兆讯传媒(301102)更新报告：春运大幕拉开，望受益客运量提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 兆讯传媒(301102) 春运大幕拉开，望受益客运量提升 ——兆讯传媒更新报告 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 021-38675863 021-38032025 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880520120009 本报告导读： 公司是高铁站媒体龙头，有望受益于春运铁路发送旅客量提升。近期新拓核心站点，且新增诸多消费、金融类广告主，业绩有望实现稳定增长。 投资要点： [Table_Summary]  业务扩张利润端承压，望受益春运客运量提升。公司新拓站点和城市大屏影响毛利率，下调 2023-2025 年 EPS 预测至 0.61/0.83/1.13 元（前值为 0.81/1.08/1.36 元），参考可比公司估值，下调目标价至 20.75 元，维持“增持”评级。  2024 年春运大幕拉开，高铁站媒体龙头有望受益。2024 年春运于 1月 26 日正式开启，共 40 天。根据人民网 1 月 16 日的报道，2024 年春运预计全国铁路将发送旅客 4.8 亿人次，有望创下历史新高。  发送旅客人次变化影响高铁站媒体广告刊挂率，春运期间投放需求有望超预期。春运铁路发送旅客数量的高点在 2019 年，当年达到 4.1亿人次，后出现下滑。高铁站媒体广告的投放需求与客运量关联度较强，客运量出现明显恢复意味着品牌曝光率提升。2024 年春运铁路发送旅客数量有望创历史新高，或带动刊挂率提高，促进以公司为主的铁路户外媒体业绩增长。  拓展重点站点，新增客户以消费类品牌为主。根据兆讯传媒微信公众号的信息，公司在 2023Q4 和 2024Q1 先后启幕武汉站、广州白云站、广州南站等核心站点，进一步强化投放网络优势。同时，新增广告涵盖快消、白酒、金融等行业，包括习酒、飞鹤、蚂蚁财富等。公司的媒体网络和广告主类型均得到改善，城市大屏持续推进，户外广告覆盖出行和生活圈，规模化特点日渐显现。  风险提示：广告刊挂率不及预期，核心站点媒体资源使用费提升。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 619 577 666 843 1,087 (+/-)% 27% -7% 15% 27% 29% 经营利润（EBIT） 258 141 194 258 352 (+/-)% 20% -46% 38% 33% 36% 净利润（归母） 241 192 176 240 326 (+/-)% 16% -20% -8% 37% 36% 每股净收益（元） 0.83 0.66 0.61 0.83 1.13 每股股利（元） 0.25 0.20 0.20 0.20 0.20 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 41.6% 24.4% 29.2% 30.6% 32.4% 净资产收益率(%) 27.9% 6.6% 5.8% 7.3% 9.0% 投入资本回报率(%) 19.7% 3.6% 4.7% 5.8% 7.3% EV/EBITDA — 14.49 8.28 5.44 3.05 市盈率 16.98 21.30 23.26 17.04 12.52 股息率 (%) 1.8% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 20.75 上次预测： 30.77 当前价格： 14.61 2024.02.02 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 14.61-44.50 总市值（百万元） 4,237 总股本/流通 A 股（百万股） 290/71 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 25% 日均成交量（百万股） 2.33 日均成交值（百万元） 44.97 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 2,993 每股净资产 10.32 市净率 1.4 净负债率 -73.19% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.21 0.31 Q2 0.03 0.02 Q3 0.22 0.18 Q4 0.21 0.10 全年 0.66 0.61 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -24% -22% -44% 相对指数 -10% -6% -12% [Table_Report] 相关报告 巩固媒体资源，拓展第二增长曲线 2023.04.25 消费旺季望促进投放需求恢复 2022.10.27 高 铁 媒 体触 底反 弹， 商圈 媒体 如 日方 升2022.08.28 从交通枢纽到商圈，裸眼 3D 大屏打开蓝海2022.06.13 布局城市裸眼 3D 大屏，触达生活场景营销2022.05.31 公司更新报告 -44%-32%-20%-7%5%17%2023-012023-052023-092024-0152周内股价走势图兆讯传媒深证成指[Table_industryInfo] 传播文化业/社会服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 兆讯传媒(301102) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.02.01 股票研究 社会服务 传播文化业 [Table_Stock] 兆讯传媒(301102) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 20.75 上次预测： 30.77 当前价格： 14.61 [Table_Website] 公司网址 www.zhaoxunmedia.com [Table_Company] 公司简介 公司是国内专业的高铁数字媒 体运营商，自 2007 年成立以来，一直专注开发铁路客运站数字媒体。本招股意向书签署日，公司已与国内 18 家铁路局集团中的 17 家签署了媒体资源 使用协议，签约铁路客运站 558 个，开通运营铁路客运站 432 个，其中 90%以上属于高铁站(含动车)，运营 5,607 块数字媒体屏幕，为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒 体运营商之一。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 14.61-44.50 市值（百万元） 4,237 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 20