食品饮料-农林牧渔行业简评报告：休闲零食龙头势能向上，生猪市场近期供强需弱

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  休闲零食主打性价比，猪价延续低位震荡  食品关注产品创新，猪价近期窄幅震荡  猪价短期企稳反弹，旺季提振预计有限 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 食品饮料：盐津铺子发布 2023 年业绩预告，预计营业收入 41-42 亿元，同比增长 41.70%-45.15%；归母净利润 5.0-5.1 亿元，同比增长65.84%-69.16%；扣非归母净利 4.7-4.8 亿元，同比增长 70.49%-74.12%。公司业绩符合预期，产品渠道势能向上。1）产品方面，公司持续聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙等七大核心品类，鹌鹑蛋、休闲魔芋等新品类未来均有望打造成超级大单品。除了优势散装，定量装、小商品以及量贩装持续发力，通过产品全规格布局来满足不同渠道端的相应消费需求。2）渠道方面，在保持原有 KA、AB 类超市优势外，加快发展新渠道，零食量贩渠道与零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等热门品牌形成深度合作，电商渠道在抖音平台与主播种草引流，持续增强品牌影响力。3）随着规模效应逐步显现，盐津铺子的产品从以往的“高成本下的高品质+高性价比”逐渐升级成为“低成本之上的高品质+高性价比”。在快消品购买决策更加重视性价比的趋势下，公司的产品优势更加凸显。关注休闲零食龙头盐津铺子、劲仔食品、甘源食品，随着产品持续积极变革，鹌鹑蛋、魔芋等新品有望继续推动业绩增长，向上趋势有望持续；关注餐饮供应商佳禾食品，咖啡、植物基等 tob 高成长新品有望打造新成长曲线。 ⚫ 农林牧渔：据搜猪网，1/5 全国瘦肉型生猪出栏均价 14.11 元/公斤，元旦后猪价延续偏弱震荡，市场逐渐转为供过于求。1）供给端：集团场在月初计划出栏边际下降，但散养户对春节前价格看涨信心不足，以及疫病风险扰动仍存，顺势出栏情绪较高，短期市场整体供给相对宽松。2）需求端：南方腌腊制作基本接近尾声，需求高峰已过，北方距离年前猪肉消费高峰仍需时日，元旦后整体终端消费相对偏弱。本月中下旬随着春节临近，屠宰节前备货需求集中展开，猪肉需求端有望逐步提振。预计短期猪价弱势震荡，延续底部区域磨底走势，本月中下旬以后价格有望小幅上涨，但考虑到能繁、仔猪对应近期生猪整体供给较为充足，预计生猪价格后续上涨幅度较为有限。牧原股份近日发布生猪销售简报，2023 年共销售生猪6,381.6 万头（同比+4%）。符合此前公告 6,250-6,400 万头的出栏区间。23 年 12 月出栏生猪 663.1 万头（同比+10%，环比+25%），商品猪价格 13.42 元/公斤，价格自 8 月以来连续环比回落。预计 12月公司商品猪头均亏损在百元以上，亏损幅度较上月环比扩大。当前，生猪养殖行业端整体面临亏损状态，本轮猪周期更多是通过时间长度持续亏损去产能，预计 24 年上半年猪价仍然相对低迷，逐渐消耗养殖户信心及现金流，行业整体产能有望去化加速。建议关注生猪养殖板块，包括低估值龙头牧原股份、温氏股份，成本管控优秀及未来出栏有望高增长的巨星农牧、华统股份、京基智农，以及其他生猪养殖标的神农集团、东瑞股份、新五丰等。 ⚫ 风险提示：宏观经济波动风险，食品安全风险。 -0.3-0.2-0.100.19-Jan22-Mar2-Jun13-Aug24-Oct4-Jan农林牧渔沪深300 [Table_Title] 休闲零食龙头势能向上，生猪市场近期供强需弱 [Table_ReportDate] 食品饮料&农林牧渔| 行业简评报告 | 2024.01.11 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 重要信息更新 ................................................................................................................................................................... 1 1.1 市场回顾 ................................................................................................................................................................. 1 2 行业数据跟踪 ................................................................................................................................................................... 1 2.1 白酒价格 ................................................................................................................................................................. 1 2.2 生鲜乳&奶粉拍卖价格 .......................................................................................................................................... 2 2.3 农产品&蔬菜价格指数 .......................................................................................................................................... 3 2.4 生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏 .......................................................................................................................... 3 2.5 毛鸡&鸡苗价格...................................................................................................................................................