焦炭焦煤月报：供需影响趋弱 预期指引盘面

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623邮箱：15219@guosen.com.cn国信期货焦炭焦煤月报供需影响趋弱 预期指引盘面2023 年 1 月 28 日 主要结论焦炭焦煤：供需影响趋弱 预期指引盘面2024 年 1 月，焦煤主力合约 2405 回调后小幅反弹。基本面来看，供给端，月初，部分前期检修煤矿复产，叠加国企煤矿年初迎“开门红”，提产动能较强，上游开工率明显回升。至中旬，河南平顶山一煤矿发生煤与瓦斯突出事故，安全检查力度再次趋严，另一方面，由于春节临近，民营煤矿陆续停产放假，国内供应逐步萎缩。进口方面，甘其毛都口岸通关维持在高位水平，而海运煤性价比相对较低，成交冷清。需求端，月初，焦炭现货连续提降，下游利润收缩，采购积极性下滑，但伴随时间推移，焦钢企业低库存下冬储需求支撑下现货成交回暖，盘面回调后低位小幅反弹，价格运行重心略有下移。展望 2 月，供应端，2 月中旬是春节法定公休，节前矿方准备放假，节后准备复产，2 月国内整体供应维持季节性低位。进口方面，法定假期中蒙口岸闭关，其余时间将维持高位通关量，海运煤暂无价格优势，港口成交一般。需求方面，目前焦企仍在亏损区间，提产动能不足，钢厂复产积极性也性对有限，2 月现货成交降至冰点，下游消耗厂内库存为主。供需影响趋弱，预期指引盘面，等待春季需求验证，建议短线操作为主。2024 年 1 月，焦炭主力合约 2405 回调后低位小幅反弹。基本面来看，原料价格上涨，焦炭现货落地提降，焦企再次回到亏损区间，开工动能不足，保持限产运行。需求方面，上年末钢厂高炉集中检修影响铁水产量将至低位，1 月中旬开始，检修高炉陆续复产，带来铁水产量低位反弹。库存表现来看，前期钢厂谨慎采购，后适当增库，带动现货市场情绪回暖。中旬开始，焦炭边际供需好转，期货盘面回调后低位反弹。展望 2 月，当前焦化产能维持宽松，焦企亏损状态下，提产动能不足，开工率日均产量低位，但焦炭供应弹性较大，产量调节灵活。需求方面，近期仍有高炉检修，同步有检修结束后高炉复产，但考虑到长流程钢厂仍处亏损状态，钢厂提产动能不足，原料价格走势核心在于铁水反弹高度。2 月仍是终端消费淡季，预计钢厂铁水持续缓慢回升。焦炭供需相对平稳，跟随成材以及成本波动。焦煤、焦炭作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、焦炭焦煤期货行情回顾2024 年 1 月，焦煤主力合约 2405 回调后小幅反弹。基本面来看，供给端，月初，部分前期检修煤矿复产，叠加国企煤矿年初迎“开门红”，提产动能较强，上游开工率明显回升。至中旬，河南平顶山一煤矿发生煤与瓦斯突出事故，安全检查力度再次趋严，另一方面，由于春节临近，民营煤矿陆续停产放假，国内供应逐步萎缩。进口方面，甘其毛都口岸通关维持在高位水平，而海运煤性价比相对较低，成交冷清。需求端，月初，焦炭现货连续提降，下游利润收缩，采购积极性下滑，但伴随时间推移，焦钢企业低库存下冬储需求支撑下现货成交回暖，盘面回调后低位小幅反弹，价格运行重心略有下移。图：焦煤主力合约价格走势（单位：元/吨）数据来源：文华财经、国信期货2024 年 1 月，焦炭主力合约 2405 回调后低位小幅反弹。基本面来看，原料价格上涨，焦炭现货落地提降，焦企再次回到亏损区间，开工动能不足，保持限产运行。需求方面，上年末钢厂高炉集中检修影响铁水产量降至低位，1 月中旬开始，检修高炉陆续复产，带来铁水产量低位反弹。库存表现来看，前期钢厂谨慎采购，后适当增库，带动现货市场情绪回暖。中旬开始，焦炭边际供需好转，期货盘面回调后低位反弹。国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：焦炭主力合约价格走势（单位：元/吨）数据来源：文华财经、国信期货二、炼焦煤市场分析2.1 春节将至，国内煤矿提产动能不足统计局数据显示，1-12 月，全国煤炭累计产量 46.58 亿吨，同比增长 2.9%，其中 1-11 月，焦煤累计产量 4.51 亿吨，同比下滑 0.13%，同比增速持续回落。三季度开始，国内严查煤矿安全事故瞒报事件，监管趋严导致上游开工始终受到约束。11 月，山西频发煤矿安全事故，12 月，安全检查影响冲击仍存，且主产区陆续有新增停产煤矿。数据反馈，11 月焦煤累计产量同比增速由正转负，显示下半年供应整体走弱。而高频数据反馈，截至 1 月 26 日，钢联调研 110 家洗煤厂开工率 68.6%，较上月末上升 1.32 个百分点。从趋势上来看，洗煤厂开工率先升后降，月初复产后，伴随春节临近，开工再次回落，接下来到春节前，矿方开工将逐步降至年内低位，而煤矿复产要待节后一至两个星期，因此 2 月煤炭将持续低位。图：炼焦煤产量及同比（单位：万吨，%）图：样本洗煤厂开工率（单位： %）数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金2.2 蒙煤通关高位，2 月受假期影响进口回落海关总署公布的最新数据显示，据海关总署最新数据显示，2023 年 12 月份，中国进口炼焦煤 1146.42万吨，占煤炭总进口量的 36.2%，环比上涨 24.36%。1-12 月累积进口炼焦煤总量为 1.02 亿吨，同比增长59.93%。分国别来看，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼和澳大利亚，占比分别为 52.84%、25.7%、7.44%、5.76%、3.92%、2.74%。2023 年国内煤矿安全检查力度加强，国内产量释放受限，来自蒙古与俄罗斯煤炭的进口增量成为重要补充。1 月，蒙煤通关维持高位水平，但 2 月由于存在春节法定公休日，整体通关天数将有下降。此外，政策端，我国恢复部分产品进口关税，在我国主要炼焦煤进口国中，澳大利亚以及印尼的协定税率为零，蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国将实行 3%的最惠国税率。焦煤进口关税的恢复，将一定程度提升国内买家进口成本，但短期对进口市场影响不大，下游接货积极性不减。图：焦煤进口量（单位：万吨）图：蒙煤价格（单位：元/吨）数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货海运煤方面，进口量占比最大的是俄罗斯，2023 年进口俄罗斯焦煤 2623 万吨，占比 25.7%，同比增长 24.93%。俄罗斯东部铁路施工影响运输，但俄方表态希望 2024 年煤炭出口量保持现有水平。从我国进口角度，俄罗斯焦煤仍是重要的供应补充，预计 2024 年进口将保持高位，且有增量预期。2.3 上游库存相对平稳，下游库存先增后降1 月初，煤矿开工回升，中旬发生安全事故，安全检查再度趋严，此外，春节临近，民营煤矿陆续放假，煤炭供应逐步收缩，上游库存保持平稳。截至 1 月 26 日，Mysteel 调研 110 家