海外经济政策跟踪：美国，居民收入为何走弱？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2024 年 3 月 3 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《通胀仍是主要担忧——美联储 2024 年1 月议息会议纪要点评》2024.2.22 《降息周期将继续——2 月 LPR 下调点评》2024.2.20 《2024 年：关注四大宏观变量》2024.2.18 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书:S0850521090002 联系人:王宇晴 Email:wyq14704@haitong.com 美国：居民收入为何走弱？ ——海外经济政策跟踪 [Table_Summary] 投资要点：  经济：美国方面，1 月美国居民收支增速有所回落，收入回落或与税收调整有关。1 月 PCE 价格同比增速延续下行趋势；2 月美国 ISM 制造业 PMI 有所下滑，低于市场预期；1 月核心资本品新订单同比增速也有所回落；2023年 12 月美国房价同比增速持续回升，2024 年 1 月新房销售增速有所回落。  降息预期维持稳定，截至 3 月 1 日，市场预期美联储大概率降息时点仍维持在 2024 年 6 月，预期的年内降息次数仍为 3 次，降息幅度为 75BP。10年期美债收益率回落至 4.19%，或与景气指数下滑有关。  欧洲方面，2 月欧元区 HICP 同比增速延续下降趋势，但回落幅度不及市场预期；欧元区 19 国景气指数有所回落，仍处低位；1 月欧元区就业市场维持稳健，欧盟 28 国粗钢产量增速略有回升。  政策：美联储降息仍需等待，缩表速度或放缓；多位官员仍强调欧央行降息为时尚早；日央行或考虑退出货币宽松政策。  风险提示：海外货币政策调整超预期 宏观研究—宏观周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 美国：居民收入为何走弱？ ....................................................................................... 4 2. 欧洲：通胀继续回落.................................................................................................. 7 3. 政策：美欧降息或仍需等待 ....................................................................................... 8 宏观研究—宏观周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 美国个人实际可支配收入和消费支出同比（%） ................................................... 4 图 2 美国 PCE 和核心 PCE 当月同比（%） ................................................................. 4 图 3 ISM 制造业与非制造业 PMI .................................................................................... 5 图 4 美国核心资本品制造业新订单季调同比与环比（%） ............................................ 5 图 5 亚特兰大联储经济增速实时估计（GDPNow Model，%） .................................... 6 图 6 美国信用卡零售和食品服务支出（超出疫情前的水平，%） ................................. 6 图 7 美国标准普尔/CS 房价当月同比指数（%） .......................................................... 5 图 8 美国新建住房与成屋销售同比增速（%） .............................................................. 5 图 9 美国 5 年期和 10 年期通胀预期（%） ................................................................... 6 图 10 市场预测美联储降息概率（%） .......................................................................... 6 图 11 纽约联储每周经济 WEI 指数（%） ..................................................................... 6 图 12 美国 10 年期国债收益率分解（%） .................................................................... 7 图 13 欧元区 HICP 和核心 HICP 同比（%） ................................................................ 8 图 14 欧元区 19 国经济景气指数................................................................................... 8 图 15 欧元区和欧盟 27 国季调失业率（%） ................................................................. 8 图 16 欧盟 28 国粗钢产量当月同比（%） .................................................................... 8 表目录 表 1 美国经济数据总览 .................................................................................................. 7 表 2 欧