港股周报：美联储如期维持利率不变，继续看好港股市场信心修复

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.01.29-2024.02.02） 证券研究报告 2024 年 02 月 05 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 美联储如期维持利率不变，继续看好港股市场信心修复 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-2.62%、-2.64%、-4.47%。本周南向资金净流出约 86 亿元。本周美元兑人民币汇率稳定向上，在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1799、7.2150。当前港股估值处于历史相对低位水平，我们看好港股逐步修复的机遇。短期关注国内稳经济政策进展以及海外地缘情绪、流动性边际变化。 国内方面，1）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会 1 月 31 日发布数据，1 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月上升 0.2 个百分点。1 月份，受春节假期临近及部分行业进入传统生产淡季影响，生产经营活动预期指数为 54%，继续位于扩张区间，企业对未来市场发展信心总体稳定。2）2 月 2 日，国家新闻出版署发布 2024 年进口网络游戏版号名单，共 32 款游戏获批。具体来看，腾讯旗下《地下城与勇士：起源》及其引进的国行任天堂 Switch 游戏《星之卡比 新星同盟》《太鼓之达人》《新宝可梦随乐拍》、完美世界旗下《钓鱼: 北大西洋》、网易旗下《歧路旅人：大陆的霸者》、中手游的《新三国志曹操传》等 32 款游戏在列。 海外方面，1）美国联邦储备委员会 1 月 31 日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示美国经济活动持续稳步扩张。近期公布的美国 2023 年四季度 GDP 环比增长 3.3%，远超市场预期的 2%。美国 12 月核心PCE 物价指数年率录得 2.9%，低于市场预期 3.0%，前值为3.2%。1 月美国就业人数增加 10.7 万人，低于预期的 15 万人。自 2023 年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位。通货膨胀水平在过去一年有所缓解，但仍处于高位。 截止 1 月 26 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让2.7 个标准差，处于 2013 年来历史分位值约 0.3%；恒指相对MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让 3.3 个标准差，处于 2013 年来 0.1%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 2.4 个标准差，处于约 99%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-2.62%、-2.64%、-4.47%。本周南向资金净流出约 86 亿元。本周美元兑人民币汇率稳定向上，在岸汇率、离岸汇率周五分别收于 7.1799、7.2150。当前港股估值处于历史相对低位水平，我们看好港股逐步修复的机遇。短期关注国内稳经济政策进展以及海外地缘情绪、流动性边际变化。 国内方面，1）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会 1 月 31 日发布数据，1 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月上升 0.2 个百分点。1 月份，受春节假期临近及部分行业进入传统生产淡季影响，生产经营活动预期指数为 54%，继续位于扩张区间，企业对未来市场发展信心总体稳定。2）2 月 2日，国家新闻出版署发布 2024 年进口网络游戏版号名单，共 32 款游戏获批。具体来看，腾讯旗下《地下城与勇士：起源》及其引进的国行任天堂 Switch 游戏《星之卡比 新星同盟》《太鼓之达人》《新宝可梦随乐拍》、完美世界旗下《钓鱼: 北大西洋》、网易旗下《歧路旅人：大陆的霸者》、中手游的《新三国志曹操传》等 32 款游戏在列。 海外方面，1）美国联邦储备委员会 1 月 31 日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至 5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示美国经济活动持续稳步扩张。近期公布的美国 2023 年四季度 GDP 环比增长3.3%，远超市场预期的 2%。美国 12 月核心 PCE 物价指数年率录得 2.9%，低于市场预期 3.0%，前值为 3.2%。1 月美国就业人数增加 10.7 万人，低于预期的 15万人。自 2023 年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位。通货膨胀水平在过去一年有所缓解，但仍处于高位。 截止 1 月 26 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让 2.7 个标准差，处于 2013 年来历史分位值约 0.3%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让 3.3 个标准差，处于 2013 年来 0.1%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 2.4 个标准差，处于约 99%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合