建筑材料行业报告：建材消费量同比下滑，继续推荐攻守兼备的水泥板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 03 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业深度研究:出海系列报告之一：当前建材企业出海进展如何？》 2024-02-27 2 《建筑材料-行业研究周报:节后复工缓慢推进，继续看好短期躁动行情》 2024-02-25 3 《建筑材料-行业研究周报:过去十年建材板块节后表现如何？》 2024-02- 18 行业走势图 建材消费量同比下滑，继续推荐攻守兼备的水泥板块 行情回顾 过去五个交易日（0226-0301）沪深 300 涨 1.38%，建材（中信）涨0.60%，除水泥之外，所有子板块均取得正收益。个股中，四川金顶（49.2%），华立股份（17.2%），悦心健康（12.8%），龙泉股份（7.7%），中铁装配（6.1%）涨幅居前。 建材消费类同比下滑，关注水泥价格弹性 据 Wind，0224-0301 一周，30 个大中城市商品房销售面积 158.67 万平米，农历同比下滑 33%，销售景气度仍有待提升。2 月 29 日，住房和城乡建设部、金融监管总局联合召开城市房地产融资协调机制工作视频调度会议，会议披露截至 2 月 28 日，全国 31 个省份 276 个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约 6000 个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超 2000 亿元，会议明确于 3 月 15 日前，地级及以上城市要建立融资协调机制，有望加快促进行业平稳健康发展。 据百年建筑网调研数据，正月十八（2 月 20 日）其样本数据复工率为39.9%，农历同比增长 1.5pct，劳务上工率 38.1%，农历同比下降 5.2 百分点。其中，房地产项目开复工率 35.7%，环比增加 22.6 个百分点；劳务上工率 37.0%，环比增加 22.9 个百分点；非房地产项目开复工率 41.5%，环比增加 28.6 个百分点；劳务上工率 38.4%，环比增加 22.4 个百分点。节后第二周主材消费量农历同比下滑 30%，主要受新项目整体减少、资金到位情况不佳等因素影响。考虑到去年春节后第三、第四周需求恢复较快，我们认为从地产链建材发货量角度，短期同比可能存在下滑压力，价格弹性或更值得关注，当前水泥价格已跌至相对底部水平，盈利压力下企业涨价意愿较强，随着后续需求环比恢复涨价有望逐步落实，继续推荐水泥板块。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 世名科技，科达制造（与机械联合覆盖）、东方雨虹、北新建材、华新水泥，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖） 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -41%-35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2023-032023-072023-11建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-03-01 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600499.SH 科达制造 11.90 买入 2.18 1.26 1.10 1.24 5.46 9.44 10.82 9.60 000786.SZ 北新建材 27.86 买入 1.86 2.22 2.53 2.82 14.98 12.55 11.01 9.88 600801.SH 华新水泥 13.65 买入 1.30 1.29 1.87 2.20 10.50 10.58 7.30 6.20 002918.SZ 蒙娜丽莎 11.61 买入 -0.92 1.31 1.83 2.24 -12.62 8.86 6.34 5.18 600552.SH 凯盛科技 10.73 买入 0.15 0.12 0.29 0.44 71.53 89.42 37.00 24.39 600529.SH 山东药玻 26.27 买入 0.93 1.17 1.42 1.78 28.25 22.45 18.50 14.76 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：山东药玻与医药联合覆盖，科达制造与机械联合覆盖，凯盛科技与电子联合覆盖 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 传统建材龙头中长期价值