全球能源战略：石油服务业的又一个好年景；利润率更高；2024年液化天然气最终投资决策（FID）增加

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus 研究报告 Research Report 30 Jan 2024 全球能源战略 石油服务业的又一个好年景；利润率更高；2024 年液化天然气最终投资决策（FID）增加 [Table_Info] 市盈率 股票名称 评级 目标价 2024 年预期 2025 年预期 雅保 优于大市 200.00 11.0 8.4 冶天 优于大市 25.00 10.5 8.0 巴拉德动力 优于大市 6.50 不适用 不适用 布鲁姆能源 优于大市 28.00 66.7 18.4 Clearway 能源 优于大市 34.00 18.4 19.1 恩菲斯能源 中性 115.00 28.6 19.5 国际石油开发帝石 优于大市 2,700 7.3 7.0 利文特 优于大市 31.00 9.8 7.2 莱纳斯稀土 优于大市 12.00 42.2 15.7 MP Materials 优于大市 45.00 34.5 10.2 Nextracker 优于大市 54.00 20.6 16.6 普拉格能源 中性 5.00 不适用 不适用 SolarEdge 科技 中性 100.00 77.8 12.9 维斯塔斯风力技术 优于大市 290.00 42.8 21.5 日挥株式会社 优于大市 2,386 12.6 11.5 RENOVA 中性 1,450 8.3 23.7 资料来源：慧甚，海通国际 相关报告 美国新能源深度解析；美国新能源行业将复苏，但需谨慎选择（2024 年 1 月 23日） 越南新能源深度解析；越南绿色革命的机遇（2024 年 1 月 22 日） 不稳定的锂价可能导致更多供应延迟和减产；锂股估值水平接近 10 年低点（2024年 1 月 18 日） 海通国际自营全球新能源并购数据库；化石燃料交易量超过新能源交易，但并购交易或将在 2024 年恢复（2024 年 1 月 16 日） 迄今为止，锂价比我们预测的 2024 财年平均约低 60%；尽管需求强劲，中国锂供应大幅上涨（2024 年 1 月 15 日） 尽管需求基本面向好，但稀土价格仍然下降；磁铁利润率或为 2023 年 5 月以来最差（2024 年 1 月 15 日） 维斯塔斯、Nextracker、布鲁姆能源——主要盈利股（2024 年 1 月 12 日） 2023 年第四季度盈利情况——风电股和韩国传统能源带来最佳盈利与价值平衡（2024 年 1 月 9 日） 全球能源 2024 年展望；主题#10：关注全球石化／化肥企业的价值和原料成本优势（2024 年 1 月 5 日） 全球能源 2024 年展望；主题#9：谨慎的炼油商（2024 年 1 月 4 日） 全球能源 2024 年展望；主题#8：稀土板块遭重挫，但基本面向好（2024 年 1 月 4日） 报告：全球能源 2024 年展望：美国新能源将复苏，但需审慎选择（2024 年 1 月 3日） （本报告为 2024 年 1 月 26 日发布的英文报告的翻译版。） 多年上行周期将持续；亚洲油服活动增多；无地缘政治的影响 我们《全球能源策略》报告重点关注全球主要能源服务公司在报告季初的管理层更新，对亚洲油服公司，如日挥株式会社（ JGC，1963JP）、中海油服（COSL）、烟台杰瑞集团、中油工程（均获海 通 国 际 “ 优 于 大 市 ” 评 级 ） 、 中 国 石 化 油 服 、 海 油 工 程（COOEC）、中国石化工程（均未覆盖）等公司具有积极的参考意义，关键点如下： 2024 年的支出增长势头；利润率更高：斯伦贝谢重申其观点，即 “预计 2024 年需求将进一步增长，将继续支持正在进行的多年投资周期”。该公司将国际营业收入增长率定为约 15%（包括在岸和离岸），将北美地区的营业收入增长率定为约 5%，并表示 “2024 年将有上升空间，利润率将继续扩大”，见图 2。 哈里伯顿表示，“油田服务的基本面保持强劲”，并预测今年国际资本支出将以低双位数增长，在中东和亚洲的推动下，“业务将保持多年增长”。公司预计北美的营收和利润率将“基本持平”。这与我们对全球石油资本支出的观点以及对全球石油服务业持有的积极看法是一致的，详情参见图 1 和《2024 年全球能源展望：美国新能源将复苏，但需谨慎选择》。 2024 年液化天然气的最终投资决策（FID）增加，但美国液化天然气许可存在延迟风险：贝克休斯表示“未来几年的 FID 展望仍然强劲”，预计今年 FID 为 6500 万吨／年（2023 年为 5700 万吨／年），2025 年和 2026 年将达到 3000 万吨／年至 6000 万吨／年，到 2026 年可能达到 1.25 亿吨／年至 1.85 亿吨／年，并重申到2030 年底液化天然气容量将达到 8 亿吨／年，较 2022 年增长75％，详情参见图 4。公司承认美国液化天然气许可能会延迟，但认为 “长期来看无任何不利影响”。 这 对于日挥株式会社（ JGC，1963 JP） 来 说是利好。 无地缘政治影响：斯伦贝谢认为“尽管部分地区的地缘政治紧张局势仍在持续，但预计这些影响不会对 2024 年的业务产生任何重大影响，除非紧张局势进一步升级”。 看好离岸；最终投资决策（FID）增加：斯伦贝谢 2024 年的资本支出增长势头强劲，2024 年和 2025 年全球离岸 FID 可能超过 1000亿美元。公司相信不仅在“2024 年会有增长，而且会延续到 2025年及以后。”这对于中海油服（601808 CH）来说是利好，详情参见图 5。 提高股息和持续回购：大多数全球油服公司提高了股息，并打算在今年继续进行股票回购。 风 险提示：能源需求和价格回落；成本通胀；地缘政治 Scott Darling Axel Leven Scott.darling@htisec.com axel.leven@htisec.com 65758595105115Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23HAI China EnergyHAI India EnergyMSCI China 30 Jan 2024 2 [Table_header1] 全球能源战略 全球能源投资主题 2024 年的支出增长势头；利润率更高：斯伦贝谢（海通国际未覆盖）重申其观点，即“预计 2024 年【需求】将进一步增长，继续支持正在进行的多年投资周期”，参见斯伦贝谢（SLB US）：“坚如磐石” 2024 财年将继续增加