房地产行业研究周报：增量政策预期空间打开，关注价格信号积极变化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2024 年 02 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业点评:LRP 下调幅度超预期，供需“组合拳”加码稳地产——5 年期 LPR 下调点评》 2024-02-20 2 《房地产-行业点评:销售筑底，政策博 弈 ——1 月百 强 房企 销售点 评 》 2024-02-04 3 《房地产-行业研究周报:白名单快速 落地，关注融资预期差》 2024-02-04 行业走势图 增量政策预期空间打开，关注价格信号积极变化 行业追踪（2024.2.17-2024.2.24） LPR 超预期下调，增量政策预期就提升 2 月 20 日，央行宣布 5 年期贷款市场报价利率(LPR)由 4.20%，下调 25bp 至 3.95%，创单次历史新高，在 1 年期 LPR 不变情况下，不对称超预期大幅降息，我们认为稳定房地产市场的指向性及力度均较强。同时，多地“白名单”申报成效显著，截止目前全国214 城已有超 5000 个项目，57 城的 162 个项目已获得银行融资共 294.3 亿元，较假期前增加 113 亿元。 节后板块行情在供需政策带动下持续走强，申万地产/Wind 港股地产指数近 5 个交易日涨幅分别达 5.0%/4.0%，我们认为主要或因 1）LPR 超预期，后续金融及行业政策增量空间预期进一步打开；2）白名单对房企贡献实质性利好，改善市场情绪；3）不排除提前交易 3 月基本面季节性变化的可能。我们看好基本面企稳前本轮供需政策持续性对行情的催化，预计博弈行情仍未结束，上半年板块预期差仍存。 “租赁 17 条”快速落地，建立梯度住房体系 1 月 5 日，央行、国家金融监管总局发布的《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》（简称“租赁 17 条”）出台，旨在加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，培育和发展住房租赁市场。2 月 21 日，重庆市租赁住房贷款支持计划试点落地，重庆嘉寓房屋租赁公司、重庆建渝住房租赁基金共收购 7 个存量房项目，合计 4207 套房源，投入市场后将有效满足广大新市民青年人多层次住房租赁需求，未来重庆将积极引导形成“先租后购再改善”的住房梯度消费理念。我们认为未来租赁住房金融贷款计划将在更多存量房较多的城市陆续落地，金融支持下租赁市场发展空间前景良好，同时将有效助力地方去库存。 70 城价格环比降幅收窄，释放积极信号 24 年 1 月，70 个大中城市中商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。1）新房端，1 月，一线城市新建商品住宅销售价格环比-0.3%，降幅比上月收窄 0.1 个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降 0.1%、0.8%和 0.7%，上海+0.4%。二线城市新建商品住宅销售价格环比-0.4%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比-0.4%，降幅比上月收窄 0.1 个百分点。2）二手房端，1 月，一线城市二手住宅销售价格环比-1.0%，降幅比上月收窄0.1 个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降 0.7%、0.8%、1.2%和 1.6%。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降 0.6%和 0.7%，降幅比上月分别收窄 0.2和 0.1 个百分点。3）从价格变化的城市数看，1 月，70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有 56 个和 68 个，比上月分别减少 6 个和 2 个。 目前价格端已释放积极信号，“买涨不买跌”情绪下，价的止跌或为量的改善基础，建议重点关注一线、强二线城市高频销售变化及二手挂牌成交量价指标以判断需求恢复情况。 新房、二手房月度同比下滑，各能级去化速度放缓 新房市场本周成交 134 万平，月度同比-69.33%，相较上月下降 72.35pct；累计库存16273 万平，一线、二线、三线及以下去化放缓。二手房市场本周成交 103 万平，月度同比-57.72%，相较上月下降 132.29pct。土地市场本周成交建面 492 万平，滚动 12周同比-12.26%；成交总额 15 亿元，滚动 12 周同比 0.51%；全国平均溢价率 0.1%，滚动 12 周同比-0.33pct。 本周申万房地产指数+4.50%，较上周提升 4.50pct，涨幅排名 20/31，领先沪深 300指数 0.79pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数+3.09%，较上周下降 1.09pct，涨幅排序 8/11，领先恒生指数 0.73pct；克而瑞内房股领先指数为 3.78%，较上周下跌3.64pct。 投资建议：需求侧 LPR 超预期下调，因城施策框架下各地“四限”调整进入新一轮发力期，有望带动改善需求集中释放，白名单等供给端融资支持力度持续加码，预计 24 年供给侧出清基本结束。行业基本面止跌企稳前，我们认为需求不稳、政策延续，看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。标的方面 1）推荐优质地产龙头：招商蛇口、保利发展、中国海外发展，建议关注越秀地产、华润置地；2）推荐优质物管企业：招商积余、保利物业，建议关注中海物业、万物云；3）建议关注保障房及城中村改造主题：绿城管理控股，城建发展、天健集团、中华企业。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期 -39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2023-022023-062023-10房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 增量政策预期空间打开，关注价格信号积极变化 .................................................................. 3 1.1. 投资建议 ............................................................................................................................................ 5 2. 政策与成交概览 ............................................................................................................................ 5 2.1. 政策梳理 ......................................................................