为 0.98%。 图表1： 伦敦黄金价格 图表2： 上海黄金价格 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 图表3： 伦敦白银价格 图表4： 上海白银价格 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 美元指数和国际汇率 2019 年 6 月 21 日，美元指数为 96.2020；环比上周下跌 1.3594，跌幅为 1.39%；较上月同期下跌 1.6720，月跌幅为 1.71%；年初以来累计上涨 0.6047，累计涨幅为 0.63%。 美元兑人民币离岸市场即期汇率收盘价为 6.8635，较上周下跌 664 个 bp，人民币兑美元周升值幅度为 0.96%；较上月同期上涨 700 个 bp，月贬值幅度为 1.01%；年初以来下跌 178 个 bp，贬值幅度为 0.26%。 美元兑日元汇率为 107.3200；环比上周上涨 12450bp，升值升幅为 1.15%；较上月同期升值 31800bp，月升值幅度为 2.90%；年初以来升值 13950bp，累计升值幅度为 1.29%。 欧元兑美元汇率为 1.1369；环比上周贬值 159 个 bp，贬值涨幅为 1.42%；较上月同期贬值 208 个 bp，月贬 3 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 幅为 1.86%；年初以来升值 106 个 bp，累计升幅为 0.94%。 2019 年 6 月 14 日，比特币收盘价为 10,222.12 美元；环比上周上涨 1524.58 美元，周涨幅为 16.99%；较上月同期上涨 2597.17 美元，月涨幅为 30.39%；年初以来上涨 6216.67 美元，累计涨幅为 163.66%。 图表5： 美元指数 图表6： 美元兑人民币汇率 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 图表7： 美元兑日元汇率 图表8： 欧元兑美元汇率 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 图表9： 比特币价格 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 4 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 美国利率、利差及政策预期 2019 年 6 月 21 日，美国 10 年期国债收益率为 2.07%；环比下跌 0.02，较上月同期下跌 36 个 bp，年初以来累计下跌 66 个 bp。 美国 10 年国债和 1 年期国债收益率利差为 0.12%；环比上周上涨 3 个 bp，较上月同期上涨 5 个 bp，年初以来累计下跌 1 个 bp。 市场预期美联储 7 月 31 日议息会议降息概率为 100.00%，环比上升了 76.7%。 10 年期美国国债实际收益率为 0.34%；环比上周下跌 12 个 bp；较上月同期下跌 26 个 bp，;年初以来累计下跌 57 个 bp。 图表10： 10 年美债收益率 图表11： 10 年 1 年期美债收益率利差 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 图表12： 美联储降息概率 图表13： 10 年期美债实际利率 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 美国股市和市场信心 5 黄金Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声