钢铁行业周报：淡旺季逐步切换，需求持续回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.03.03 淡旺季逐步切换，需求持续回升 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) 王宏玉(分析师) 010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 本报告导读： 需求继续边际回升，库存维持累库。地产端需求占比下降，新开工下降对钢铁需求的负面影响已趋弱。基建、制造业端需求逐步回暖，我们预期行业需求不悲观。 摘要： [Table_Summary] 需求继续边际回升，库存维持累库。上周五大品种钢材社库、厂库1724.45、709.80 万吨，环比升 104.12、17.76 万吨；总库存 2434.25 万吨，环比升 121.88 万吨。上周五大品种钢材表观消费量 698.53 万吨，环比升 111.95 万吨。其中螺纹、线材、中板消费量 113.26、61.41、144.94万吨，环比升 44.59、6.19、26.00 万吨；热轧、冷轧消费量 292.42、86.50 万吨，环比升 26.60、8.57 万吨。伴随天气逐渐转暖，行业需求将逐步由传统淡季向旺季切换，短期钢铁需求有望持续回升，库存也有望逐步由累库转为降库。全年来看，我们预期地产端需求占比将降至 20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，随着各地地产支持政策持续出台与传导，我们预期 2024 年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，基建、制造业端需求有望维持稳步增长态势。总体来看，我们预期 2024 年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。 上周五大品种总产量为 820.41 万吨，环比升 3.11%，同比降 13.39%。247 家钢厂高炉开工率 75.19%，环比降 0.44 个百分点；全国 247 家钢厂高炉产能利用率为 83.34%，环比降 0.25个百分点；上周全国电炉开工率44.87%，环比升 12.82 个百分点；电炉产能利用率为 38.49%，环比升4.58 个百分点。2023 全年全国粗钢产量 10.19 亿吨，较 2022 年持平。我们预期产能扩张受限的背景下，2024 年我国粗钢产量向上弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为 143 元/吨、153元/吨，较上一周分别升 49.00、79.00 元/吨。从成本端来看，上周矿价、焦炭价格有所下降，钢企成本压力略有缓解。根据 Mysteel 数据，上周进口铁矿库存13892.68 万吨，环比升 289.29 万吨；247 家钢企盈利率 27.27%，较上周上升 2.59个百分点。展望 2024年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份，低成本钢企方大特钢、新钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁贸易 钒电池 增持 钢管 增持 铁矿石 增持 钢铁制品 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《节后需求边际回升》2024.02.25 《钢铁行业周报数据库 20240225》2024.02.25 《 钢 铁 行 业 周 报 数 据 库 20240204》2024.02.04 《节前累库，继续推荐龙头》2024.02.04 《 钢 铁 行 业 周 报 数 据 库 20240128》2024.01.28 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 钢铁 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29 目 录 1. 钢铁：钢材价格下降，总库存上升 ............................................... 3 1.1. 螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存上升 ............. 3 1.2. 钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比下降 ............. 4 1.3. 全国 247 家钢厂高炉开工率下降............................................. 5 1.4. 螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升 ................ 7 1.5. 美国钢价下降，欧盟钢价持平，日本钢价下降 ....................... 8 2. 原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格下降 .......................... 9 2.1. 铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格下降，期货价格下降..................................................................................... 9 2.2. 铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 10 2.3. 钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比上升 ..................... 12 2.4. 钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降 ..................... 13 3. 炉料：废钢价格下降，硅铁价格持平，取向硅钢价格下降，钒铁价格上升，钛精矿价格持平 ................................................................. 14 3.1. 废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。 ..................................... 14 3.2. 硅铁价格下降，硅锰价格下降 .............................................. 15 3.3. 取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平 .