农林牧渔行业2024年第7周周报：猪价加速探底，仔猪有价无市，重视养猪板块！

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2024 年 02 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 林逸丹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110001 linyidan@tfzq.com 陈炼 联系人 chenlian@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业点评:仔猪价格阶段反弹不改去化逻辑，继续重点推荐生猪养殖板块！》 2024-02-20 2 《农林牧渔-行业研究周报:2024 年第6 周 周 报 ： 春 节 猪 价 如 何 看 ？ 》 2024-02-18 3 《农林牧渔-行业专题研究:透过农业2023 业绩预告，我们看到了什么？》 2024-02-18 行业走势图 2024 年第 7 周周报：猪价加速探底，仔猪有价无市，重视养猪板块！ 1、生猪板块：节后猪价快速回落，产能去化逻辑持续，重视养猪板块！ 1）本周猪价大幅下跌。截至 2 月 24 日，全国生猪均价 13.88 元/kg，较上周末下跌 7.10%（智农通）；本周 7kg 仔猪价格和 50kg 二元母猪价格分别为 478 元/头和 1543 元/头（上周五为 468 元/头和 1543 元/头），近期仔猪补栏情绪有所增强，但部分养户考虑到冬季猪病等因素，市场成交有限，有价无市，鉴于冬季疫病持续干扰&行业资金紧张&实际成交量小，后期仔猪价格或难有持续上涨趋势。供应端，因春节期间出栏节奏有所放缓，本周出栏均重升至 121.43kg（2 月 1 日为 120.67kg）。需求端，春节后需求疲软，屠宰量较节前大幅下滑，本周屠宰场冻品库容率为 17.37%（较2 月 1 日减 1.4pct）。考虑到春节后为季节性消费淡季，行业或将持续亏损，规模场或接力散户，产能去化进场有望持续。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从 2024 年头均市值看，其中巨星农牧 3000-4000 元/头；新五丰、牧原股份、温氏股份、京基智农 2000-3000 元/头；新希望、大北农、金新农、唐人神、天康生物、华统股份 1000-2000 元/头；天邦食品、傲农生物低于 1000 元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止 2月 24 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：估值相对低位，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，白鸡祖代引种收缩已持续 2 年，我国鸡肉供给或明显紧缩。 2）春节期间鸡价较稳。鸡苗报价下落，养殖端看空后市，抵触高苗价。截止 2 月 25 日，山东大厂商品代苗报价 4.1元/羽（取区间中值），山东中小厂报价 3.45 元/羽（取区间中值），较上周末（2 月 18 日）均下降 1 元/羽。毛鸡价格报价相对稳定，截止 2 月 24 日，山东区域主流毛鸡均价 3.85 元/斤，与上周末（2 月 18 日）小幅下降 0.1 元/斤。（数据来源：家禽信息 PIB 公众号）。 3）白鸡产业磨底近 3 年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909 量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力今明年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节，有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。 4、种植板块：春耕备耕开始，农业农村部研究部署开年重点工作 1）2 月 19 日，农业农村部部长主持召开常务会议，会议强调提前谋划春耕备耕，聚焦大面积提升单产。我们认为，我国转基因大豆玉米预计在今春可开启商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至 2 月 23 日）CBOT 大豆价格下降 2.45%，CBOT 玉米价格下降 0.66%。截至 2 月 23 日，我国玉米现货价格为 2435 元/吨，周度上涨 0.8%；我国大豆现货价格为 4655 元/吨，周度持平。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！ 1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的数据，麦富迪位列 1 月淘宝猫零食排行榜第 1、猫主粮第 5、犬零食第 1、犬主粮第 2；抖音猫零食排行榜第 1、猫主粮第 2、犬零食第 2、犬主粮第 1。meatyway位列淘宝犬零食第 3 名。Wanpy 位列淘宝猫零食第 3 名、犬零食第 5 名。 2）宠物食品出口连续 7 个月同比增长，美国出口同比高增！海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料 12 月我国人民币口径下实现出口 8.1 亿元，yoy+21%。其中对美国实现人民币出口 1.46 亿元，yoy+96%。 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格