国防军工行业周报：军品订单释放或迎来拐点，重视低空经济产业链投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 军品订单释放或迎来拐点，重视低空经济产业链投资机会 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2024 年 3 月 18 日 评级：增持（维持） 分析师： 陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr01@zts.com.cn 分析师： 马梦泽 执业证书编号：S0740523060003 Email：mamz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 136 行业总市值(亿元) 19,919.38 行业流通市值(亿元) 9,548.63 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 2023E 评级 2021 2022 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 中航重机* 16.59 0.85 0.82 0.90 1.08 19.59 20.32 18.49 15.30 1.75 买入 中核科技 14.36 0.31 0.45 0.66 0.92 46.21 32.20 21.82 15.55 0.46 买入 中航沈飞 37.86 0.86 1.18 1.01 1.25 43.77 32.20 37.35 30.19 1.76 买入 航发动力 35.08 0.45 0.57 0.67 0.85 78.74 61.32 51.98 41.03 2.89 买入 航发控制 18.04 0.37 0.52 0.69 0.88 48.66 34.47 26.27 20.42 0.84 买入 航发科技 17.51 0.06 0.14 0.37 0.63 271.57 124.03 47.77 27.93 0.30 买入 中航高科* 19.73 0.42 0.55 0.74 0.92 46.47 35.91 26.66 21.51 0.77 买入 航天彩虹 16.17 0.23 0.31 0.51 0.71 70.22 52.57 31.66 22.66 0.48 买入 西部超导 39.93 1.68 2.33 1.58 2.16 23.76 17.16 25.31 18.52 -4.97 买入 广联航空 25.56 0.18 0.71 0.77 1.06 140.03 36.07 33.41 24.16 4.13 买入 中直股份* 39.32 1.55 0.66 0.75 0.94 25.38 59.88 52.32 41.69 3.62 买入 应流股份 13.77 0.34 0.59 0.60 0.82 40.69 23.42 23.00 16.80 12.64 买入 航天晨光 12.29 0.16 0.18 0.19 0.37 77.92 70.12 63.15 32.95 5.76 买入 备注:股价为 3 月 15 日收盘价（注，标*企业 2023 年数据来自已披露年报） 投资要点 ◼ 1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上涨 1.95%，上证综指上涨 0.28%，创业板指上涨 4.25%，沪深 300 指数上涨 0.71%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 18。周一（3 月 11 日）涨幅最大为 1.36%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为 43.39 倍，各子板块中航空装备为 39.31 倍，航天装备为 70.79 倍，地面兵装为 43.45 倍，军工电子 36.18 倍，航海装备 84.12 倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为3.62%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航 海 装 备 PE(TTM)分 位 数 分 别 为 3.09%、35.38%、53.95%、15.29%、57.50%。 ◼ 2、重点赛道动态 Ⅰ卫星互联网： SpaceX 星舰进行第三次轨道测试。3 月 14 日，SpaceX 星舰组合体（B10+S28）在得克萨斯州的星港发射场点火升空进行第三次轨道测试。此次完成了两项全新任务，1）在亚轨道太空飞行时成功开启和关闭了有效载荷舱门，意味着此后 SpaceX可以利用星舰的这一舱门来部署星链卫星。2）成功测试了在火箭内部存储设备之间转移超冷推进剂。按照 SpaceX 此前宣布的计划，该公司将在 2024 年进行 6 次发射。 Ⅱ航发&燃机： 土耳其首次试验国产军用涡扇发动机。土耳其首款国产军用涡扇发动机 TF6000 进行了首次试验，其配备的首款第五代战斗机KAAN近期进行了首飞。KAAN于2023年公开亮相，旨在取代土耳其空军指挥部库存中老化的 F-16 机队，计划从 2030 年代开始逐步淘汰。该项目于 2016 年启动。它于 2024 年 2 月完成首飞。预计最初一批的批量生产将于 2028 年开始。 斗山能源公布 50 亿美元经营目标及纯氢燃机研制计划。2019 年，斗山能源成为世界上第五个成功开发大型燃气轮机用于发电的公司，公司还在利用燃气轮机技术加强氢燃气轮机的开发工作。斗山目前正参与开发高效 50%掺氢 H 级燃气轮机，未来五年斗山能源目标实现 50 亿美元以上收入，计划到 2027 年开发出世界首台100%氢燃料的 400MW 燃气轮机。 Ⅲ核工装备：中核集团田湾核电 8 号机组穹顶球带吊装成功。中核集团田湾核电 8号机组穹顶球带吊装成功，至此，国家重点能源项目田湾核电 7、8 号两台核电机组全部进入安装调试阶段。 Ⅳ低空经济：各省市加强部署低空经济配套政策及相关设施。1）川渝：开辟跨省低空目视航线，下半年或将实现常态化飞行。2）浙江：省政府专题研究建设民航强省、发展低空经济工作。3）深圳：调整“20+8”产业集群新增低空经济。4）无锡：丁蜀低空经济产业园正式开工，首开区总投资约 15 亿元。5）安徽：安徽省公-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300国防军工(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 布《加快培育发展低空经济实施方案（2024-2027 年）及若干措施（征求意见稿）》。 ◼ 3、近期催化 军品订单释放或迎来拐点，23 年年报及 24 年经营计划陆续披露。 1）光启技术与某客户签订 6.6 亿元超材料航空功能结构产品，军品订单释放或迎来拐点。3 月 17日，光启技术发布《关于签订超材料航空结构产品重大销售合同的公告》，光启尖端于 3 月 15 日与某客户签署了《采购商务合同》，将向该客户提供含税金额 6.6 亿元的超材料结构件产品。光启技术最近三年与该客户类似交易情况如下：2020/2021/2022 销售金额分别为 0.87/4.20/6.47 亿元，占年度营收比例为13.71%/48.91%/55.39% 。部分龙头企业 2024 经营计划彰显信心，航空板块基本面或迎拐点。中航高科： 2024 年营业收入目标为 50 亿，利润总额目标为 12.82 亿，其中航空新材料业务营业收入目标为 49