橡胶专题报告：山穷水复疑无路 柳暗花明又一村

橡胶 | 专题报告专业研究·创造价值1 / 15请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号4正文目录1 市场回顾 .....................................................................41.1 现货价格振荡回升，基差走阔 .............................. 错误！未定义书签。1.2 期价上涨，月差转为升水 .................................. 错误！未定义书签。2 橡胶市场供需依然偏弱 ........................................ 错误！未定义书签。2.1 产胶国产量稳步回升，供应压力增大 ........................ 错误！未定义书签。2.2 轮胎开工率略有回升 ...................................... 错误！未定义书签。2.3 车市销量显著好转 .........................................................72.4 上期所库存回升，青岛保税区库存增加 ....................................... 73 结论 .........................................................................92024 年 1 月 11 日橡胶专业研究·创造价值山穷水复疑无路 柳暗花明又一村核心观点橡胶：节后归来，国内沪胶期货 2405 合约虽一度冲高至 14540元/吨，但随后连续收阴下的，期价最低回落至 13380 元/吨，累计下跌 1160 元/吨，最大跌幅达 7.98%。标胶期货 2403 合约虽一度冲高至11570 元/吨，但随后连续收阴下的，期价最低回落至 10740 元/吨，累计下跌 830 元/吨，最大跌幅达 7.17%。合成胶期货 2403 合约虽一度冲高至 12930 元/吨，但随后连续收阴下的，期价最低回落至 11925元/吨，累计下跌 1005 元/吨，最大跌幅达 7.77%。受胶市供需预期转弱拖累，尽管节前受上期所交割库起火的意外利多因素刺激，节后引发沪胶期货和标胶期货集体冲高。但随后交割库火灾被立刻扑灭，造成损失较为有限。目前宏观因子的作用减弱，胶市产业因子发挥主导影响。在海外泰国和越南处在割胶旺季，以及下游重卡销量同环比下滑，叠加轮胎行业开工率回落等不利因素共同压制，导致国内青岛保税区橡胶库存结束连续 20 周下滑态势。随着胶价大幅回落，产业因子转弱的利空情绪得到有效释放，预计后市胶价继续下探空间或有限，跌幅料趋缓，但尚未出现转势的迹象，料维持震荡偏弱的格局。(仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024 年 1 月 11 日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号橡胶 | 专题报告专业研究·创造价值2 / 15请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号正文目录一、 节后国内橡胶期货“一落千丈” .............................................. 4二、 国内产区停割，海外仍处供应旺季 ............................................ 5三、 全球天胶供应保持小幅增长 .................................................. 6四、 2023 年 11 月国内天胶进口环比上涨 ......................................... 10五、 2023 年 11 月国内轮胎产量环比增长 ......................................... 10六、 终端车市重卡销量同环比双降 ............................................... 11七、 上期所库存大幅增加，青岛保税区库存止跌企稳 ............................... 13八、 上期所沪胶资金面净空头寸占据优势 ......................................... 14九、 结论 .....................................................................14橡胶 | 专题报告专业研究·创造价值3 / 15请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号图表目录图 1 橡胶现货价格走势 ............................................................. 4图 2 沪胶基差走势 ................................................................. 4图 3 沪胶期货价格走势 ............................................................. 4图 4 标胶期货价格走势 ............................................................. 4图 5 合成胶期货价格走势图 ......................................................... 4图 6 沪胶期货 5-9 月差走势图 .......................................................4图 7 沪胶-合成胶期货价差走势图 ....................................................5图 8 浅深色胶价差走势 .............................................................5图 9 国内天然橡胶利润走势对比图 ...................................................6图 10 国际天然橡胶利润走势对比图 ..................................................6图 11 ANRPC 成员国天然橡胶合计月度产量 ........