策略·行业景气：如何利用发电耗煤数据辅助预判PMI走势

策略报告|投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·行业景气证券研究报告 2019 年 05 月 29 日 作者 刘晨明 分析师SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师SAC 执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 吴黎艳 联系人 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·上周股市流动性评级为 D-北上流出幅度收窄，并购过会略显低迷-一周 资金面及市 场情绪监控（0520-0524）》 2019-05-28 2 《投资策略：策略·周观点-市场中枢会继续大幅下台阶吗？》 2019-05-26 3 《投资策略：策略·深度专题-2000 例并 购 还 原 创业 板 内 生与 外 延真 相 》 2019-05-25 如何利用发电耗煤数据辅助预判 PMI 走势 1. 如何利用发电耗煤数据辅助预判 PMI 走势我们在高频数据的跟踪过程中发现，发电耗煤同样作为一个标杆性的指标，与 PMI 走势具有较高的相关性。因为目前我国的发电结构，火电占到 70%以上，因此能够很大程度上反映生产情况；且发电耗煤是日度高频数据，因此可以尝试用以对 PMI 进行预判。我们判断 5 月 PMI 数据将较 4 月份进一步回落，且很有可能回到荣枯线下方。市场对短周期企稳的预期将得到修正。 2. 上游资源：油价震荡回落，库存小幅回升原油：近两周（截止 5 月 28 日），布油期货涨幅-2.22%，收 68.67 美元/桶，WTI 原油期货涨幅-3.38%，收 59.14 美元/桶；同时，EIA 全美商业原油库存继续回升，OPEC 原油产量同比增速持续下滑。煤炭：近两周，动力煤价格回落，焦煤、焦炭价格回升，环渤海动力煤价格指数企稳，秦皇岛港煤炭库存、电厂库存震荡反弹，电厂日耗煤量(MA30)及其同比增速均在下滑。有色：近两周，金属价格普遍继续走低。 3. 中游材料与制造：螺纹钢价格震荡，水泥价格稳定，化工品价格普遍回落幅度较大。 钢铁：螺纹钢期货价小幅回升、现货价窄幅震荡，唐山高炉开工率、产能利用率回落至 64.49%和 72.58%。建材：水泥价格指数维持稳定，玻璃现货价持续回落，期货价震荡回升，水泥产量同比增速回落至 3.4%，玻璃产能利用率、开工率回升。化工：粘胶短纤价格回落，粘胶长丝价格企稳；涤纶短纤、锦纶 FDY 价格回落，PTA 价格持续回落；甲醇、橡胶价格窄幅震荡；聚合 MDI 价格回落、环氧丙烷价格企稳。机械：4 月，挖掘机销量 2.84 万台，同比+7.0%，环比增速大幅下跌。轻工：纸浆价格继续回落，铜版纸价格稳定，双胶纸价格小幅回升；瓦楞纸、箱板纸价格小幅回落，白卡小幅回升。 4. 下游消费：猪肉价继续回升、农产品价格反弹，内存价格继续走低、费城半导体指数大幅回落。 地产：4 月房地产开发完成额当月同比企稳至 11.97%，商品房待售面积同比增速回升，一二三线城市成交面积维持较高水平，一、三线住宅价格环比持续走高，二线住宅价格环比走低。汽车：汽车销量同比-14.6%，跌幅扩大，乘用车销量同比增速-17.7%，跌幅扩大；客车、货车销量同比增速均回落至-7.8%。家电：4 月家用空调同比增速小幅回升至 2.9%。医药：中药价格指数回落，维生素价格基本稳定。农业：猪肉价格继续回升，仔猪价格继续回落，生猪稳定；鸡肉、鸡蛋价格窄幅震荡，鸡蛋价格小幅回落；山东蔬菜批发价格指数有所企稳；鲍鱼、扇贝价格稳定，海参小幅回升企稳；大豆期货价、小麦期货价反弹；豆粕现货价震荡、玉米现货价反弹。电子：液晶电视面板价稳定，显示器、笔记本面板价下滑；内存价格继续走低，费城半导体指数大幅回落。传媒：4 月份电影票房收入环比 13.6%，同比 20.5%。 5. 金融与公用事业：市场成交量大幅回落，陆股通资金持续流出，波罗的海干散货指数震荡上行。 银行：近两周人民币净投放 1000 亿元；DR001/DR007 大幅反弹，10 年期国债收益率震荡回升至 3.31%。证券：成交金额大幅下滑，融资融券余额有所下滑；融资买入额/A股成交额 大幅回落；陆股通资金持续流出；陆股通累计买入净额回落，港股通累计买入净额反弹；陆股通买入金额占 A 股成交额比例反弹。保险：4 月财险保费收入同比增速反弹至 6.5%；寿险保费收入同比增速反弹至 7.1%；寿险增速方面，新华保险、平安人寿同比微幅下降，太平洋人寿小幅上升，中国人寿同比大幅下降；4 月太平洋财险保费收入同比增速小幅回落、平安财险大幅回落。电力：4 月发电量同比增长小幅回落至 3.8%；火电发电量同比增长下滑至-0.2%；水电发电量同比增速小幅回落至 18.2%；火电发电量增速、水电发电量增速均小幅下滑；全社会用电量同比增速回落至 5.84%；一产、三产用电量同比小幅反弹，二产小幅回落。交运：波罗的海干散货指数震荡上行，原油运输指数小幅下降；中国出口集装箱运价指数 CCFI 小幅回升；上海集装箱运价指数震荡下行；4 月集装箱吞吐量、公路货运量同比增速下降；民航客运量、铁路货运同比增速大幅回升。 风险提示：宏观经济下行风险，中美贸易摩擦升温。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 如何利用发电耗煤数据辅助预判 PMI 走势 .................................................................................. 6 2. 5 月下行业概述....................................................................................................................................... 9 2.1. 5 月下中观景气度概述 .............................................................................................................. 9 2.2. 半月行业估值及重要政策 ........................................................................................................ 9 3. 上游资源：油价回落，焦煤焦炭反弹，金属价格普遍走低 .................................................. 11 3.1. 原油：油价震荡回落，库存小幅回升................................................................................ 11 3.2. 煤炭：动力煤价格回落，焦煤焦炭反弹