非金属新材料行业研究周报：碳纤维利润延续回升，持续推荐凯盛科技

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明非金属新材料强于大市强于大市首次2024年01月28日（评级）分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001碳纤维利润延续回升，持续推荐凯盛科技行业研究周报2长期观点1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的放量，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。重点推荐：凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期）（与电新团队联合覆盖）。风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期表：重点标的情况（2024/01/26）行情回顾3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明市场与板块表现：新材料指数涨跌幅为-2.9%，跑赢沪深300指数-4.8%。观察各子板块，碳纤维指数-2%、半导体材料指数-3.1%、OLED材料指数-6.1%、膜材料指数-4.6%、涂料油墨指数-3%。个股涨跌：本周新材料板块中，实现正收益个股占比为+3%，表现占优的个股有中钢国际（+18.8%）、昊华科技（+6.3%）、上海新阳（+3.8%）、中船特气（+3.3%）、恒力石化（+3.1%）。来源：wind，天风证券研究所图：周度前5涨跌幅（2024/01/26）图：新材料及细分子板块走势（2024/01/26）来源：wind，天风证券研究所-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12新材料指数碳纤维指数膜材料(中信)OLED材料指数18.8%6.3%3.8%3.3%3.1%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%中钢国际昊华科技上海新阳中船特气恒力石化子版块跟踪-碳纤维Part14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明据百川盈孚，截至1月25日，碳纤维市场价格维持稳定，供应端充足，下游采购气氛一般，预计下周国内碳纤维市场价格稳定。1、T700-12K价格145元/kg，周涨幅0元/kg、月涨幅0元/kg，季涨幅0/kg，年初至今涨幅0元/kg，年涨幅-80元/kg2、T300-24/25K价格77.0元/kg，周涨幅0元/kg、月涨幅0元/kg，季涨幅-3.0元/kg，年初至今涨幅0元/kg，年涨幅-48.0元/kg3、T300-48/50K价格72.0元/kg，周涨幅0元/kg、月涨幅0元/kg，季涨幅-5.0/kg，年初至今涨幅0元/kg，年涨幅-43.0元/kg价格：T700小丝束周内价格稳定，T300-24/25K价格稳定图：国产T700-12K价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图：国产T300-48/50K价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所40608010012014016040901401902402906请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明需求：截至1/25，碳纤维下游市场需求维持平稳，临近春节假期，部分小厂需求减量。风电叶片仍多执行订单为主，需求维持稳定；体育器材需求平稳，低价入市采购，成交平平；碳碳复材用量维持稳定，以低价采购T400级别产品为主；压力容器等其他需求总体用量有限。成本：截至1/25，原丝价格维持稳定，丙烯腈价格下降。1、丙烯腈价格9.5元/kg，周涨幅0元/kg、月涨幅-0.55元/kg，季涨幅-0.05元/kg，年初至今涨幅-0.1元/kg，年涨幅-0.6元/kg2、T300-12K原丝价格38元/kg，周涨幅0元/kg、月涨幅0元/kg，季涨幅0元/kg3、T300-24K原丝价格36元/kg，周涨幅0元/kg、月涨幅0元/kg，季涨幅0元/kg需求&成本：需求表现平稳，原丝及丙烯腈价格稳定图：丙烯腈价格（单位：元/kg）资料来源：Wind，天风证券研究所图：原丝价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所35.035.536.036.537.037.538.038.52024/01/262023/12/082023/11/012023/10/252023/10/182023/10/112023/10/042023/09/272023/09/202023/09/132023/09/062023/08/302023/08/232023/08/162023/08/092023/08/022023/07/262023/07/192023/07/122023/07/052023/06/28原丝T300(12K)原丝T300(24K)051015202520-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-017请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明由于碳纤维生产中主要使用丙烯腈作为原料，且其他原材料成本占比较低，故我们去除丙烯腈价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）1、T700-12K：去掉丙烯腈的影响，利润为126元/kg，周涨幅0.0元/kg、月涨幅1.1元/kg，季涨幅0.5元/kg，年初至今涨幅0.7元/kg，年涨幅-79.2元/kg2、T300-48/50K：去掉丙烯腈的影响，利润为53元/kg，周涨幅0.0元/kg、月涨幅1.1元/kg，季涨幅0.5元/kg，年初至今涨幅0.7元/kg，年涨幅-42.2