建筑装饰行业报告：继续推荐高股息+出海逻辑，关注超跌优质小盘股

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 03 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:海外基建市场能否成为国内建筑企业的增长核心？》 2024-02-26 2 《建筑装饰-行业深度研究:出海系列报告之二：建筑行业出海动向及展望》 2024-02-25 3 《建筑装饰-行业研究周报:重点推荐高股息+出海逻辑，关注超跌优质小盘 股》 2024-02-25 行业走势图 继续推荐高股息+出海逻辑，关注超跌优质小盘股 国企改革深化提升行动会，坚持向改革要动力 2 月 20 日，上海市国资委召开了上海国有企业改革深化提升行动工作推进会。此次会议旨在推动国企改革向更深层次发展，以更好地履行新时代新征程国资国企新使命。会议强调了高起点谋划推动改革深化提升行动的重要性，坚持向改革要动力，以更高站位、更宽视野、更大力度把国企改革引向深入。会议还要求聚焦重点问题，高站位准确把握改革深化提升行动核心要义，处理好功能使命性改革任务和体制机制性改革任务的关系，以及统筹推进和分层分类改革的关系。24 年以来市值考核政策逐步深化，多地部署推动新一轮国企改革，央国企市值管理重视程度日益提升。 重视低估值传统建筑央国股息率的投资价值 经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经处于较高水平，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。其中四川路桥的股息率为8.05%，设计总院、安徽建工、中钢国际和中国建筑的股息率分别达到5.24%、5.29%、4.86%、4.79%，当前建筑央国企基本面处于回暖趋势，我们看好股息率较高的建筑央国企。从估值角度来看，截至 3 月 2 日收盘，八大建筑央企 PB 均小于 1，仅中国能建、中国化学、中国中冶高于 0.7，而中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建均在 0.7 以下，分别为 0.57、0.54、0.54、0.48，分别位于历史 4.39%、8.39%、2.27%、4.62%分位，低估值央国企值得重点关注。 关注超跌优质的成长小盘个股 根据我们梳理，建筑板块中，以小市值为主的中证 1000（24 家）和中证2000（65 家）指数里地方国企、建筑设计、国际工程类公司为主，根据收益率统计，年初至今两大指数中，中证 1000 个股仅中钢国际、浙江交科、中铝国际、陕建股份、安徽建工录得正收益，分别录得 9.95%、4.93%、4.11%、1.00%、1.72%的正收益，其中基本面表现较好且具备成长逻辑的鸿路钢构下跌幅度达到 20.20%，中证 2000 指数里志特新材、苏文电能、华阳国际等优质个股的股价跌幅较大，伴随流动性问题逐步消散，建议关注超跌优质的成长小盘个股。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0226-0301）建筑（中信）指数下跌0.07%，沪深 300 指数上涨 0.48%，子板块建筑设计、建筑装修和专业工程板块涨幅居前，分别录得 1.87%、1.81%、1.35%的正收益。本周涨幅居前的标 的 有 ： 洪 涛 股 份 （ +26.67% ）、 高 新 发 展 （ +20.70% ）、 柏 诚 股 份（+17.88%）、旭杰科技（+15.37%）、名家汇（+12.86%）。 投资建议 我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、四川路桥、安徽建工、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐苏文电能（与环保组联合覆盖）、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -28%-22%-16%-10%-4%2%8%2023-032023-072023-11建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-03-01 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601800.SH 中国交建 8.43 买入 1.17 1.30 1.44 1.61 7.21 6.48 5.85 5.24 601668.SH 中国建筑 5.32 买入 1.22 1.29 1.40 1.55 4.36 4.12 3.80 3.43 600039.SH 四川路桥 8.07 买入 1.29 1.29 1.42 1.56 6.26 6.26 5.68 5.17 600970.SH 中材国际 11.34 买入 0.83 0.94 1.10 1.27 13.66 12.06 10.31 8.93 601186.SH 中国铁建 8.59 买入 1.96 2.14 2.35 2.62 4.38 4.01 3.66 3.28 601390.SH 中国中铁 6.34 买入 1.26 1.43 1.61 1.80 5.03 4.43 3.94 3.52 300977.SZ 深圳瑞捷 14.05 买入 0.10 0.34 0.52 0.99 140.50 41.32 27.02 14.19 002949.SZ 华阳国际 10.37 买入 0.57 0.92 1.19 1.48 18.19 11.27 8.71 7.01 603300.SH 华铁应急 6.25 买入 0.33 0.44 0.59 0.78 18.94 14.20 10.59 8.01 300982.SZ 苏文电能 22.30 买入 1.24 1.37 1.67 2.08 17.98 16.28 13.35 10.72 002541.SZ 鸿路钢构 17.34 买入 1.69 1.81 2.09 2.45 10.26 9.58 8.30 7.08 600502.SH 安徽建工 4.73 买入 0.80 0.91 1.05 1.21 5.91 5.20 4.50 3.91 605167.SH 利柏特 9.34 买入 0.31 0.56 0.78 1.07 30.13 16.68 11.97 8.73 000928.SZ 中钢国际 6.41 买入 0.44 0.55 0.62 0.71 14.57 11.65 10.34 9.03 601117.SH 中国化学 7.13 买入 0.89 0.98 1.16 1.39 8