锡月报：高位震荡

高位震荡锡月报2024/01/05wangzy@wkqh.cn0755-23375312从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567王震宇（有色金属组）目录01周度评估及策略推荐02期现市场03利润库存04成本端05供给端06需求端周度评估及策略推荐月度评估及策略推荐 供给端：据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。据Mysteel调研显示，缅甸佤邦中央经济委员会于2023年12月28日正式盖章签署《关于除曼相矿区外其他矿区复工复产的通知》，该通知文件计划自2024年1月3日起执行。据了解，佤邦地区除曼相锡矿区外，其他矿区主要以生产铅锌矿为主。据业内人士反馈，曼相锡矿区确定春节前暂时没有复工复产的计划。此次文件主要针对于除曼相矿区之外的其他矿区实行。 进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面， 2023年11月我国锡精矿进口实物量27872吨，折金属量6482.6吨，环比增长26.5%，同比上涨11.1%。截至2023年11月末，我国进口锡精矿实物量总计23.3万吨，同比增长4.6%；折金属总量6.0万吨，同比增长2.0%。精锡方面，进口量进一步增长，出口保持平稳。具体数据统计看，2023年11月我国进口精锡5346吨，环比上涨60.9%，同比上涨3.3%。截至2023年11月末，我国共进口精锡2.9万吨，同比上涨2.7%；出口精锡1.1万吨，同比上涨17.0%，累计净进口精锡2.0万吨。 需求端：11月华为智界S7新车发布，12月AI、PC和MR等智能终端芯片产业链将逐步迎来更多利好催化，全球半导体月度销售额连续8个月环比提升，国际部分主流机构上修2024年全球半导体市场规模预期，行业景气周期整体有望逐步回暖。 小结：国内精炼锡产量维持高位，缅甸地区2024年锡矿供应仍然存在一定不确定性，海外半导体消费复苏态势明显，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然维持高位，韩国半导体出口数据创新高，海外调高2024年半导体市场数据预期，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：190000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-28000美元。交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边无无无无无无套利无无无无无无月度评估及策略推荐锡精矿精炼锡其他铜合金铅酸蓄电池锡化工马口铁锡焊料光伏-10%汽车电子-8%白色家电-15%3C消费-25%其他-9%PVC热稳定剂国内产量：8-9万吨海外产量：26-30万吨国内下游63%15%7%3%7%5%国内产量：15-19万吨海外产量：17-20万吨催化剂杀虫剂浮法玻璃终端消费终端消费终端消费轴承合金耐磨合金电镀铜耐腐蚀合金产业链示意图供需平衡表期现市场期现市场图1：沪锡主连基差（元）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图2：LME锡升贴水（0-3）（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心利润库存利润图3：锡出口利润（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图4：锡进口利润（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心库存图5：上期所库存（吨）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图6：LME库存（吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心成本端锡精矿图8：锡精矿加工费（元）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图7：锡精矿价格（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心供给端供给端图10：精炼锡进出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图9：精炼锡产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图12：印尼精炼锡出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图11：中国锡矿进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心供给端供给端图14：锡矿历年进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图13：精炼锡历年产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心需求端需求端图15：2020全球锡消费占比（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图16：2020年中国锡消费结构（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心需求端图17：PVC供应（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图18：集成电路产量（万块）资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端图19：全球半导体销售额（十亿美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图20：制造业PMI资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端图21：发电新增装机容量：太阳能（万千瓦）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图22：产量：智能手机（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端图23：产量：家用洗衣机（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图24：产量：空调（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端图25：产量：家用电冰箱（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图26：产量：电脑（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明五矿期货微服务官方微博www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层