医疗器械行业大规模设备更新行动方案点评：医疗设备行业景气度向上

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.03.13 医疗设备行业景气度向上 ——大规模设备更新行动方案点评 丁丹(分析师) 张拓(分析师) 0755-23976735 0755-23976170 dingdan@gtjas.com zhangtuo024925@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880523090003 本报告导读： 大规模设备更新行动方案出台，有助于拉动医学影像等设备需求提升，2024 年医院招采有望逐季恢复，叠加积压需求的延迟释放，医疗设备行业景气度向上。 摘要： [Table_Summary]  大规模设备更新，利好医疗设备行业发展。2024 年 3 月 7 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，①鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射诊疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造；②推动医疗机构病房改造提升等内容。我们认为国内部分三级医院设备使用年限较长，更新需求较为迫切，政策利好医疗设备行业的景气度提升。细分赛道方面，政策有望对内窥镜、超声、CT、MR、XR、RT、手术机器人等医疗设备需求带来潜在拉动，同时设备联网与互联互通的需求亦在提升。  财政及金融支持促进需求释放，后续跟进资金支持额度及进度。根据方案内容，符合条件的设备更新项目将给予财政和金融支持，包括纳入中央预算内投资资金支持范围、运用再贷款政策工具引导金融机构加强对设备更新的支持等，明确且积极的财政方案有利于医院充分释放设备更新需求，后续仍需追踪对医疗设备行业的具体资金支持额度。同时，方案提出对不新增用地、以设备更新为主的技术改造项目，简化前期审批手续，政策反应至上市公司报表的时间亦有望缩短。  支持鼓励技术攻关及创新成果落地。方案提出聚焦产业基础和卡脖子难题，促进创新产品迭代，加快产业化应用，我们认为①有助于缩短因基础学科薄弱而导致的部分医疗器械在产品性能上与进口厂商的差距，如涂层工艺、材料工艺等；②有助于加强高校与产业的联系，促进医工合作与创新转化，软镜、超声等多种医疗设备均需通过不断的医生反馈进行产品迭代，贴近临床亦有望更早了解临床痛点从而进行针对性创新，政策有望加速促进国产设备性能提升及国产替代。  医疗器械招采端有望逐季好转，景气度悄然而至。2023H2 以来，因外部行业因素，医院对医疗设备的招采放缓，相关上市公司业绩承压，市场已有较充分的预期。2023 年初医院加大采购，导致设备公司2024Q1 面临不同程度的高基数压力。我们预计招投标正逐季恢复，延迟的采购需求亦有望陆续释放，叠加 2024H2 的低基数效应，医疗设备行业有望迎来较好的业绩增长，景气度逐季提升。维持迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗的增持评级，受益标的：联影医疗。  风险提示：政策实施进度不及预期，行业整顿力度加大风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 医疗器械《优质医疗资源下沉，设备高景气度持续》 2023.03.07 医疗器械《新基建趋势明显，细分赛道高景气度》 2022.05.07 医疗器械《板块分化加剧，细分赛道高增长彰显内需》 2022.05.07 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 医疗器械 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：盈利预测估值表 公司代码 公司名称 收盘价 （元） 每股收益（元） 市盈率（X） 投资评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300760.SZ 迈瑞医疗 298.80 9.53 11.49 13.89 31 26 22 增持 688677.SH 海泰新光 53.69 1.20 1.93 2.44 45 28 22 增持 688212.SH 澳华内镜 62.76 0.44 0.78 1.30 143 80 48 增持 300633.SZ 开立医疗 40.03 1.14 1.49 1.99 35 27 20 增持 688271.SH 联影医疗 138.51 2.40 3.00 3.69 58 46 38 未评级 数据来源：wind，国泰君安证券研究。注：收盘价截至 20240313，联影医疗为 wind 一致预测。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有