电力设备及新能源行业：锂电板块2023Q4持仓分析

马天一（电力设备及新能源联席首席分析师） SAC号码： S0850523030004 吴 杰（公用事业&电力设备及新能源首席分析师） SAC号码：S0850515120001 联系人：孔淑媛 2024年1月26日 《锂电板块2023Q4持仓分析》 证券研究报告 （优于大市，维持） 概要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  23Q4末电力设备（申万一级行业）下跌9.29%，区间行情持续走弱，电力设备行业全部基金重仓市值合计2510.54亿元，环比-15.62%，占全部基金重仓持股的9.86%，环比-1.09pct，占比在全行业中排名第四，延续2022年二季度以来的下降趋势，仓位处于2020年以来33.30%分位。23Q4末电力设备行业全部基金重仓持股超配3.69%，环比-0.74pct，超配幅度进一步收窄。  我们选取锂电板块52家上市公司，分为9个子板块进行分析，23Q4锂电板块整体下跌-12.96%，辅材、隔膜分别上涨12.63%、0.97%，除辅材、隔膜板块外，其他各细分板块不同程度下跌，其中电池板块跌幅最大，下跌16.32%。23Q4末锂电板块基金重仓持股按照持股市值，前十名分别为宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、新宙邦、天赐材料、科达利、恩捷股份、璞泰来、星源材质。  建议关注：（1）中游具备成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、多氟多、天赐材料、新宙邦、容百科技、德方纳米、富临精工、振华新材、当升科技、尚太科技、璞泰来、贝特瑞、中伟股份、恩捷股份、星源材质等；（2）快充、磷酸锰铁锂、复合铜箔等新技术相关企业：黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、东威科技、道森股份、三孚新科等。  风险提示：新能源汽车下游需求不及预期；新技术发展速度不及预期；原材料价格波动；竞争加剧；行业政策波动。 目录 1.电力设备行业基金重仓持股市值、超配比例仍居前列 2.锂电板块持仓分析 2.1 23Q4锂电板块行情走弱 2.2 锂电板块前十大重仓股 3.3 重点公司历史持仓变动 3.投资建议 4.风险提示 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  23Q4末新能源车板块估值处于历史中低水平。2023年初以来，锂电产业处于去库存阶段，至12月29日，新能源车指数相比2023年年初下降29.45%，PE-TTM为18.01x，相比23年初下降35.12%，估值位于2018年以来11.06%分位，板块估值处于历史中低水平。 1. 新能源车板块估值处于历史中低水平 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：新能源车板块估值处于历史中低水平 资料来源：Wind，新能车指数为930997.CSI，海通证券研究所 020406080100120140160180-10001000300050007000900011000130001500018-118-318-518-718-918-1119-119-319-519-719-919-1120-120-320-520-720-920-1121-121-321-521-721-921-1122-122-322-522-722-922-1123-123-323-523-723-923-11新能源车PE-TTM（倍，右轴） 新能源车指数（左轴） 沪深300（左轴） 电力设备及新能源(中信，左轴)  23Q4电力设备（申万一级行业）下跌9.29%，区间行情持续走弱。 1. 2023Q4电力设备行业区间行情持续走弱 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：23Q4申万一级行业及万得全A指数区间涨跌幅 资料来源：Wind，海通证券研究所 -20%-15%-10%-5%0%5%10%煤炭电子农林牧渔综合医药生物公用事业汽车有色金属纺织服饰机械设备传媒计算机国防军工万得全A基础化工家用电器轻工制造交通运输环保钢铁通信银行石油石化食品饮料社会服务非银金融建筑装饰电力设备商贸零售建筑材料房地产美容护理 23Q4末电力设备行业（申万一级行业）全部基金重仓持股市值及占比持续下降。22Q2电力设备行业全部基金重仓市值合计6296.68亿元，占全部基金重仓持股的19.12%，为2020年以来电力设备全部基金持仓历史峰值。2023年四季度末，电力设备行业全部基金重仓市值合计2510.54亿元，环比-15.62%，占全部基金重仓持股的9.86%，环比-1.09pct，延续2022年二季度以来的下降趋势，仓位处于2020年以来33.30%分位。 1. 电力设备行业基金重仓持股市值继续下降 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：22Q2以来电力设备行业（申万一级行业）基金重仓持股市值、占比持续下降 资料来源：Wind，海通证券研究所 0%5%10%15%20%25%0100020003000400050006000700020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4电力设备行业重仓持股市值（亿元，左轴）占基金重仓总市值比例（右轴） 23Q4末电力设备行业（申万一级行业）全部基金重仓持股市值在全行业中排名第4。2023年四季度末，电力设备行业全部基金重仓市值合计2510.54亿元，占全部基金重仓持股总市值的9.86%，排名第4，位于食品饮料（14.48%）、医药生物（13.68%）、电子（13.96%）之后。 1. 电力设备行业基金重仓持股市值仍居前列 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：23Q4末电力设备行业（申万一级行业）全部基金重仓持股市值排名第4 资料来源：Wind，海通证券研究所 9.86%10.95%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%食品饮料医药生物电子电力设备计算机非银金融汽车银行有色金属传媒通信国防军工机械设备家用电器基础化工交通运输石油石化公用事业房地产社会服务农林牧渔煤炭建筑装饰建筑材料轻工制造纺织服饰商贸零售钢铁美容护理环保综合23Q423Q3 23Q4末电力设备行业（申万一级行业）全部基金重仓持股超配3.69%，环比-0.74pct。2023年四季度末，电力设备行业全部基金重仓比例为9.86%，全A总市值占比为7.47%，超配3.69%，环比-0.74pct，超配幅度进一步收窄。20Q1至今电力设备行业基金重仓持股均属于超配状态，22Q2末电力设备行业超配9.67%，为历史最大值，之后随着电力设备行业全部基金重仓市值及重仓占比不断下调，超配比例持续下降。 1. 电力设备行业基金重仓持股超配幅度继续收窄 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：23Q4末电力设备行业（申万一级行业）全部基金重仓持股超配3.69% 资料来源：Wind，海通证券研究所 0.84%2.10%4.08% 3.66%2.74%5.53%8.38% 7.80%9.33% 9.67%8.52% 7.96%6.68% 6.56%4.43%3.69%0%2%4%6%8%10%12%0%5%10%