策略周报：布局新质生产力方向

1策略周报：布局新质生产力方向证券研究报告请务必阅读正文后免责条款2024年3月10日魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001张亚婕投资咨询资格编号：S1060517110001 蒋炯楠一般从业资格编号：S1060122120026 证券分析师研究助理2核心观点|布局新质生产力方向※•上周A股表现延续韧性。两会政策目标确定和监管表态稳定市场信心，A股整体延续韧性，上证指数上涨0.6%，红利指数领涨2.6%。分行业看，石油石化/有色/电力及公用事业领涨，涨幅在3%-6%，通信/机械/家电的涨幅在1%-3%之间，房地产/消费者服务/综合金融表现末位，跌幅在3%-4%。资金面上，北上全周净流出31.1亿元（前一周净流入235.5亿元），股票型ETF净流入336.8亿元（前一周净流出109.3亿元）。•国内变化聚焦政策端：两会部署发展新质生产力和现代化产业体系，证监会明确监管工作“强本强基”。第一，3月5日的政府工作报告明确2024年重点工作：一是明确全年GDP增速目标设定为5.0%左右，要求政策聚焦发力，安排财政赤字率3%、新增地方专项债3.9万亿、拟发行1万亿元超长期特别国债；二是产业政策聚焦新质生产力和现代化产业体系，强调培育新兴产业和未来产业（智能网联新能源汽车/新兴氢能/新材料/创新药/生物制造/商业航天/低空经济/量子），发展数字经济（人工智能/数字基础设施），扩内需以“大规模设备更新和消费品以旧换新”为重要抓手，鼓励汽车、家电等消费品以旧换新，推动外贸质升量稳，鼓励中国品牌出海。三是金融领域新增“增强资本市场内在稳定性”的表述，继续强调有效防范化解重点领域风险（地产/地方债务/中小金融机构）。第二，3月6日证监会主席吴清于两会经济主题记者会回应当前监管工作重点：一是提高上市公司质量，平衡投融，从IPO、退市、持续监管（分红）三方面发力；二是增强资本市场内在稳定性，包括加大引入长期资金（3月8日全国人大代表、全国社保基金理事会理事长刘伟接受采访表示更好发挥长期资金在支持科技创新方面的作用）、完善基础制度、健全市场稳定机制，特别提到市场极端情形下果断出手纠正市场失灵；三是从严监管，保护中小投资者合法权益，严打重点领域的重大违法行为（造假欺诈/操纵市场/内幕交易/技术性离婚减持等）。•国内经济数据波浪式修复，10Y国债收益率仍在2.3%以下低位运行。1-2月我国出口实现“开门红”，同比增长7.1%，高于市场预期，其中机电产品贡献较大；2月CPI同比由负转正增长0.7%，环比上涨1.0%，PPI同比降幅扩大至-2.7%，一定程度上均受到春节错月因素影响。•海外关注各国央行货币政策新变动。一是美国2月就业数据及鲍威尔证词称述强化降息预期，全周10Y美债收益率下行11BP至4.08%，美元指数跌1.1%至102.7，COMEX黄金上涨4.3%至2186美元/盎司，创历史新高，但美股受科技股影响有所调整，纳斯达克指数全周下跌1.17%。二是市场交易日央行于3月政策转向，甚至结束负利率，全周日元走强，美元兑日元汇率跌2.03%至147.1，日经225指数调整0.56%。•综合来看，政策部署明确方向，市场情绪修复有望延续，机会仍大于风险。结构上沿着产业政策和监管方向布局，一是数字经济TMT、先进制造代表的新质生产力板块，二是受益于分红改革的红利策略，三是提高上市公司质量政策指引的经营稳健且良好治理的大盘白马。•风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。3近期动态|国内：两会聚焦“新质生产力”，监管工作明确“强本强基”1全国两会：2024年3月5日，第十四届全国人民代表大会二次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告，强调“加快发展新质生产力”。•第一，全年GDP增速目标设定为5.0%左右。财政赤字率3%，新增地方专项债3.9万亿，拟发行1万亿元超长期特别国债。•第二，产业政策：一是聚焦发展新质生产力和现代化产业体系，发展先进制造业，培育新兴产业和未来产业（智能网联新能源汽车/新兴氢能/新材料/创新药/生物制造/商业航天/低空经济），发展数字经济（人工智能/数字基础设施）；二是扩内需以“大规模设备更新和消费品以旧换新”为重要抓手，鼓励汽车、家电等消费品以旧换新；三是推动外贸质升量稳，打造更多具有国际影响力的中国制造品牌。•第三，金融领域：要有效防范化解地产、地方债务、中小金融机构等重点领域风险，增强资本市场内在稳定性。证监会：2024年3月6日，第十四届全国人民代表大会二次会议召开经济主题记者会，中国证券监督管理委员会主席吴清答中外记者提问。•第一，提高上市公司质量，平衡投融。一是严把“入口”，增加现场检查覆盖面，倒逼发行人提高申报质量；二是畅通“出口”，更严格的强制退市，鼓励部分主动退市等；三是加强持续监管（防假打假/规范减持/推动分红）；四是适应新质生产力发展的需要，支持科技创新。•第二，增强资本市场内在稳定性。一是加大引入长期资金，3月8日全国人大代表、全国社会保障基金理事会理事长刘伟接受采访表示更好发挥长期资金、耐心资本在支持科技创新方面的作用；二是健全完善基础制度（融资融券/股权质押/量化交易等）；三是健全市场稳定机制，特别提到“当市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡等极端情形时，该出手就果断出手，纠正市场失灵”。•第三，从严监管市场，保护中小投资者合法权益。严打重点领域的重大违法行为（如造假欺诈/操纵市场/内幕交易/技术性离婚减持等）。基本面：经济数据波浪式修复，本周10Y国债收益率下破2.3%。•外贸数据：1-2月出口实现“开门红”。以美元计价，2024年1-2月我国出口同比增7.1%，预期2.7%，前值2.3%，进口同比增3.5%，预期0.3%，前值0.2%。结构上，机电产品出口贡献近6成，1-2月出口同比增11.8%，其中自动数据处理设备、集成电路、汽车增长较快。•通胀数据：2月CPI同比由负转正，环比上涨，其中存在春节错月影响。2024年2月CPI同比上涨0.7%（前值-0.8%），环比上涨1.0%，存在春节期间的食品价格环比上涨因素；PPI同比下降2.7%，较前值的-2.5%降幅有所扩大，其中存在春节假期期间开工淡季的影响。资料来源：Wind，中国政府网，证监会官网，海关总署，国家统计局，平安证券研究所4近期动态|海外：美联储降息预期再度升温，日央行或于3月结束负利率1 美国：就业数据及鲍威尔证词称述强化降息预期•第一，2月美国失业率反弹，新增就业数据前值明显下修。当地时间3月8日，美国劳工部发布2月就业数据，2月非农就业人口增加27.5万人，高于市场预期的20万人，但1月及去年12月就业数据均显著下修；2月失业率升至3.9%，高于市场预期的3.7%，创2022年1月来新高。数据公布后，10Y美债收益率日内快速回落，随后有所回调。•第二，鲍威尔重申年内或开启降息。当地时间3月6日，美联储主席鲍威尔在国会作半年度证词陈述，重申1月末货币政策会后发布会的说辞，若经济形势变化符合预期，可能适合今年某个时候开始降息，但经济前景并不确定，美联储需要对通胀回落至2%目标更有信心时才能降息。当日，10Y美债收益率回落5B