透视A股：外资，来了么？

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 03 月 13 日 透视 A 股：外资，来了么？ 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周 A 股涨跌互现，成交量较上一周有所下跌 市场风格：上周大盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率上升，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额上升，A 股资金流出，北向资金流出 重要股东减持：上周生物医药减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业 出口：12 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 货币供给与社融：1 月 M2 增速下降、社融增速持平 中游景气：12 月全社会用电量同比增加 10.01% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 相关报告 不顾诸神：印度股市是莫迪经济学的成功！——全球资产配置深度观察系列 2024-03-11 两会之后：重回高股息？ 2024-03-10 透视 A 股：出海三条线，认准车船电 2024-03-08 政府工作报告总量解读及行业投资机会分析 2024-03-06 政府工作报告核心信号：高质量出现 24 次，科技 28 次创新高！ 2024-03-05 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ....................................................... 7 图表目录 图 1. 全球非居民资本流入新兴市场股市的规模统计（十亿美元） .................... 3 图 2. 2024 年市场向上的大 beta 来自美元外溢的开启，主要在 2024 年下半年观察降息节奏与 FDI 资金流入。 ............................................................ 3 图 3. 近 2023 年 9 月离岸人民币汇率触及 7.36 的高位后转为横盘震荡，与此同时北向资金的净流出开始放缓 .............................................................. 4 图 4. 北向资金近期从银行转向电新、食品饮料、医药和通信 ........................ 4 图 5. 2023 年北向资金近期个股加仓逻辑集中在低位景气 ............................ 5 图 6. 外资对于家电和医药的持仓水平处于近年来的较高水平，对于电新和食品饮料的回补则较为缓慢 .................................................................... 5 图 7. 银行和公用事业为代表的高股息以及通信和电子为代表的科技板块是外资今年以来重点增持的方向 .................................................................. 6 图 8. 市场概览：上周 A 股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌 .................... 7 图 9. 申万一级行业估值 ........................................................ 8 图 10. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） ........................................... 8 图 11. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 .......................... 9 图 12. A 股主要指数估值 ........................................................ 9 图 13. 国际估值分行业对比 .................................................... 10 图 14. 国际估值分板块对比 .................................................... 10 图 15. 上周成长风格下降，周期风格上升 ........................................ 10 图 9. 中观景气：一级行业（滚动更新） ......................................... 11 图 10. 中观景气：下游消费部分，1 月车市基本实现开门红走势，2 月出现环同比剧烈下滑 ............................................................................. 11 图 11. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 12 图 12. 12 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 ................................ 13 图 13. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（12 月） .......................... 13 图 14. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 ................................. 14 图 15. 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 ................................. 14 图 15.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 .............................. 14 图 16.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 .............................. 14 图 16. M1 和 M2 同比增速（%） .................................................. 15 图 17. 社融存量同比增速 ...................................................... 15 图 18. 货币市场：上周流动性边际紧缩 .......................................... 15 图 19. 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民