食品饮料周报（24年第2周）：春节旺季临近，白酒进入动销验证期，关注大众品需求恢复节奏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月15日超 配食品饮料周报（24 年第 2 周）春节旺季临近，白酒进入动销验证期，关注大众品需求恢复节奏核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：刘显荣021-60933131zhangxiangwei@guosen.com.cn liuxianrong@guosen.com.cnS0980523090001S0980523060005证券分析师：李文华证券分析师：刘匀召021-603754610755-81981072liwenhua2@guosen.com.cn liuyunzhao@guosen.com.cnS0980523070002S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 1 周）-白酒春节开门红回款有序进行，关注大众品板块需求复苏》 ——2024-01-12《食品饮料行业 2024 年度策略报告（一）-去伪存真，格局为王》——2024-01-03《食品饮料周报（23 年第 53 周）-茅台经销商大会明确增长方向，关注大众品板块需求复苏》 ——2024-01-02《食品饮料周报（23 年第 52 周）-五粮液减量政策顺利落地，当前白酒板块可适度乐观》 ——2023-12-25《食品饮料周报（23 年第 51 周）-龙头酒企底部增持提振信心，关注大众品板块复苏节奏》 ——2023-12-18本周食品饮料板块下跌 0.57%，跑赢上证指数 1.04pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为劲仔食品(14.24%)、三只松鼠(10.46%)、皇氏集团(9.56%)、惠发食品(7.60%)和麦趣尔(7.23%)。白酒春节旺季临近动销验证期，酱酒 2024 年仍以去库存为主。本周白酒板块 SW 下跌 1.38%，主要系短期交易因素扰动。本周原箱/散瓶茅台批价2955/2705 元，较上周下跌 15/5 元左右。近期，国台酒业召开 2024 年经销商大会，2023 年国台销售额略有提升。其中国标酒销量同比+54%，动销同比+49%，预计持续推进渠道库存去化。金沙酒业召开 2024 年经销商大会，2023年公司以降库存稳价格为主，2024 将持续深化长期稳健的市场秩序建设，打造厂商优质价值链。我们认为，除了茅台及茅系产品，二三线酱酒品牌 2024年将持续围绕“促动销、去库存”展开，同时继续增强自身品牌和客户圈层培育能力等。当下，由于 2024 年春节后置，白酒行业现在处于渠道开门红回款阶段，预计春节前半个月终端、消费者将出现明显备货。从回款进度看，2024 年各大酒企均适当放宽经销商回款考核，进而呵护市场整体价盘、促进渠道库存有序去化。预计茅台、汾酒、五粮液、老窖等全国性名酒品牌开门红压力相对较轻，2024 年业绩具有较高确定性。建议密切关注各家酒企经销商回款情况，及后续终端、消费者的备货、动销情况。当前，白酒板块落入超跌区间，后续随着宏观刺激政策的落地，价格周期有望迎来向上拐点。大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的。啤酒：板块于估值低位略有反弹，大麦采购价格下降靴子落地。速冻食品：千味央厨定增落地助力中长期成长。休闲食品：休闲零食盐津、劲仔发布业绩预告，下游渠道变革红利显现；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH 贵州茅台买入1,643.12,064,00858.9369.9727.923.5600809.SH 山西汾酒买入211.5257,9868.6010.7124.619.7000568.SZ 泸州老窖买入159.5234,7538.9811.0517.814.4603345.SH 安井食品买入96.428,2795.346.4318.115.0002304.SZ 洋河股份买入98.2147,8737.128.2813.811.8600600.SH 青岛啤酒买入72.298,4543.253.8822.218.6002991.SZ 甘源食品买入75.57,0373.144.0224.018.8603198.SH 迎驾贡酒买入60.648,4402.823.5321.517.2001215.SZ 千味央厨买入50.14,3411.702.2529.522.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：酒春节旺季临近动销验证期，关注大众品板块需求复苏 .................. 51.1 白酒：白酒春节旺季临近动销验证期，酱酒 2024 年仍以去库存为主 ....................... 51.2 大众品：建议关注复苏节奏，推荐具有经营韧性、后续需求有望改善的标的 ................ 52 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周食品饮料板块下跌 0.57%，跑赢上证指数 1.04pct，细分板块中休闲食品表现较好 .................................................................................... 82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 4.9% ...................... 102.3 白酒：本周飞天箱装、散装批价下降，普五、国窖批价持平 ............................. 132.4 大众品：大麦、棕榈油、猪肉等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 .......132.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 17风险提示 ..........................