医药生物行业周观点：耗材板块重点推荐，业绩好、格局明、出海快

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2024 年 03 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨松 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020001 yangsong@tfzq.com 张雪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020004 zhangxue@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:周观点：把 成 长 性 放 在 更 为 重 要 的 位 置 》 2024-02-27 2 《医药生物-行业投资策略:把握国际化机遇——医疗器械及出海专题》 2024-02-18 3 《医药生物-行业投资策略:产业持续升 级 ， 器 械 出 海 已 进 入 收 获 期 》 2024-02-07 行业走势图 周观点：耗材板块重点推荐：业绩好、格局明、出海快 行业动态 2024 年 2 月 28 日，安徽省医药价格和集中采购中心发布《关于开展二十五省（区、兵团）2023 年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购拟中选产品有关价格填报的通知》，根据《2023 年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件(采购文件编号：IVDLM—2023—01)》相关带量采购价要求，决定对拟中选产品的全国省级挂网最低价等价格开展填报，填报时间为 2024 年 2 月 28日—3 月 5 日。 2024 年 2 月 29 日，国家医疗保障局党组书记、局长章轲赴北京市调研医疗保障工作，实地考察了首都医科大学附属北京妇产医院、北京大学人民医院、首都医科大学附属北京儿童医院，详细了解辅助生殖纳入医保、国谈药品和集中采购药品耗材落地、儿童医疗保障和儿科医疗服务发展等方面的情况，并与医院工作人员、医保部门同志和参保患者进行了交流。 市场观察 本周医药生物板块上涨 1.72%（排名 14/31），年初至今板块下跌 10.05%（排名 29/31），本周医药板块整体保持上涨。 耗材板块重点推荐——业绩好、格局明、增速快 业绩好。耗材公司公布业绩快报，IVD、电生理、骨科等细分板块经营趋势显著改善。展望一季度，低基数叠加检验试剂和手术耗材具备较强的刚需属性，一季度各公司业绩有望取得亮眼表现。 格局明。医疗器械、IVD 等已经完成阶段性业务调整（带量采购），未来可实现价稳量升。集采后竞争格局有望持续优化，国产化率有望加速提升。长期来看，我们认为耗材的需求在老龄化速度加快的大背景下，手术量和渗透率的提升仍有较大空间，企业业绩持续增长的动能充沛。 出海快。中国制造厚积薄发，研发、生产、销售全线发力：中国医疗器械产业出海经历了进口品牌的进入、国内企业的学习模仿、以及行业赶超等阶段。海外市场持续开拓，化学发光、骨科等细分领域的国际化已经初具规模，部分企业海外收入增速达到 50%以上，出海前景广阔。 建议关注： 1）IVD：迈瑞医疗、新产业、亚辉龙、圣湘生物、安图生物、英诺特、普门科技、万孚生物、迪瑞医疗； 2）心内耗材：惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、赛诺医疗； 3）骨科：春立医疗、三友医疗、大博医疗、爱康医疗； 4）介入耗材：南微医学、安杰思、戴维医疗； 5）眼科耗材：爱博医疗； 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期。 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2023-032023-072023-11医药生物沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 周观点：耗材板块重点推荐——业绩好、格局明、增速快 行业动态 2024 年 2 月 28 日，安徽省医药价格和集中采购中心发布《关于开展二十五省（区、兵团）2023 年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购拟中选产品有关价格填报的通知》，根据《2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件(采购文件编号：IVDLM—2023—01)》相关带量采购价要求，决定对拟中选产品的全国省级挂网最低价等价格开展填报，填报时间为2024 年 2 月 28 日—3 月 5 日。 2024 年 2 月 29 日，国家医疗保障局党组书记、局长章轲赴北京市调研医疗保障工作，实地考察了首都医科大学附属北京妇产医院、北京大学人民医院、首都医科大学附属北京儿童医院，详细了解辅助生殖纳入医保、国谈药品和集中采购药品耗材落地、儿童医疗保障和儿科医疗服务发展等方面的情况，并与医院工作人员、医保部门同志和参保患者进行了交流。 市场观察 本周医药生物板块上涨 1.72%（排名 14/31），年初至今板块下跌 10.05%（排名 29/31），本周医药板块整体保持上涨。 耗材板块重点推荐——业绩好、格局明、增速快 业绩好。耗材公司公布业绩快报，IVD、电生理、骨科等细分板块经营趋势显著改善。展望一季度，低基数叠加检验试剂和手术耗材具备较强的刚需属性，一季度各公司业绩有望取得亮眼表现。 表 1：耗材部分耗材公司业绩快报情况 公司名称 所属行业 市值 （亿元） 2023年收入增速（%） 2023 年归母净利润增速（%） 2024 年 收入增速预测（%） 2024 年归母净利润增速预测（%） 2024年预测 PE 业绩快报亮点 亚辉龙 IVD 144 -49% -65% 6% 38% 29 非新冠自产收入 13.2 亿元（+46%），其中非 新 冠 自 产 化 学 发 光 收 入 11 亿 元（+50%）。 圣湘生物 IVD 122 -84% -81% 53% -26% 46 Q4 单季营收 3.74 亿元（qoq+ 82.54%）；常规试剂销售收入 7.84 亿元，同比超150% 普门科技 IVD 77 17% 30% 37% 31% 19 体外诊断业务前期在国内外装机的检测设备配套试剂大幅上量 英诺特 IVD 46 7% 16% 27% 46% 18 2023 年非新冠收入 4.16 亿元，同比增长205.49% 惠泰医疗 电生理 297 36% 50% 35% 29% 43 借助国家及各级省市带量采购实现快速的医院覆盖及渗透；积极拓展海外市场 微电生理-U 电生理 116 26% 84% 46% 717% 261 2023 海外收入同比增长超过 50%；三维心脏电生理手术累计突破 5 万例 心脉医疗 介入耗材 146 32% 38% 33% 26% 25 2023 年海外销售收入增长同比超过 50%；Talos®及 Fontus®支架增长较快 赛诺医疗 介入耗材 39 78% 70% 52% 130% 296 冠脉介入（2 款冠脉支架产品进入集采）及神经介入中颅内支架产品同比大幅增长 春立医疗 骨科 64 1% -10% 33% 32% 20 持续对关节、脊柱、运动医学的创新研发，加快推进新材料、齿科、PRP 制备系统、机器人等战略布局 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 三友医疗 骨科 40 -29% -52% 57% 89% 24 依托法国 Implanet 公司持续推进国际化业