中泰通信行业周报：海外AI算力预期乐观，聚焦光模块投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 海外 AI 算力预期乐观，聚焦光模块投资机会 -中泰通信行业周报（0115-0121） 通信 证券研究报告/行业周报 2024 年 1 月 21 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 128 行业总市值(百万元) 2902628 行业流通市值(百万元) 1170782 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中际旭创 111.00 1.52 2.52 5.01 6.89 73.03 44.05 22.16 16.11 0.90 买入 天孚通信 91.60 1.02 1.64 2.57 3.47 89.80 55.85 35.64 26.40 1.53 买入 源杰科技 138.89 1.18 1.78 2.71 3.61 117.70 78.03 51.25 38.47 2.28 买入 移远通信 43.57 2.35 0.60 2.59 3.37 18.54 72.62 16.82 12.93 3.72 买入 广和通 16.15 0.48 0.77 1.03 1.32 33.65 20.97 15.68 12.23 0.72 买入 备注 以 2024 年 1 月 19 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周沪深 300 下跌 0.44%，创业板下跌 2.6%，其中通信板块上涨 0.58%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 128 支成分股本周内换手率为 1.41%；同期沪深 300成份股换手率为 0.38%，板块整体活跃程度强于大盘。 ◼ 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：剑桥科技（17.06%）、恒信东方（15.91%）、新易盛（15.45%）、天孚通信（10.43%）、工业富联（10.42%）；跌幅居前五的公司分别是：科信技术（-8.73%）、七一二（-8.8%）、 平治信息（-8.92%）、中富通（-10.43%）、ST 信通（-12.05%）。 ◼ 台积电 AI 预期乐观，英伟达和 AMD 股价创新高。台积电近日公布 23Q4 业绩，单季度营收及净利润 6255 亿新台币、2387 亿新台币，均超市场预期，7nm 及以下先进制程占比达 67%，其中 3nm 营收占比提升至 15%，HPC 营收占比提高至 43%，主要受益 AI GPU、数据中心 CPU 贡献。公司表示 CoWoS、3D IC、SoIC 等先进封装仍将持续扩充，以满足 AI 和 HPC 强劲需求，预计 2024 全年营收增速超 20%，未来几年 AI 相关营收 CAGR 将高达 50%。受乐观预期提振，美股芯片厂商整体表现强劲，AMD 和英伟达股价均创历史新高，周涨幅分别为 8.74%、18.88%，KeyBanc 将 AMD 预期价格从 170 美元上调至 195 美元，认为其受 MI300X 需求积极影响，2024 年数据中心 GPU 营收有望达到约 80 亿美元。英伟达计划今年发布采用 Blackwell 架构的 B100 GPU，与现有采用 Hopper 架构的 H200 系列相比性能有望翻倍提升，2025 年将推出 X100，迭代周期缩短。此外，彭博社近日报道 OpenAI 正在为一家 AI 芯片企业筹资数十亿美元，希望建立一个覆盖全球的晶圆厂自造 AI 芯片，结合此前谷歌推出 TPU v5p，我们认为GPU 领域竞争仍在加剧，带宽需求升级将加快 1.6T 及以上高速率光模块需求扩张。 ◼ GPT Store 上线，Meta 扩充 H100 采购进军 AGI。近期 OpenAI 正式向 ChatGPT Plus、团队和企业用户推出 GPT Store，自 GPTs 发布 2 个月以来，用户开发的定制ChatGPT 数已超 300 万个，同时推出 ChatGPT Team 自助服务计划，为团队提供专用协作工作区和团队管理工具，以及对 GPT-4 和 DALL·E3 等高级模型以及高级数据分析等工具的访问，收费标准为每位用户 25 美元/月（按年）或 30 美元/月（按月）。OpenAI 将于 Q1 启动 GPT 开发者收入计划，美国地区开发者将根据用户对其 GPT 参与度获得报酬，之后将提供有关付款标准的详细信息。GPT Store 和 GPT Team 的推出是 OpenAI 商业化重要一步，随着收益政策完善，商业模式将更加清晰，形成 AI 算力供需良性循环。MetaCEO 扎克伯格近日表示正在将公司 2 个主要研究小组（FAIR 和 GenAI）合并以更好合作，构建 AGI 并全面开源，Meta 内部正在训练下一代模型 Llama3，并将购买超过 35 万块英伟达 H100 GPU，根据 Omdia，2023 年 Meta 采购英伟达 H100 芯片数量达 15 万颗，与微软持平，叠加 A100等其他 AI 芯片，2024 年底 Meta 的 GPU 算力将达到等效近 60 万 H100。 ◼ AI 算力保持强劲需求，看好光模块高成长机会。超微电脑近日上调 FY24Q2 销售额和利润指引，表示由于市场和终端客户对其机架规模、人工智能和整体 IT 解决方案的需求强劲，预计 Q2 净销售额 36-36.5 亿美元(此前指引 27-29 亿美元)，摊薄后 EPS 预计为4.90-5.05 美元(此前指引 3.75-4.24 美元)，调整后摊薄每股收益预计为 5.40-5.55 美元(此前指引 4.4-4.88 美元)，新指引远高于市场普遍预期的营收 28.4 亿美元和调整后每股收益 4.55 美元。AI 订单加速释放驱动相关科技公司业绩和股价上行，美股新一轮财报季已经开启，建议关注英伟达、微软、谷歌等 AI 巨头表现及业绩、资本开支等指引，我们认为全球 AI 仍处快速建设发展阶段，其有望保持较强的 AI 算力投入力度。从产业链角度看，光模块产业链龙头公司业绩增长确定性较强，本土产业公司全球份额过半，产能海外扩张将进一步提升全球竞争力，1.6T 需求预计 2024 年开始释放，LPO、硅光、薄膜铌酸锂等新技术方案导入有望加快，当前位置估值性价比较高，建议重点布局。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ◼ 投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；卫星互联