高通(QCOM.US)持续布局AI端侧，FY24Q1营收净利润实现双增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 02 月 19 日 高通（NASDAQ:QCOM） 持续布局 AI 端侧，FY24Q1 营收净利润实现双增长 财务指标 FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 营业收入（百万美元） 44,200.00 35,820.00 38,560.23 42,786.43 46,222.18 增长率 yoy（%） 31.68 -18.96 7.65 10.96 8.03 归母净利润（百万美元） 12,936.00 7,232.00 9,938.83 12,107.11 13,913.81 增长率 yoy（%） 43.05 -44.09 37.43 21.82 14.92 ROE（%） 71.81 33.51 35.48 33.78 31.03 EPS 最新摊薄（美元） 11.59 6.48 8.91 10.85 12.47 P/E（倍） 13.17 23.56 17.15 14.07 12.25 P/B（倍） 9.46 7.90 6.08 4.75 3.80 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：1 月 31 日，公司发布 2024 财年一季度报告。2024 财年一季度，公司实现营收 99.35 亿美元，同比+4.99%，环比+15.11%；实现归母净利润 27.67亿美元，同比+23.80%，环比+85.70%。 一季度营收净利润实现双增长，手机芯片业务表现亮眼。2024 财年 Q1，公司实现营收 99.35 亿美元，同比+4.99%，环比+15.11%；实现归母净利润 27.67亿美元，同比+23.80%，环比+85.70%，实现超预期增长。从盈利能力看，FY24Q1 公 司毛利率为 56.60%， 环比 +0.90pct；净利率为 27.85%， 同比+4.23pct，环比+7.66pct，盈利能力有所提升。从业务表现上看，手机芯片业务实现营收 66.87 亿美元，同比+16.21%，主要因为高端智能手机市场的需求量持续增长；车用芯片业务实现营收 5.98 亿美元，同比+31.14%。两大业务带动 QCT 板 块 实现营收 84.23 亿美元，同比+6.72%。 持续布局 AI 端侧，占据技术领先地位。公司持续扩大在 AI 端侧应用的领先地位，手机芯片上，骁龙 7 Gen 3 移动平台为骁龙 7 系带来出色的终端侧 AI、备受喜爱的移动游戏、富有创意的影像和强大的 5G 连接等体验。荣耀和 vivo将率先采用第三代骁龙 7 移动平台。骁龙 8 Gen 3 是公司首个专为生成式 AI而精心打造的移动平台，将在全球为三星最新旗舰 Galaxy S24 Ultra 提供支持，并在部分地区为 Galaxy S24 Plus 和 S24 提供支持。此外，高通面向 PC 端推出专为 AI 打造的计算处理器骁龙 X Elite，支持在终端侧运行超过 130 亿参数的生成式 AI 模型，该产品将继续扩大高通在 AI 领域的领先优势。OEM 厂商预计将于 2024 年中推出搭载骁龙 X Elite 的 PC。我们认为，凭借公司在终端侧生成式 AI 的技术领先地位，将持续巩固公司在 QCT 板块的领先地位，进一步扩大市场份额，新产品新应用有望加速落地，公司业绩有望持续受益。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们 预 计 公 司 FY2024-FY2026 年 归 母 净 利 润 为99.39/121.07/139.14 亿美元，当前股价对应 PE 分别为 17/14/12 倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对 AI 端侧的持续布局，业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： QCT 业务竞争加剧风险；技术研发不及预期风险；监管不确定性风险；宏观经济环境波动风险。 买入（首次评级） 股票信息 行业 通信 收盘价（美元） 155.98 总市值（百万美元） 170,402.00 流通市值（百万美元） 170,402.00 总股本（百万股） 1,116.00 流通股本（百万股） 1,116.00 近 3 月日均成交额（百万美元） - 股价走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%QCOM.OIXIC.GI公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、一季度营收实现超预期增长，手机芯片板块表现亮眼 ..................................................................................... 3 二、持续布局 AI 端侧，占据技术领先地位............................................................................................................ 4 三、盈利预测与投资评级 ...................................................................................................................................... 6 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 6 图表目录 图表 1： FY19-FY23 财年高通营收及增速 ............................................................................................................ 3 图表 2： FY19-FY23 财年高通归母净利润及增速 .................................................................................................. 3 图表 3： FY22Q1-FY24Q1 高通单季度营收及增速 ................................................................................................ 3 图表 4： FY22Q1-FY24Q1 高通单季度归母净利润及增速...................................................................................... 3 图表 5： FY1