主题周报3月第4期：长文本模型打破AI应用场景局限

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.03.23 长文本模型打破 AI 应用场景局限 ---主题周报 3 月第 4 期 本报告导读：Kimi 模型用户数据超预期，打开 AI 应用商业化想象空间，能源局编制氢能产业政策，看好 AI 应用/更新换新/新型氢能/低空经济。 摘要： [Table_Summary]  主题温度计：热点主题结构分化，关注产业政策催化持续性。3 月 18日-22 日热点主题交易热度维持平稳，大类主题周度表现环比有所转弱。AI 相关的数字资产、AIGC 等概念领涨，低空经济主题进入结构分化阶段，空管运营方向走强；热点主题整体资金净流出幅度扩大， AI、消费电子和油运、煤炭板块净流入体量居前；融资买入额占 A 股成交额比例维持平稳。短期主题热度维持平稳但结构分化加剧，叠加财报季到来，需警惕部分高位主题回调风险，主题选择应重视后续政策及事件催化的持续性，对缺乏产业变化支撑的主题需保持谨慎。  主题一：AI 应用。Kimi 模型用户数据超预期，AI 大模型商业化落地进程加速。Kimi 智能助手将无损上下文长度提升到 200 万字；阿里通义千问向用户免费开放 1000 万字的长文档处理功能。无损上下文长度的数量级提升，打开 AI 应用场景想象空间，如完整代码库的分析，长文本多文本的分析等。推荐：1、Kimi 模型突破了生成式 AI 在C 端场景的用户粘性，打开 AI 应用商业化空间（金山办公/上海电影）；2、爆款应用加速迭代有望进一步推升算力需求，国产算力基础设施建设有望加速，产业链新技术不断涌现（立讯精密/神州数码）。  主题二：更新换新。1-2 月工业生产数据好于市场预期，制造业投资需求有所回升，设备工器具购置需求大幅改善。新一轮大规模更新换新行动的推进，有望显著拉动设备采购需求，加速库存去化，进而引领新一轮补库周期。当前处于制造业库存和营收水平的双底点，供需格局的逐步扭转有望形成共振效应放大政策效果。推荐：1、看好节能变压器/节能电机等用能装备升级（金盘科技/中集集团）；2、资源回收和循环利用体系建设（卓越新能/华宏科技）；3、汽车、家电和家居以旧换新打开内需新空间（江淮汽车/美的集团/海信家电）。  主题三：新兴氢能。国家能源局《2024 年能源工作指导意见》提出重点发展可再生能源制氢，拓展氢能应用场景。多地密集出台氢能产业支持政策，风光电制氢-储运-工业用氢链路打通，制氢成本的回落有望加速绿氢在终端消费中占比。推荐：1、绿氢投资加码直接拉动电解槽等制氢装备需求（科威尔/华电重工）；2、氢储运相关的长管拖车/储氢罐（受益京城股份等）；3、燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统/加氢设备/整车等（受益亿华通）。  主题四：低空经济。政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链。深圳/广州/合肥/苏州/珠海等地发布支持低空经济发展方案，配套政策力度超预期。亿航/峰飞等公司实现商业化试飞，2030年我国低空经济规模有望达到 2 万亿元。推荐：1、无人机/飞行汽车等低空飞行器整机制造商（受益中信海直/纵横股份/万丰奥威等）；2、飞行器相关核心系统和零部件配套企业，以及通航管理、飞行培训、维修保养等飞行服务公司（受益深城交/海特高新/立航科技等）。  风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号 S0880516080006 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 [Table_Report] 相关报告 阿联酋：中东商贸中枢，海湾开放门户 2024.03.22 成长行情将从新能源开始 2024.03.18 看好设备更新大主题 2024.03.17 新力绘新篇，两会指引新兴产业投资脉络 2024.03.10 总量稳结构进，聚焦新质生产力 2024.03.05 A股策略专题 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录 一、主题温度计：主题交易热度进入平台期，关注产业后续催化的持续性 ............................ 3 二、本期重点推荐主题：AI 应用/更新换新/新兴氢能/低空经济 .................................... 4 主题一：AI 应用--- Kimi 模型用户体验超预期，AI 大模型商业化落地加速 .......................... 7 主题二：更新换新---引领高端装备升级，打开内需新空间 ........................................ 10 主题三：新兴氢能---从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速 .................... 14 主题四：低空经济---政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链 ...................... 16 三、产业事件追踪与催化事件展望 ............................................................. 20 四、重点推荐主题个股组合 ................................................................... 21 五、风险提示 ............................................................................... 22 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 23 一、主题温度计：主题交易热度进入平台期，关注产业催化的持续性 主题交易热度进入平台期，关注政策及事件催化连续性。3 月 18 日-22日热点主题交易热度维持平稳，日均成交额平均 4.46 亿元，环比回落，日均换手率平均 3.29%，环比提升。大类主题走势相较之前一周有所转弱，其中技术类、产业类主题涨幅领先而机构持仓类主题转跌。市场经历一轮快速反弹后进入横盘休整阶段，新质生产力相关的低空经济、AI算力等主题热度领先，在产业事件高频催化下持续走强，但整体热点主题轮动加快，叠加财报季到来，需警惕部分高位主题回调的风险，同时主题选择应重视后续政策及事件催化的连续性。 资金回流央企、电力等防御方向。3 月 18 日-22 日热