氢能行业事件点评(二)：首个省级地区正式放开非化工园区制氢

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.02.28 首个省级地区正式放开非化工园区制氢 ——氢能行业事件点评（二） 石岩(分析师) 庞钧文(分析师) 马铭宏(分析师) 0755-23976068 021-38674703 0755-23976068 shiyan019020@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 证书编号 S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 本报告导读： 国内首个省级地区内蒙古正式放开非化工园区制氢限制，为氢能应用减负。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：我们认为随着绿氢制取技术成熟，以及风光等可再生能源装机占比提升，电力成本降低，绿氢成长空间将进一步打开。伴随绿氢制备及应用起量，将带动相关系统配套商出货。1）依托集团资源带来业务订单的公司将最先受益，受益标的石化机械、华电重工；2）具备核心技术支撑，快速匹配市场需求的公司，推荐标的科威尔，受益标的华光环能、富瑞特装、冰轮环境、亿华通。  事件：内蒙古三部门联合发布《关于加快推进氢能产业发展的通知》，明确允许在化工园区外建设可再生能源制氢项目，且无需取得危险化学品安全生产许可，是国内首个省级地区正式放开非化工园区制氢限制。此前，吉林、河北、山东、广东等省份就对非化工园区制氢提出暂行办法。  内蒙古规划 229 万吨/年氢能产能，制氢加氢一体站利用低谷电价制氢基本接近灰氢成本。根据势银统计，全国已公开绿氢规模约为 489万吨/年，对应电解槽需求近 86GW，而内蒙古地区项目数占比 27%，项目规模占比 47%，对应 229 万吨/年氢能，约合计 40GW 电解槽。绿氢主要因氢气成本较高限制了应用，其成本结构中制氢端约 30 元，储运端约 10 元。非化工园区新建制氢加氢一体站利用低谷电价制氢将大幅降低用氢成本，以 0.25 元度电成本计算，制氢成本达到 15 元/kg，基本接近灰氢成本上限。  去掉氢气危化品标签，为氢能应用减负。内蒙古作为传统能源大省，有大量煤炭和化工企业，年氢气需求量约为 700 万吨，煤化工绿氢替代空间广泛。而我国化工园区分布不均，限制了绿氢应用场景，将“危化品”标签去除，将为化工及高碳排企业用氢减碳开绿灯。作为国内首个全省放开非化工园区限制的地区，内蒙古也将进一步推动当地绿氢项目的建设，为我国绿氢产业的发展提供参照。  风险提示：绿氢降本不及预期，氢气储运发展不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 新兴能源《1 月需求略低于预期，把握销量淡旺季切换》 2024.02.22 新兴能源《【国君电新】新能源汽车数据库20240220》 2024.02.20 新兴能源《【国君电新】动力电池数据库20240220》 2024.02.20 新兴能源《多种氢储竞相落地，远近长短各有千秋》 2024.01.30 新兴能源《氢风已来，产业链降本增量值得期待》 2024.01.24 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 新兴能源 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：投资建议一览 股票代码 股票名称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2024.02.28 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688551.SH 科威尔 49.45 0.74 1.40 1.81 67 35 27 增持 000852.SZ 石化机械 6.40 0.05 0.11 0.18 119 56 37 - 601226.SH 华电重工 7.02 0.27 0.22 0.33 26 32 21 - 600475.SH 华光环能 11.85 0.77 0.88 1.01 15 13 12 - 300228.SZ 富瑞特装 7.27 -0.39 0.12 0.48 -19 62 15 - 000811.SZ 冰轮环境 11.55 0.56 0.89 1.12 21 13 10 - 688339.SH 亿华通 34.38 -1.01 -1.07 -0.50 -34 -32 -69 - 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：石化机械及以下公司的盈利预测来自于 Wind 一致预期。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素