银江技术(300020)紧抓数字中国发展机遇，盘活城市数据资产

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 银江技术（300020）公司跟踪报告 2024 年 01 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 01 月 25 日收盘价（元） 6.66 52 周股价波动（元） 6.15-10.74 总股本/流通 A 股（百万股） 795/767 总市值/流通市值（百万元） 5293/5106 相关研究 [Table_ReportInfo] 《数字治理模型全面赋能应用场景，股权激励彰显发展信心》2023.07.31 市场表现 [Table_QuoteInfo] -26.39%-11.39%3.61%18.61%33.61%48.61%2023/1 2023/42023/7 2023/10银江技术海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -19.8 -27.5 -18.1 相对涨幅（%） -18.0 -20.1 -12.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 联系人:夏思寒 Tel:(021)23183968 Email:xsh15310@haitong.com 紧抓数字中国发展机遇，盘活城市数据资产 [Table_Summary] 投资要点：  领先的数字城市建设运营服务商。公司通过城市大脑赋能数字政府建设，提升智慧城市治理水平。“银江城市大脑”以“1+1+N+1”为系统架构（即 1 个数据底座，1 个智能化公共数据平台，N 个行业应用，1 个综合决策指挥中心），通过垂直行业应用模式和一体联动综合应用两种模式，既可以满足细分领域纵深管理的行业业务需求，也可以满足综合场景的跨行业跨部门的横向联动的综合业务需求。公司通过“软件设计+系统交付+数据运营”三位一体的模式，为城市数字化建设运营、产业数字化提供服务。  布局数据要素，盘活城市资产。公司积极构建以发掘数据价值、活跃城市数据资产为核心的“城市大脑”，公司目前已在新疆与新疆文旅投成立合资公司，打造 AI+文化旅游生态格局，推动新疆文旅数据的落地变现；在江西与江西广电成立合资公司，探索江西广电传媒数据变现逻辑及场景；在辽宁与沈阳卫健委及中国联通成立合资公司，打造全市 13 个区县和覆盖超 800 万常住人口的互联互通健康信息服务体系，为沈阳全体市民提供从负一岁到终老的全生命周期医疗服务。  发布全新一代智慧医疗集成协作平台—iMedX 产品。2023 年 11 月，公司携手安徽亚创及浪潮联合发布全新一代智慧医疗集成协作平台——iMedX 产品。该产品在近 30 年 HIT 行业经验的沉淀中诞生，通过提供基础架构，整合医院数据、串联医院业务、集中数据展示和业务操作、引入智能助手“iMedX小智”、协同医院办公，实现架构、数据、业务、操作、智能“六位一体”，实现了院内各异构系统间的互联互通和信息共享，并进一步提升了医院数据化水平。截至目前，银江技术服务三甲医院超 1000 家，服务人群超过 1 亿次，累计数据超过 100 亿条。iMedX 产品将在银江技术打造的贵黔国际总医院、全椒县人民医院等多家医院的智慧医院中进行应用，进一步推动智慧型医共体建设。  业绩增速拐点初现。2023 年前三季度，公司实现营业收入 15.40 亿元，同比增长 20.28%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 34.24%；扣非后净利润 1.06亿元，同比增长 32.20%。公司加大了科研及配套投入，提升了整体研发水平及产品能力。“银江智算中心”已正式投入运营，并陆续发布了“数字治理模型+应用场景”、“县域大脑”、“文旅大脑”，携手智慧健康运营服务平台—健康宝联合发布了面向健康服务的 Health AI 健康行业模型、AI 智能终端及 AI 智能体检中心。未来公司将进一步推出人工智能、大数据等相关产品及解决方案，提升公司核心竞争力，为城市治理保驾护航。  主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2000 1612 1920 2233 2507 (+/-)YoY(%) -6.5% -19.4% 19.1% 16.3% 12.3% 净利润(百万元) 99 69 176 219 246 (+/-)YoY(%) -37.2% -29.9% 153.5% 24.7% 12.0% 全面摊薄 EPS(元) 0.12 0.09 0.22 0.28 0.31 毛利率(%) 25.6% 26.4% 26.9% 26.5% 26.6% 净资产收益率(%) 2.9% 2.0% 3.8% 4.5% 4.8% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃银江技术（300020）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  盈利预测和投资建议。公司围绕自身战略，统筹产业布局，分别围绕基层治理综合业务、智慧城市行业业务两大业务深耕，业绩拐点初现。我们预测，公司 2023-2025 年营业收入分别为 19.20/22.33/25.07 亿元，归母净利润分别为1.76/2.19/2.46 亿元，对应 EPS 分别为 0.22/0.28/0.31 元。参考可比公司，给予 2024 年动态 PE 30-35 倍，对应合理价值区间为 8.28-9.66 元/股，维持“优于大市”评级。  风险提示：宏观经济下行，基层治理综合业务及智慧交通业务拓展不达预期。 表 1 公司业务分拆（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 智慧交通 营收 744.85 878.92 1010.76 1111.84 同比（%） -21.30 18.00 15.00 0.00 毛利率（%） 29.90 29.80 28.50 28.00 智慧医疗 营收 206.53 247.84 285.01 313.51 同比（%） -40.77 20.00 15.00 10.00 毛利率（%） 34.54 34.50