金融工程专题报告：基于价格的动量因子构建和研究

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎[table_page] 金融工程专题报告 [table_subject]2019 年 06 月 06 日证券研究报告—金融工程专题报告 基于价格的动量因子构建和研究 [table_date]分析日期 2019 年 06 月 06 日 [table_research]证券分析师： 郑朝阳 执业证书编号： S0630518080001 电话： 13916629010 邮箱： zhengcy@longone.com.cn [table_product] [table_main]东海策略研究类模板◎报告摘要： 报告目的：本报告使用股票价格从多个角度构建动量因子，并对各因子进行历史数据回测和分析，验证动量因子的特征。 基于价格的动量类因子设计和测试：本文从“价格收益率、指数移动平均涨幅、价格偏移指数移动平均线幅度、Sharp 值、收益与波动率、价格反弹幅度”六类因子出发，每类因子采用三个不同时间周期，共计 18 个因子，使用全市场股票 10 年历史数据，按因子大小进行股票组合分层回测和分析。 基于价格动量类因子表现：1）基于价格构建的多种动量因子对全市场股票的区分效果具有较高的相似性。2）动量因子表现出非完全的趋势效应和反转效应。因子在较大的值区间（对应前期涨幅剧烈的股票组合）表现出反转效应；因子在较小的值区间（对应前期涨幅较低或跌幅较高的股票组合），部分因子呈现一定的趋势效应，短周期因子表现更加明显；因子在中间段值区间，对股票组合收益的区分效果不明显。 多空组合股票分析方法：只使用最大因子和最小因子构成多空股票组合来分析因子效果有不足之处，因为多空股票组合的收益既有可能来源于优秀的多头股票组合，也有可能来源于劣势的空头股票组合。在对多空组合收益分析的同时，需要对多头组合和空头组合收益分别探讨，区分多空组合收益的来源，并且需要同时比较多个 Top 多空股票组合收益，以确定对优秀股票组合的区分程度。 价格动量因子效果应用：价格动量因子在较大值区间的反转效应，可以用于筛除未来表现不佳的股票组合；可以利用部分短周期动量因子中间段值区间来筛选出相对优秀股票组合。反转效应为趋势交易者提供了参考意见：如果只考虑价格收益率来选股，从长周期看，上涨较快的股票容易导致交易亏损。 相关研究报告 21221545/36139/20190621 15:47 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 金融工程专题报告 正文目录 1. 基于价格的动量因子 ............................................................................................................................................... 4 1.1. 因子构建 .............................................................................................................................................................. 4 1.2. 分层模型测试方法 ................................................................................................................................................ 4 1.3. 历史数据回测流程 ................................................................................................................................................ 5 2. 因子测试结果逐个分析 ........................................................................................................................................... 5 2.1. 价格收益率因子 ................................................................................................................................................... 6 2.1.1. MM_price1 因子.................................................................................................................................................. 6 2.1.2. MM_price2 因子.................................................................................................................................................. 7 2.1.3. MM_price3 因子.................................................................................................................................................. 8 2.1.4. 小结 .................................................................................................................................................................. 9 2.2. 指数移动平均线涨幅因子 ......................................