房地产行业2024年4月投资策略：二手房表现较优，静待楼市真实复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月27日超 配房地产行业 2024 年 4 月投资策略二手房表现较优，静待楼市真实复苏核心观点行业研究·行业投资策略房地产超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cnS0980522100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《房地产行业周报（2024 年第 12 周）-楼市成交量同比延续弱势，国常会提及进一步优化地产政策》 ——2024-03-26《统计局 2024 年 1-2 月房地产数据点评-新房市场量价下行，房企到位资金承压》 ——2024-03-18《房地产行业 2024 年 3 月投资策略暨年报前瞻-春节成交恢复缓慢，板块利润持续承压》 ——2024-02-27《房地产行业 2024 年 2 月投资策略-基本面未显好转，政策密集出台》 ——2024-01-30《经营性物业贷款新政点评-突破性放宽资金用途，信号意义强于实际影响》 ——2024-01-25行业：新房市场量价下行，楼市成交量延续弱势。2024 年 1-2 月，商品房销售额 10566 亿元，同比-29.3%，降幅较 2023 全年的-6.5%扩大了 22.8 个百分点；销售面积 11369 万㎡，同比-20.5%，降幅较 2023 全年的-8.5%扩大了12.0 个百分点；延续了 2023 年 6 月以来的低迷表现。2024 年 1-2 月，商品房销售均价为 9294 元/㎡、同比-11.1%，相对于 2023 全年销售均价为 10470元/㎡、同比+2.5%下跌明显，考虑到二手房降价幅度对潜在购房者的决策影响，若后续没有超预期政策，2024 年新房市场面临价格调整。从高频数据看，新房方面，成交量表现仍低迷。30 城新建商品房 7 天移动平均成交面积同比-45%；长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域 7 天移动平均成交面积同比分别为-50%、-49%、-42%、-37%；一线城市、二线城市、三线城市商品房 7 天移动平均成交面积同比分别为-38%、-43%、-57%。截至目前，30城新建商品房当年累计成交 1721 万㎡，同比-44%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域新建商品房成交面积累计同比分别为-54%、-43%、-44%、-22%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为-39%、-45%、-49%。二手房方面，“小阳春”趋势渐显。18 城二手住宅 7 天移动平均成交套数同比-29%；北京、深圳、成都、杭州二手住宅 7天移动平均成交套数同比分别为-27%、+4%、-30%、-45%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅7 天移动平均成交套数同比分别为-21%、-33%、-26%。截至目前，18 城二手住宅当年累计成交 152164 套，同比-22%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为-28%、+16%、-22%、-19%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为-21%、-23%、-17%。板块：本月跑输沪深 300 指数 2.0 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨 1.0%，跑输沪深 300 指数 2.0 个百分点，在 31 个行业中排 27名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2024 年动态 PE 为 9.8 倍，比 2019 年 1 月 3 日的底部估值水平（6.6 倍动态 PE）高 48.9%。投资策略：春节前后需求端利好政策持续推出，国常会同时也指出要进一步优化房地产政策，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，但基本面暂未出现显著改善。但我们重申，楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提，期待在“金三银四”季节性回暖和需求端政策的不断加持下，楼市能够初步企稳，则土储质量优、投资强度稳定的优质房企有望实现销售情况改善。个股端，4 月核心推荐受益于开工复苏的绿城管理控股。风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E09979.HK绿城管理控股买入6.311260.620.779.37.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业：新房市场量价下行，楼市成交量延续弱势..........................................................................4板块：本月跑输沪深 300 指数 2.0 个百分点..................................................................................9投资策略............................................................................................................................................10风险提示............................................................................................................................................10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 商品房销售额累计同比...................................................................................................................................4图2： 商品房销售额单月同比...................................................................................................................................4图3： 商品房销售面积累计同比...............................................................................................................................4图4： 商品房销售均价累计同比..............