酷特智能(300840)公司研究报告：C2M龙头，下游不断拓展，数据驱动成长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 酷特智能（300840）公司研究报告 2024 年 01 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 01 月 19 日收盘价（元） 17.90 52 周股价波动（元） 9.05-21.70 总股本/流通 A 股（百万股） 240/177 总市值/流通市值（百万元） 4296/3170 相关研究 《持续推进“数据湖+”战略，运营能力取得突破，蓝光应用生态不断拓展》2021.04.15 市场表现 [Table_QuoteInfo] -21.65%9.35%40.35%71.35%102.35%133.35%2023/1 2023/4 2023/7 2023/10酷特智能海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -7.4 -14.5 -0.3 相对涨幅（%） -5.5 -6.2 7.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 分析师:盛开 Tel:(021)23154510 Email:sk11787@haitong.com 证书:S0850519100002 C2M 龙头，下游不断拓展，数据驱动成长 [Table_Summary] 投资要点：  国内 C2M 领军者。酷特智能成立于 2007 年，以 3000 余人的自有服装工厂为试验室载体，用十多年的实践探索，搭建了酷特 C2M（Customer to Manufacturer）产业互联网平台：公司服装试验室载体的成熟业务，为国内外的服装品牌商、服装创业者、时尚设计师和服装经营者等 B 端客户提供服装定制和柔性化彻底解决方案，包括研发设计、原辅材料、量体、下单、生产、物流等服装个性化定制的全部产业链条服务。个性化定制服装属于公司成熟业务，公司的服装个性化定制品类涵盖了已经成熟的男士正装，包含男士西装、西裤、衬衫、风衣、大衣、马甲、裤子、夹克、毛衫、礼服等全品类产品。  立足服装试验田，拓展不同品类的服装及不同下游行业。目前，酷特服装 C2M产业互联网平台以男装个性化智能定制为基础，已推出了女装和童装的个性化定制，包含了女士的上衣、裤子、衬衫、连衣裙、大衣、风衣、内衣等全品类，并取得了预期的效果。目前公司正在同步推进的卫衣、T 恤、运动裤等品类的研发和生产。研究院在自身服装试验田基础上，向新能源储能等新的行业、新的产业应用赋能，输出酷特数字化治理体系的核心能力，目前平台已链接、赋能、驱动了化工、医疗器械、家纺等 50 多个行业，为 150 多家企业提供了部分赋能，为 3 家企业提供了全价值链赋能，平台数据积累及供给能力快速提升。  C2M 实现柔性制造：数字系统是基座，数据是核心。公司自主研发数十套信息化系统，将个性化定制产品生产的各个环节打通，由数据驱动完成从研发设计、制版、裁剪、生产、产品匹配、物流发货等全部生产过程。在制造端，酷特智能打造了以版型数据库、款式数据库、工艺数据库、BOM 数据库等为核心的定制数据库系统，真正实现了“一人一版，一衣一款，一件一流，7个工作日交付”的大规模个性化定制，解决了传统服装高库存的瓶颈以及传统个性化定制高成本、无法量产的痛点。酷特 C2M 产业互联网平台以客户交互中台、研发中台、供应商中台、仓储中台、物流中台、数据中台等为核心，通过海量异构数据汇聚与建模分析、工业经验知识软件化与模块化、各类创新应用开发与运行，从而支撑生产智能决策、业务模式创新、资源优化配置、产业生态培育。目前已经形成 400 多个微服务模块，并形成 OMS 客户交互系统、WMS 仓储管理系统、IMDS 研发设计系统、APS 排程管理系统、MES生产执行系统、SCM 供应商管理系统等九大业务系统，可以为客户提供企业业务 PaaS 平台，实现快速开发解决方案，开放赋能，轻松实现后端业务资源到前台易用能力的转化。  主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 593 616 765 1055 1424 (+/-)YoY(%) -5.2% 4.0% 24.1% 37.9% 34.9% 净利润(百万元) 61 85 123 170 228 (+/-)YoY(%) 28.9% 39.0% 44.4% 38.4% 33.8% 全面摊薄 EPS(元) 0.26 0.36 0.51 0.71 0.95 毛利率(%) 36.4% 40.4% 42.0% 42.0% 42.5% 净资产收益率(%) 6.1% 7.9% 10.2% 12.4% 14.2% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃酷特智能（300840）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  C2M 写入数据要素 X 行动计划，数据要素时代 C2M 大有可为。2023 年 12 月 15 日，国家数据局研究起草了《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）（征求意见稿）》，制定总体目标：到 2026 年底，数据要素应用场景广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造 300 个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，提出了 12 项重点行动，在数据要素 X 商贸流通领域，鼓励各类商贸经营主体、相关服务企业依托客流数据、消费行为、交通状况、人文特征等市场环境数据，打造集数据收集、分析、决策、精准投送和动态反馈的闭环消费生态，推进直播电商、即时零售、反向定制（C2M）等发展，支持各类商圈创新应用场景，培育数字生活消费方式。培育新业态，支持电商平台、传统商贸流通企业加强数据融合，整合订单需求、物流、产能、供应链等数据，优化配置产业链资源，打造快速响应市场的产业协同创新生态。  业绩快速成长，毛利率持续提升。2020-2022 年，公司取得营业收入 6.26 亿元、5.93 亿元和 6.16 亿元，21-22 年，营收同比增长-5.25%和 3.95%；归母净利润分别为 0.48 亿元、0.61 亿元和 0.85 亿元，21-22 年，利润同比增长 28.91%和 39.01%。2023 年前三季度，公司取得营业收入 5.52 亿元，同比增长 22.05%；归母净利润 0.94 亿元，同比增长 55.02亿元。近年来，公司利润实现了较快的成长。2020-2022 年，公司毛利率分别为 32.40%、36.37%和 40.35%，毛利率持续提升。我