旅游行业酒店月报【1月】：春节因素致数据扰动，有限服务及京沪高星级依然向好

[Table_MainInfo] [Table_Title] 2018.03.19 春节因素致数据扰动，有限服务及京沪高星级依然向好 ——酒店月报【1 月】 刘越男（分析师） 于清泰（研究助理） 021-38677706 021-38022689 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880117080177 本报告导读： 每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。 摘要： [Table_Summary]  投资观点：1 月春节因素扰动致酒店出租率同比大增，综合考虑 1/2月数据有限服务型酒店及京沪高星级酒店周期向上趋势不变。①2018 年 1 月全国星级酒店 出租率 +5.1pct， 平均房 价 -4.5%，RevPar+3.5%。五星级出租率+4.0pct，房价-15.53%，RevPAR-4.12%；②一线城市：京沪酒店整体回升。锦江经济型酒店 1 月国内数据出租率继续回暖、平均房价驱动 RevPAR 增幅显著；③考虑经济型酒店企稳回升，中端酒店快速增长，维持酒店行业整体“增持”评级，增持标的：A 股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，H 股锦江酒店。  全国中低档星级酒店整体持续复苏，五星级尚处底部。①全国星级：出租率 56% (+5.1pct)，房价 367 元(-4.5%)，RevPAR204 元 (+3.5%)；餐饮收入占比 40.96% (-4.9 pct)，人工成本率 30.91% (-1.6pct)；②五星级：出租率 56% (+4.0pct)，房价 497 元(-15.53%)，RevPAR 276 元(-4.12%)；餐饮收入占比 44.38%（-5.3pct），人工成本率 29.64% (-4.0pct)；③中低端酒店平均房价及 RevPAR 复苏速度高于全国星级酒店水平。  重点地区：上海星级酒店 RevPAR 整体明显回升。①星级出租率 61% (+4.4pct)，平均房价 702 元 (+6.4%)，RevPAR431 元；②五星级出租率 64.7%（+2.5pct)，房价 910 元(+4.6%)，RevPAR 589 元（+8.8%)。  1 月 有 限 服 务 酒 店 锦 江 继 续 复 苏 。 ① 锦 江 经 济 型 出 租 率73.07%/+6.1pct，房价 146.92 元/-3.8%，RevPAR 107.35 元/+4.9%；七天系列出租率 72.96%/+5.0pct，平均房价 131.20 元/-6.2%，RevPAR 95.72 元/+0.6%；②中档品牌:锦江都城出租率 65.33%/+10.9pct,平均房价 302.23 元/+2.2%，Revpar197.45 元/+17.3%;铂涛系中档增速：麗枫出租率 78.89%/+5.6pct，平均房价 255.32 元/-3.8%，RevPAR201.42元/+3.6%；③ 海外卢浮出租率 55.43%，同比＋2.6pct；平均房价 54.33欧元，同比下降 4.2%；RevPAR30.12 欧元，同比上升 0.6%。1 月净开业酒店家数：直营店-2 家，加盟店 10 家；净签约酒店家数：直营店-2 家，加盟 25 家；共运营直营店 282 家、加盟店 1096 家。  风险提示：集团内部品牌整合进度不及预期，天气等自然灾害风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 酒店 增持 旅游景点和旅行社 增持 其他旅游 增持 餐饮 中性 [Table_Report] 相关报告 旅游业：《星级出租率回暖驱动业绩上行，有限服务型依然繁荣》 2018.02.23 旅游业：《一年之计在于春，三思路精选优质股》 2018.02.22 旅游业：《博彩风云再起，龙头王者回归》 2018.02.04 旅游业：《酒店行业深度：从供给周期看提价空间》 2018.01.19 旅游业：《有限服务酒店繁荣依旧，北京五星级酒店表现亮眼》 2018.01.17 行业月报 旅游业 股票研究 证券研究报告 目 录 1. 全国：1 月星级酒店整体回升 .............................................................. 4 1.1. 全国星级酒店：出租率、RevPAR 同增，房价受春节因素影响同降 4 1.2. 全国样本五星酒店：房价拖累 Revpar 同降 ............................. 5 1.3. 不同管理方式酒店经营情况的比较分析 ................................... 6 1.4. 收入构成对比 .............................................................................. 8 2. 重点区域星级：上海出租率、平均房价均同比提升 ......................... 9 3. 有限服务酒店：锦江春节因素致房价略有下滑，出租率向好驱动RevPAR 同增 ............................................................................................... 10 3.1. 境内：出租率与平均房价量价齐升 ......................................... 10 3.2. 中端酒店：加快布局，开业签约数远超经济型酒店 ............. 10 3.3. 境外：房价下滑但出租率回暖提升 RevPAR ........................... 11 图表目录 图 1：1 月全国星级酒店出租率同比+5.1pct .......................................... 4 图 2：1 月全国星级酒店平均房价同比-4.5% ........................................ 4 图 3：1 月全国星级酒店 RevPAR 同比+3.5% ........................................ 4 图 4：1 月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降 ...................... 4 图 5：1 月全国星级酒店人工成本率同比下降 1.6pct ........................... 5 图 6：1 月全国星级酒店员工平均月薪同比增加 4.2% ......................... 5 图 7：1 月五星级酒店出租率同比+4.0pct .............................................. 5 图 8：1