计算机软硬件行业：Salesforce收购BI厂商Tableau点评，云+大数据，云计算企业生态构建之路

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/动态点评 2019年06月14日 计算机软硬件 增持（维持） 郭雅丽 执业证书编号：S0570515060003 研究员 010-56793965 guoyali@htsc.com 郭梁良 021-28972067 联系人 guoliangliang@htsc.com 金兴 联系人 jinxing@htsc.com 1《计算机软硬件: 政策频出，关注医疗 IT投资机会》2019.06 2《计算机软硬件: 自主可控、数据安全重要性再升级》2019.06 3《千方科技(002373,买入): 与阿里强强联合，开启发展新篇章》2019.05 资料来源：Wind 云+大数据：云计算企业生态构建之路 Salesforce 收购 BI 厂商 Tableau 点评BI 是云计算厂商帮助客户实现数据价值的关键 近期 Salesforce 和 Google 纷纷收购 BI 厂商，BI 与云计算厂商具有天然的协同互补性。云计算解决的是数据存储和数据处理的问题，BI 解决的是数据分析和呈现的问题。云计算与企业业务结合产生大量运算和数据沉淀，但至此并不能真正发挥价值，这些沉淀的数据还需要通过 BI 转化为能够指导业务优化的决策建议并以可视化的方式进行直观呈现，才能打通闭环，实现数据价值。因此，全球头部 BI 厂商成为云计算巨头在完成数据存储和数据处理布局之后的下一个必争之地。 Salesforce 与 Google 相继收购 BI 厂商完善云生态布局 6 月 10 日，CRM 龙头 Salesforce 公告拟斥资 157 亿美金溢价 40%收购Tableau。Tableau 是一家商业数据智能软件提供商，主要面向企业数据提供可视化服务，使得用户能够运用 Tableau 授权的数据可视化软件对数据进行处理和展示。6 月 6 日，Google 宣布将以 26 亿美元收购商业智能软件和大数据分析平台 Looker，收购完成后 Looker 将并入谷歌云部门。谷歌云 CEO 库里安在声明中称，收购 Looker 将为谷歌云的客户增加数据分析工具，帮助谷歌提供针对目标垂直行业的特定分析，并继续执行谷歌的“多云战略”。 “云+大数据”：云计算巨头的生态构建之路 “云+大数据”会是未来巨头生态标配。计算巨头的发展道路需要经历产品化、平台化、生态化的三个阶段。到了生态化阶段，能通过连接和赋能满足客户多维度需求，云和大数据的结合是商业闭环形成的发展方向，而 BI商业智能作为数据分析反哺业务发展的关键环节，会成为生态中不可或缺的一部分。云计算+BI+AI 有望成为未来趋势，数据分析的目标是帮助客户从数据当中获取洞察力，机器学习等人工智能技术为数据洞察提供了新的机遇，AI 在商业智能领域的应用空间潜力大。 国内云计算厂商具备生态化布局潜力 国内云服务厂商正处于从传统软件模式向云服务转型的过程中，未来势必会像国外云计算巨头一样经历全面云化、平台化、生态化的发展路径，“云+大数据”也将同样成为国内云服务厂商发展的必经之路，看好国内云服务厂商的发展前景。中国本土云服务企业在汉化、商业模式理解、本土市场理解、业务流程理解方面，在国内市场上相对于国外厂商具有优势。建议关注企业管理软件巨头用友网络、金蝶国际（HK），酒店/零售管理软件巨头石基信息，建筑信息化龙头广联达，OA 龙头泛微网络，金融 IT 龙头恒生电子。 风险提示：宏观经济下行压力影响企业 IT 支出，技术快速迭代影响企业生命周期，云转型公司传统业务不达预期。 (19)(6)7193218/0618/0818/1018/1219/0219/04(%)计算机软硬件沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/动态点评 | 2019 年 06 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 两起云计算巨头收购大数据 BI 公司背后的逻辑 Salesforce 史上最大收购：157 亿美元收购全球最大的独立 BI 厂商 Tableau 6 月 10 日，CRM 龙头 Salesforce 与 Tableau 达成收购协议，收购将以换股的方式进行。每股 Tableau A 类和 B 类的普通股将兑换成 1.103 股 Salesforce 普通股，基于截至 2019 年 6 月 7 日 Salesforce 股票的 3 天交易量加权平均价格，该交易相当于将 Tableau 估值为 157 亿美元。根据协议安排，收购将于截至 2019 年 10 月 31 日的第三财季完成。收购完成后，Tableau 将以原本的品牌继续独立运营。这笔交易是 Salesforce历史上最大一笔收购。 Tableau 是全球最大的独立 BI 厂商。Tableau 成立于 2003 年，是一家商业数据智能软件提供商,主要是面向企业数据提供可视化服务。Tableau 具备强大的统计分析扩展功能。它能够根据用户的业务需求对报表进行迁移和开发，实现业务分析人员独立自助、简单快速、以界面拖拽式地操作方式对业务数据进行联机分析处理、即时查询等功能。Tableau可用作桌面分发版、本地版或托管在公共云中。2019 年 Tableau 引入了自然语言处理功能 Ask Data，让用户可以使用自然语言提出的问题来查询数据集。根据 36Kr 报道，截至收购前，Tableau 拥有约 86,000 家企业客户，包括 Charles Schwab、Verizon、Schneider Electric、Southwest 和 Netflix 等。 图表1： Tableau 数据可视化界面 资料来源：Tableau 官网、华泰证券研究所 上市 5 年实现快速成长。Tableau2013 年上市时收入 2.32 亿美元，估值为 30 亿美元。经过 5 年的成长，2018 年 Tableau 实现营收 11.55 亿美元，同比增长 31.73%，2013-2018年间收入复合增速为 38%。公司净利润长期亏损，2018 年净利润亏损 7704 万美元，同比减亏 58.48%；销售毛利率为 87.66%。 行业研究/动态点评 | 2019 年 06 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表2： Tableau 上市以来业绩表现 资料来源：Wind、华泰证券研究所 收购 Tableau 成为 Salesforce 战略版图扩张的重要一步。首先，Tableau 将会与 Salesforce 的 Einstein 人工智能自动化平台配对，可以为企业级、部门级的需求提供智能、直观的分析和可视化平台。同时，Tableau 也让 Salesforce 成为首批将机器学习应用于 CRM 的公司之一。最后，Salesforce 承担全渠道销售和营销的平台 Customer 360 可以基于 Tableau 的全局信息可视化能力，提升现有产品能力。 “跨云能力”是 Salesforce 收购 Tableau 的重要原因。被 Salesforce 收购之后 Tableau独立性不会受到影响，