动力煤月报：市场氛围偏淡，动力煤窄幅震荡

动力煤 |月报 专业研究·创造价值 1 / 14 请务必阅读文末免责条款 2024 年 2 月 动力煤月报 专业研究·创造价值 市场氛围偏淡，动力煤窄幅震荡 核心观点 1 月份，国内冷空气影响减弱，电厂煤耗较 12 月有所下降，产业链中下游煤炭库存维持可观水平，导致煤炭市场氛围整体偏淡，下游压价采购现象居多，截至 1 月 23 日，秦皇岛港 5500K 动力煤报价 912 元/吨，较月初小幅下跌 9 元/吨。 供应端，2023 年 12 月份全国原煤产量 4.14 亿吨，环比基本持平，同比增 1.87%，折合日均产量 1336 万吨。12 月底开始，部分完成年度生产目标的煤矿开始停产，至元旦节后陆续恢复生产，数据显示全国中小型矿山产能利用率较 12 月低点普遍回升 6~7 个百分点，1 月份国内煤炭产量维持高位。进口方面，12 月我国进口煤及褐煤 4730 万吨，同比增 53%，2023 年全年累计进口 4.74 亿吨，同比增 62%，1 月份进口量预计小幅回落，但整体维持较高水平。 需求端，12 月全社会用电量 8555 亿千瓦时，同比增 9.9%，三大产业均实现显著的同比增长。从高频数据来看，1 月份迎峰度冬旺季期间，电煤日耗高位运行，25 省电厂煤耗围绕 640 万吨/天水平附近震荡，给动力煤价格带来一定支撑。 库存方面，截止到 1 月 23 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2289.0 万吨，低于去年同期 239.0 万吨，1 月期间累计去库 306.8 万吨，今冬煤炭去库速度未超预期，且存煤水平基本满足迎峰度冬期间使用，导致中下游压价态度坚决。 综合来看，动力煤维持供需两旺格局，预计 2 月份价格在高库存压制下维持 900~1000 元区间运行，主要不确定性仍在于安监政策。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116 投资咨询证号：Z0019603 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2024 年 1 月 29 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 动力煤 |月报 专业研究·创造价值 2 / 14 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 行情回顾............................................................... 4 1.1 价格回顾 .................................................................. 4 1.2 期现价差 .................................................................. 5 第 2 章 影响价格因素分析 ...................................................... 5 2.1 供应端 .................................................................. 5 2.1.1 产地情况 .............................................................. 5 2.1.2 进口量 ................................................................ 6 2.2 中间环节发运 ............................................................. 7 2.2.1 大秦线铁路.............................................................. 7 2.2.2 环渤海港口 ............................................................. 8 2.2.3 海运情况 .............................................................. 9 2.3 需求端 ................................................................. 10 2.3.1 全社会用电量 .......................................................... 10 2.3.2 发电结构 ............................................................. 11 2.3.3 非电行业用煤需求 ...................................................... 12 第三章 结论 ................................................................ 13 动力煤 |月报 专业研究·创造价值 3 / 14 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 秦皇岛港动力煤报价 .......................................................... 4 图 2 环渤海动力煤价格指数 ........................................................ 4 图 3 动力煤主力合约价格走势图 .................................................... 5 图 4 动力煤基差走势图 ............................................................ 5 图 5 全国原煤产量：万吨 .......................................................... 6 图 6 山西原煤产量：万吨 .......................................................... 6