金属与材料行业研究周报：通胀略缓叠加制造业PMI低于预期，金价创年内新高

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2024 年 03 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 陈凯丽 联系人 chenkaili@tfzq.com 曾先毅 联系人 zengxianyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:长假期间海外 CPI 数据超预期，金属价格有所走弱》 2024-02-18 2 《金属与材料-行业研究周报:力学性能&耐腐蚀性能优势显著，高强度不锈钢成长空间广阔》 2024-02-18 3 《金属与材料-行业研究周报:兼具金属与陶瓷性能优势，金属陶瓷应用前景 广阔》 2024-02-04 行业走势图 通胀略缓叠加制造业 PMI 低于预期，金价创年内新高 基本金属：淡季尚未结束，基本金属交投偏淡。1）铜：周内铜价震荡偏弱，沪铜收盘于 69060元/吨。宏观维度周内市场等待 PCE 数据公布，整体情绪偏谨慎。基本面维度供应端进口铜精矿 TC 价格跌至 22 美元/吨，铜冶炼利润持续下降。2 月冶炼产量受春节因素影响有所减少，叠加东北个别冶炼厂检修，其他炼厂正常高产。需求端周内下游采购需求未能表现明显回升，一方面系下游电线电缆企业生产并未完全恢复且有一定库存积压，另一方面周内价格高位窄幅震荡，下游观望情绪浓厚，现货交投总体表现疲软。周内社会库存增加 2.8 万吨至 29.95 万吨。2）铝：周内铝价有所走强，一方面由于春节后市场的冷淡情绪稍有缓和，另一方面国家政策以及经济数据持续提振需求预期，沪铝收盘于 19025 元/吨。供应端内蒙古个别铝厂事故短暂停电影响少量产能，但体量相对较小；需求端春节影响的下游加工企业继续加大释放复产力度。周内铝锭社会库存增加 4.4 万吨至 81.5 万吨，铝棒社会库存去化 0.75 万吨至 28.6万吨。当前为行业需求淡季，基本金属价格韧性依然较强，若旺季来临预计价格将有较好表现，建议关注：中国宏桥、五矿资源、金诚信、藏格矿业。 贵金属：通胀压力略缓+制造业 PMI 低于预期催化金价大涨。当地时间 2 月 29 日，美国商务部公布的最新数据显示，美国 1 月个人消费支出（PCE）价格指数环比增长 0.3%，同比增长2.4%，为 2021 年 2 月以来的最小同比涨幅，符合预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国 1 月核心 PCE 价格指数环比增长 0.4%，同比增长 2.8%，符合预期水平，通胀压力有所缓解驱动金价小幅反弹。此后美国供应管理协会(ISM)最新数据显示，美国 ISM 制造业 PMI 从 1月的 49.1 降至 2 月的 47.8，远低于市场预期的 49.5，显示制造业活动连续第 16 个月下降，加剧市场对美国经济韧性担忧，推动金价大涨，comex 黄金收盘于 2091.6 美元/盎司，创年内新高。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注：中金黄金、山东黄金、银泰黄金、招金矿业。 小金属：镁基固态储氢技术产业化提速。山东省交通运输厅、山东省发展改革委、山东省科技厅三部门近日发布《关于对氢能车暂免收取高速公路通行费的通知》，氢能产业再迎利好。在储、运氢端，镁基材料的质量储氢密度和体积储氢密度都比较高，可在常温常压下储运氢气，无高压相关的风险；且由于是固态储运，不需要像液氢一样尽快用完，可以进行长时间储存，因此，镁基固态储氢材料可满足大规模、长距离、跨时间的储运需求。原料端，我国镁年产量约占全球总产量 85%以上，有天然的资源和成本优势；技术端，镁基储氢材料具有反应相对简单、无副产物且可控性良好的优势，且镁基储氢材料易于回收且回收率高，对环境友好。2024 年有望成为镁基固态储氢材料的规模化生产和应用“元年”，随着氢能产业快速发展，大规模氢储运需求将不断提升，带动镁基固态储氢材料迎来发展机遇。建议关注：宝武镁业，濮耐股份，锡业股份，兴业银锡。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -44%-37%-30%-23%-16%-9%-2%2023-022023-062023-10金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：PMI 低于预期，催化金价上涨 .............................................................. 4 1.1. 铜：美元升值压力下铜需求被抑制,预期震荡走弱 ............................................................. 4 1.2. 铝：铝价下跌，预计短期现货铝价震荡运行 ....................................................................... 5 1.3. 贵金属：金价上涨，银价下跌，预计短期价格仍以震荡为主 ....................................... 6 1.4. 铅：国内外铅价上涨，铅价现货重心下行 ............................................................................ 6 1.5. 锌：锌价先扬后抑，预计沪锌震荡偏弱 ................................................................................ 7 2. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种......................................... 8 2.1. 锂：金属锂企稳观望，碳酸锂市场价格维稳运行 .............................................................. 8 2.2. 钴：钴精矿价格持稳坚挺，金属钴行情弱势运行 .............................................................. 9 2.3. 锡：伦锡市价上涨，国内锡价重心上浮 .............................................................................. 10 2.4. 钨：钨价上调，市场观望气氛较浓 ....................................................................................... 11 2.5. 钼：钼价大稳小动，预计钼价向好运行 ......