大消费行业2023Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例回落，农林牧渔重仓比例提升明显

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 大消费板块重仓比例回落，农林牧渔重仓比例提升明显 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——大消费行业 2023Q4 基金持仓分析 [Table_ReportDate] 2024 年 02 月 01 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 大消费板块重仓比例回落，超配比例环比上升。23Q4 大消费板块基金重仓比例回落至 9.45%（环比-0.32pct），目前仍处于历史低位水平。23Q4 重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为 21.53%（环比-0.21pct），超配比例为6.71%（环比+0.09pct）。 ⚫ 分行业：农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配。中秋国庆双节消费表现较为平稳，消费复苏节奏较弱，板块整体情绪偏低，23Q4 大消费板块基金配置比例总体回落。其中食品饮料重仓比例环比下降 0.38pct，社会服务、美容护理、商贸零售重仓比例小幅下降。受到年末下游需求拉动影响，农林牧渔重仓比例有较大提升（环比+0.22pct），家用电器和纺织服饰重仓比例小幅上升，轻工制造重仓比例环比持平。食品饮料、家用电器、农林牧渔保持超配水平，社会服务、美容护理由超配转为低配，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 ⚫ 分个股：个股持仓 TOP20 中大消费板块占据 5 个席位，美的集团取代古井贡酒进入榜单。23Q4TOP20 个股中大消费板块占据 5 个席位，家用电器占据 1 席，其他皆为食品个股。大消费重仓比例 TOP10 食品饮料保持 7 个席位，家用电器占据 2 个席位，农林牧渔占据 1 席。基金重仓比例提升幅度前 10 个股包括 4 只农林牧渔个股（牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物），3 只食品饮料个股（山西汾酒、伊利股份、华统股份），2 只家用电器个股（美的集团和三花智控）以及 1 只社会服务个股（中公教育）。基金重仓比例下降幅度前 10 个股为 6 只食品饮料行业个股（泸州老窖、格力电器、古井贡酒、洋河股份、五粮液、爱美客、国联股份、今世缘、青岛啤酒），1 只家用电器个股（格力电器），1 只美容护理行业个股（爱美客），1 只商贸零售个股（国联股份），1 只社会服务个股（华测检测）。 ⚫ 投资建议： 23Q4 大消费板块重仓比例回落，目前仍处于历史低位。分板块看，农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配，轻工制造环比持平。在消费弱复苏背景下，大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平，2024 年年初商务部等部门举办多场新闻发布会，释放持续促进消费 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 12 月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%，天然钻石价格底部回升 市值管理将纳入央企考核，把握国企改革和价值投资主线 12 月黄金珠宝线上数据表现亮眼，京东平台同比涨幅喜人 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 分析师: 叶柏良 执业证书编号： S0270524010002 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3446 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 的政策信号，2024 年消费复苏仍为主线。随着春节临近，关注旺季消费表现，可重点关注： 1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。随着春节临近，食品饮料需求增长。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率提升，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 ⚫ 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 12 页 $$start$$ 正文目录 1 大消费板块重仓比例回落，超配比例环比上升 ........................................................... 4 2 行业持仓：农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配 ............................................................................................... 5 3 个股持仓：TOP20 大消费板块席位稳定，美的集团取代古井贡酒上榜 .................. 8 4 投资建议 ......................................................................................................................... 11 5 风险因素 ......................................................................................................................... 11 图表 1： 大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%） ................................... 4 图表 2： 23Q4 大消费板块超配比例（%） ..................................................................... 4 图表 3： 22Q4-23Q4 各一级行业基金重仓比例（%） ................................................... 5 图表 4： 23Q4 各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化 .................... 6 图表 5： 2023Q4 食品饮料板块超配比例（%） .