新兴产业行业研究周报：英国或于24年考虑电子烟征税计划；菲莫国际宣布2030年无烟化目标

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2024 年 01 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:本期新股速递：建议关注达利凯普》 2024-01-07 2 《新兴产业-行业研究周报:23 年前 11个月中国电子烟出口额超 700 亿；Juul提交薄荷味烟弹 PMTA》 2024-01-01 3 《新兴产业-行业研究周报:本期新股 速递：建议关注丰茂股份》 2023-12-24 行业走势图 英国或于 24 年考虑电子烟征税计划；菲莫国际宣布 2030 年无烟化目标 本周关注：1）2023 年英国新增 233 家独立电子烟商店，电子烟专卖店数量达到 3573 家，销售额增长 8.97 亿英镑，英国政府或于 24 年考虑电子烟征税计划，或使电子烟价格至少上涨 25%。2）菲莫国际目标 2030 年实现无烟产品收入占比突破三分之二，2023Q3 无烟产品收入占比达 36.2%。 1、2023 年英国电子烟产品增长迅猛，政府或于 24 年考虑电子烟征税计划 根据 Local Data Company 数据，2023 年英国新增 233 家独立电子烟商店，电子烟专卖店数量达到 3573 家，这一数据不包括便利店和超市等其他销售电子烟的商店。电子烟产品连续两年成为英国食品杂货中增长最快的类别，2023 年销售额增长 8.97 亿英镑，其中来自中国的电子烟公司 Heaven Gifts旗下的 Lost Mary 品牌是英国增长最快的产品，2023 年销售额增长 3.11 亿英镑，而卷烟、雪茄和散装烟草的销售额分别下降 8.49、3.93 亿英镑。 经过近十年的渐进式电子烟政策，英国政府 2024 年可能首次对电子烟产品征税。据《镜报》报道，这项税收将会在 2024 年 3 月 6 日政府预算发布时宣布，该报称税收“几乎不可避免”，可能会使电子烟价格至少上涨 25%，目前香烟比电子烟贵三倍，英国吸烟者改用电子烟平均每年可以节省约 670英镑。英国电子烟征税计划或将效仿德国和意大利等已经对电子烟征税的欧洲国家。目前，一瓶 10 毫升的电子烟油售价约为 4 英镑，一般电子烟爱好者一周就能用完。在德国，对 10 毫升瓶装的电子烟征收 1.40 英镑的电子烟税，并计划在 2026 年将税收翻倍，达到 2.80 英镑。意大利于 2014 年成为第一个对电子烟烟油征税的国家，对 10 毫升瓶装的电子烟征收 1.10 英镑的电子烟税。研究显示，对电子烟产品征税会增加香烟的销量和使用量。但部长们表示，如果对电子烟征收新税，电子烟仍然会比香烟便宜。此外，2023年 10 月，英国首相里希·苏纳克宣布将通过“无烟世代”法律逐步禁止在英格兰销售香烟，每年将购买法定年龄提高一岁。 2、菲莫国际目标 2030 年实现无烟产品收入占比突破三分之二 国际烟草巨头菲莫国际在 2023 年投资人会议上声明在 2030 年要使无烟产品的收入占比突破三分之二，加速告别传统烟草，实现“无烟未来”。公司2023 年三季度业绩展现出其在“无烟化转型”进程中已取得重大进展，收入方面，无烟产品收入占比达 36.2%，距离目标已完成一半；产品方面，全球已有 1970 万成年人改用加热产品 IQOS，并彻底停止消费卷烟产品；市场方面，已在 82 个市场提供无烟产品，覆盖了主流市场；投入方面，自 2008年以来，在无烟产品的开发、科学证实和商业化上，持续投入 105 亿美元。2023 年三季度，公司加热产品的销量和收入增速分别为 18.0%、16.5%；口含烟方面，ZYN 口含烟袋销量保持高速增长，第三季度出货量超 1 亿罐，去年第三季度销量为 6360 万罐，IQOS 与 ZYN 已成为无烟产品领域的领先品牌。 投资建议：1）雾化产业链：建议关注：思摩尔国际、赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、中国波顿、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2023-012023-052023-09中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 2. 一周行情回顾（01/08-01/12） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 -2.07 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 -3.19 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 -0.31 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份 -1.31 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东峰集团 -2.18 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 -1.17 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 -7.44 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际 -0.83 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、HNB产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿 -2.46 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 宠物板块建议关注： 表 2：宠物板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅