道通科技(688208)充电桩业务势如破竹，传统业务稳定成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 道通科技(688208) 充电桩业务势如破竹，传统业务稳定成长 李沐华(分析师) 伍巍(研究助理) 010-83939797 021-38031029 limuhua@gtjas.com wuwei028683@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读： 传统业务稳定增长，新能源充电桩业务快速增长，公司业绩未来有望超预期。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖，给予增持评级。预测 2023-2025 年 EPS 为 0.41、1.08、1.50元，给予目标价 33.18 元，对应 2024 年 30.60 倍 PE。  与众不同的观点：市场认为，公司传统业务面临压力，新能源充电桩业务短期难盈利。我们认为，公司汽车故障诊断业务仍将保持长期稳定增长，海外充电桩业务收入快速爆发，在规模效应推动下，充电桩业务 2024 年将实现盈亏平衡，此后将显著增厚公司利润表。  道通科技传统故障诊断业务仍将长期稳定增长。随着汽车产业数字化和智能化发展的趋势，后市场规模将不断扩大，公司历经近二十年的发展，对各类汽车品牌、车型等各类通讯协议和相关数据进行长期的积累和优化，车辆协议信息数据库平台的资源日益丰富，具备“超强兼容性”、“车型覆盖面广”、“智能精准”等优势，市场份额有望不断提升，业务保持长期稳定增长。  全球新能源充电桩市场前景广阔，公司有望分享市场红利。公司不仅在硬件研发上取得重要突破，相继推出了家用交流桩、商用交流桩、直流快充桩、大功率直流超充桩、V2G 双向充电桩等多款全场景充电设备，还创造性的自研了一套针对充电运营、远程运维、车队管理、能源管理相结合综合云服务软件平台及用户 APP，致力于为充电运营商、能源服务商、车队、家庭等多个场景提供交钥匙充电解决方案。  风险提示：传统业务竞争加剧风险，海外业务受到限制风险 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2,254 2,266 3,251 3,818 4,644 (+/-)% 43% 1% 43% 17% 22% 经营利润（EBIT） 405 152 200 677 850 (+/-)% -11% -62% 32% 239% 26% 净利润（归母） 439 102 183 490 680 (+/-)% 1% -77% 80% 168% 39% 每股净收益（元） 0.97 0.23 0.41 1.08 1.50 每股股利（元） 0.10 0.00 0.18 0.22 0.33 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 18.0% 6.7% 6.2% 17.7% 18.3% 净资产收益率(%) 15.3% 3.3% 5.8% 14.4% 17.3% 投入资本回报率(%) 13.9% 1.5% 3.1% 7.7% 9.6% EV/EBITDA 71.92 49.22 25.20 12.10 9.92 市盈率 21.87 94.02 52.38 19.58 14.12 股息率 (%) 0.5% 0.0% 0.8% 1.0% 1.6% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 33.18 当前价格： 21.48 2024.03.20 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 16.50-34.83 总市值（百万元） 9,706 总股本/流通 A 股（百万股） 452/452 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 6.64 日均成交值（百万元） 135.89 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 3,312 每股净资产 7.33 市净率 2.9 净负债率 -3.83% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.14 0.10 Q2 0.05 0.05 Q3 0.04 0.05 Q4 0.00 0.21 全年 0.23 0.41 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 5% -14% -32% 相对指数 -2% -20% -27% 公司首次覆盖 -52%-40%-29%-18%-6%5%2023-03 2023-06 2023-09 2023-1252周内股价走势图道通科技上证指数[Table_industryInfo] 计算机/信息科技 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 [Table_Page] 道通科技(688208) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.03.19 股票研究 信息科技 计算机 [Table_Stock] 道通科技(688208) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 33.18 当前价格： 21.48 2024.03.20 [Table_Website] 公司网址 www.auteltech.cn [Table_Company] 公司简介 公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、德国、英国、澳大利亚等 50 多个国家和地区，是全球领先的汽车智能诊断、检测和 TPMS(胎压监测系统)产品及服务综合方案提供商之一。公司在全球汽车智能诊断、检测领域深耕十多年，通过紧密跟踪汽车发展趋势和持续进行产品创新，目前已构建了包括汽车综合诊断产品、针对汽车胎压监测系统的 TPMS 系列和针对汽车智能辅助驾驶系统的 ADAS 系列在内的三大产品线。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 16.50-34.83 市值（百万元） 9,706 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 2,254 2,266 3,251 3,818 4,644 营业成本 955 974 1,421 1,777 2,281 税金及附加 16 16 23 27 33 销售费用 238 370 483 382 488 管理费用 242 208 293 267 279 EBIT 405 152 200 677 850 公允价值变动收益 -1 1 0 0 0 投资收益 56 -18 27 0 19