医药生物行业：从阿托品看近视防控市场

从阿托品看近视防控市场 西南证券研究发展中心 2024年3月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：王钰畅 执业证号：S1250524010001 电话：021-68416017 邮箱：wangyc@swsc.com.cn 我国眼科用药增速预计高于全球，医院为主要应用场景。根据兆科眼科招股书数据，2019年全球眼科药物市场规模约340亿美元，预计到2030年将增长至681亿美元，我国2019年眼科药物市场约26亿美元，预计到2030年将增长至202亿美元，我国眼科药物增速快于全球。根据药融云数据库，2021年我国整体眼科药物市场规模约198.7亿人民币，其中约152亿来自医院端，46.7亿来自零售端，医院端为眼科用药主要应用场景。从患病率角度看，根据兆科眼科招股书数据，2019年我国眼科患病率前三的疾病为结膜炎、近视、干眼症。从药物市场规模来看，根据灼识咨询测算，预计2020-2025年市场规模增速较快的眼科用药种类为干眼症用药，2020-2025E复合增速达到42.1%，预计2025-2030年市场规模增速最快的眼科用药种类为近视类，2025E-2030E复合增速达到61.7%，我们认为近视防控及干眼症用药有望成为眼科药新增长点。 国家政策加大推进青少年近视防控力度，低浓度阿托品可有效防空近视：根据中华医学会眼科学分会眼视光学组发布的近视管理白皮书（2022）中数据，现阶段，儿童青少年近视率高达52.7%，同时出现近视低龄化趋势，我们测算4-18岁患有近视的青少年人数约1.3亿，近视防空需求空间大。根据近视管理白皮书（2022），目前青少年近视防控中，有框架眼镜、角膜接触镜、以及低浓度阿托品等方式，可联合使用。我们预计阿托品保守预期市场规模约52.9亿元，乐观市场规模约203.9亿元，兴齐眼药阿托品2024年3月11日获批，近年内有望独享行业红利。 干眼治疗需求持续增长，多公司布局环孢素类药物：根据兆科眼科招股书数据显示，干眼症患病人数预计从2019年的2.1亿增长至2030年的2.7亿人，其中2019年轻度干眼症患者1.3亿人，中重度干眼症患者约0.9亿人，2019年我国干眼症患病率已达15.2%，患者群体持续扩张。干眼症治疗方式有日常治疗（熏蒸、激光等）、药物治疗（人工泪液、抗炎药物等），且较难完全治愈，日常治疗不在医保范围内且具备复购性，市场需求有望持续提升。目前药物治疗中，人工泪液较为普遍，抗炎药物中环孢素A类药物具有不错效果，国外应用成熟，国内仅有兴齐眼药“兹润”产品获批，恒瑞医药、兆科眼科等多公司在研。 相关标的：兴齐眼药、欧康维视生物、兆科眼科、恒瑞医药等。 风险提示：政策风险；医疗事故风险；研发不及预期；市场竞争格局恶化风险等。 摘 要 1  我国眼科用药增速预计高于全球，医院为主要应用场景。根据兆科眼科招股书数据，2019年全球眼科药物市场规模约340亿美元，预计到2030年将增长至681亿美元，我国2019年眼科药物市场约26亿美元，预计到2030年将增长至202亿美元，我国眼科药物增速快于全球。根据药融云数据库，2021年我国整体眼科药物市场规模约198.7亿人民币，其中约152亿来自医院端，46.7亿来自零售端，医院端为眼科用药主要应用场景。  我们认为近视用药有望成为下一爆品，此外干眼用药、老年眼病用药保持较快增速。根据弗若斯特沙利文、欧康维视生物招股书统计，2019年中国常见眼科疾病有屈光不正（近视、远视、老花、散光等）、结膜炎、干眼症、白内障、视网膜疾病等；从患病率人数看，根据兆科眼科招股书数据，2019年我国眼科患病率前三的疾病为结膜炎、干眼症、近视，其患病人数分别为293.7人，213.9人，162.8人，其他年龄相关性眼科疾病如青光眼、糖尿病黄斑水肿、湿性老年黄斑部病变患病率分别为15.3人，7.7人，3.9人，中国各眼科疾病患病率均高于美国；从各细分眼科药物及其市场增速方面来看，根据灼识咨询测算，预计2020-2025年市场规模增速较快的眼科用药种类为干眼症。 2 数据来源：兆科眼科招股书，弗若斯特沙利文，欧康维视生物招股书，药融云，西南证券整理 近视防控用药有望成为爆品，干眼及老年眼病用药保持较快增速 2015-2030E全球和中国眼科药物市场规模（亿美元） 单位：百万人 过敏性结膜炎 干眼症 近视 青光眼 糖尿病黄斑水肿 湿性老年黄斑部病变 中国 293.7 213.9 162.8 15.3 7.7 3.9 美国 55.9 20.1 29.8 3.2 1.3 0.4 2019年中美常见眼科疾病患病人数对比 0%5%10%15%20%25%30%0100200300400500600700800全球 中国 全球yoy 中国yoy 用药（2020-2025ECAGR为42.1%），预计2025-2030年市场规模增速较快的眼科用药种类分别为近视类（2025E-2030ECAGR61.7%），此外随着老龄化趋势加剧，老年黄斑病变、糖尿病黄斑水中以及青光眼类用药市场规模增速也位于前列。根据药融云发布的2022中国眼科行业产业现状与未来发展白皮书数据，2021年我国医院用药中，剔除其他眼科用药、抗感染/抗炎类用药、眼科中成药以及手术辅料等（以上几项包含药品用途复杂，不易拆分药品用途），医院端使用占比最高的为眼部血管病变治疗药（15%）、抗青光眼和缩瞳药（5%）、散瞳药和睫状肌麻痹药（2%），白内障用中成药（2%）。综上，近视类用药目前只能以院内制剂形式使用，目前院内占比仍较低，预计产品获批上市后将迅速放量，此外，干眼症、老年眼病用药也将保持较快增速，故该报告重点关注近视防控、干眼症及老年眼病用药三个方向。 3 2021年院内口径各眼科用药占比 近视防控用药有望成为爆品，干眼及老年眼病用药保持较快增速 中国细分领域眼科药物市场规模预期增速 眼科中成药 10% 白内障用中成药 2% 其他眼科用药 35% 抗感染药 13% 抗炎药 8% 抗炎药和抗感染药复方 2% 抗青光眼药和缩瞳药 5% 散瞳药和睫状肌麻痹药 2% 减充血药和抗变态反应药 2% 局部麻醉药 1% 诊断用药 0% 手术辅料 5% 眼部血管病变治疗药 15% 数据来源：兆科眼科招股书，弗若斯特沙利文，欧康维视生物招股书，药融云，西南证券整理 主要疾病种类 复合年增长率 2020E-2025E 2025E-2030E 干眼症 42.1% 19.4% 湿性老年黄斑部病变 20.2% 35.5% 近视 - 61.7% 糖尿病黄斑水肿 28.0% 25.4% 青光眼 25.5% 25.1% 抗感染及抗炎 2.9% 2.7% 4 数据来源：欧康维视生物招股书，兆科眼科招股书，药智网，西南证券整理 眼科疾病细分 药品 行业内企业数量 市场规模（2019年）美元计 市场规模（2019年）人民币计 2019年患病人数（百万） 2019年患病率 预计2020-2025年药物规模增速 预计2025-2030年药物规模增速 患病率 无明显 年龄差异 结膜炎 抗感染类类药品如左氧氟沙星滴眼液、双氯芬酸钠滴眼液等 若干 约10亿美