农林牧渔行业：节后猪价弱势运行，看好猪周期年内反转

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 节后猪价弱势运行，看好猪周期年内反转 [TAblE_SummAry] 核心观点：  畜禽养殖：据新牧网，2 月 23 日，全国生猪出栏均价约 13.70 元/公斤，周环比下跌 16.05%，同比下跌 12.29%。春节后行业步入传统消费淡季，集团企业出栏量恢复正常，短期猪价弱势运行。伴随猪价回落，仔猪价格有冲高回落趋势，建议持续关注。23 年以来行业母猪存栏持续下降，据涌益咨询数据，24 年 1 月能繁母猪存栏量环比下降 0.76%，较 22 年下半年存栏最高点下降达到 12%。过剩产能已得到明显去化，24 年猪周期有望迎来触底回升。当前板块估值仍处于历史相对低位，下半年猪价上行幅度、企业盈利情况均有望超出市场预期，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、华统股份、天康生物等。白羽鸡方面，1 月国内祖代鸡更新量约 6.91 万套，结构上看均为国内自繁品种，关注海外禽流感疫情不确定性。春节后消费需求回落，养殖户补栏较谨慎，本周毛鸡价格及商品代鸡苗价格均有所回落。当前板块估值处于相对低位，建议关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。  饲料、动保：本周玉米价格小幅上涨，豆粕价格延续下跌，养殖成本压力继续减缓。前期疫病对猪料整体销量仍有影响，育肥猪料整体销量环比下滑幅度扩大，1 月下旬以来仔猪价格快速上涨至成本线上，建议持续关注前端料销量边际改善趋势。肉禽补苗逐步增加，蛋禽养殖盈利保持稳定，禽料需求保持平稳。节后餐饮消费虽有回落，而在加工厂陆续开工、寒潮天气影响运输等因素支撑下，主要水产品价格较春节期间保持平稳，存塘量缓慢消化。预计 2 季度水产品供给逐步下降，供需格局改善有望推动后期水产品价格复苏，建议重视水产养殖盈利恢复带来的水产饲料量、利提升弹性。饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，非瘟疫苗品种批文审定继续推进，新品商业化有望推动行业扩容，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。  种植业：据中央气象台预计，23 日-3 月 1 日，全国大部地区气温仍持续偏低，中东部多雨雪天气，或持续对春耕及农业生产造成不利影响。2024 年中央一号文件强调“推动生物育种产业化扩面提速”，关注转基因品种推广情况，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。  宠物食品：据魔镜数据，2024 年 1 月淘宝天猫宠物食品及用品销售额40.22 亿元，环比下降 10.11%，同比增长 20.09%。关注龙头公司海外出口增长及国内市场扩张，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。  风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-02-25 [TAblE_PiCQuotE] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_DoCREport] 相关研究： 农林牧渔行业:1 月上市公司出栏环比有所调整，销售均重环比继续下降 2024-02-21 农林牧渔行业:春节期间畜禽价格表现超预期，关注水产景气复苏 2024-02-18 [TAblE_ContACts] 联系人： 李雅琦 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn -30%-24%-17%-11%-4%2%02/2304/2306/2308/2310/2312/23农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 温氏股份 300498.SZ CNY 19.49 2024/02/06 买入 22.92 -0.96 1.13 - 17.25 - 10.16 -19.20 18.40 牧原股份 002714.SZ CNY 38.38 2024/01/31 买入 43.23 -0.74 2.40 - 15.99 19.91 6.68 -6.30 17.10 立华股份 300761.SZ CNY 18.53 2024/02/08 增持 20.61 -0.55 1.29 - 14.36 32.49 7.39 -5.50 11.40 普莱柯 603566.SH CNY 16.40 2023/10/26 买入 29.27 0.74 0.98 22.16 16.73 16.94 12.99 9.20 10.90 唐人神 002567.SZ CNY 5.86 2023/11/05 买入 7.99 -0.62 0.47 - 12.47 38.00 4.30 -14.50 9.90 华统股份 002840.SZ CNY 18.01 2024/01/31 买入 22.31 -0.94 1.31 - 13.75 178.54 6.99 -27.90 28.20 邦基科技 603151.SH CNY 11.13 2023/08/24 买入 26.51 0.88 1.35 12.65 8.24 9.69 6.47 11.50 14.90 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 .................................................................................