交通运输行业：红海冲突进一步发酵，集运运价持续上行

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 01 月 08 日 交通运输 红海冲突进一步发酵，集运运价持续上行 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 600009.SH 上海机场 增持 0.7 1.97 44.93 15.96 600029.SH 南方航空 增持 0.14 0.72 39.86 7.75 600115.SH 中国东航 增持 0.03 0.56 124.67 6.68 601021.SH 春秋航空 增持 2.14 3.73 23.83 13.67 601111.SH 中国国航 增持 0.18 1.15 39.00 6.10 603885.SH 吉祥航空 买入 0.59 1.26 20.19 9.45 资料来源：Wind 长城证券产业金融研究院 红海冲突进一步发酵，集运运价持续飙升。红海事件持续发酵，2023 年 12月 31 日，马士基方面确认“马士基杭州”轮在从新加坡到埃及苏伊士港途经曼德海峡时遇袭，马士基当时决定在未来 48 小时暂停经过该地区的航行。1月 5 日，马士基宣布再次绕行好望角。此次袭击事件导致船公司恢复红海区域的航行变的遥遥无期。船只仍被迫绕行好望角，导致油运和集运等行业运距拉长，催化集运、油运运价上行，进而对航运行业产生影响。期价来看，截至 1 月 5 日，EC2404 合约结算价已来到了 2272.2 点，是也门胡塞武装接连袭击马士基和赫伯罗特前的近 3 倍。从 SCFI 来看，欧洲分航线和地中海分航线的运价指数在 2023 年 12 月中旬以后迅速飙升。截至 12 月 29 日，SCFI欧线较 12 月中旬上涨了 161.81%，SCFI 地中海航线较 12 月中旬上涨了122.50%。从子板块看，集运行业受影响货量占比最大。中长期来看，欧美进口需求疲弱与持续增加的大量运力仍是主要矛盾，集运供过于求的格局将继续维持，建议关注短期欧线运价变化。油运板块当前红海地区的影响尚未传导到 VLCC 市场，但船东情绪已变得乐观，随着苏伊士及阿芙拉市场运价继续攀升，未来 VLCC 预计会有更好的表现。而景气度较高的成品油运输市场货量占比高于原油，预计苏伊士和阿芙拉油轮运价有望继续攀升。整体看来，红海局势对集运影响最为显著，油运中成品油相较于原油更受益。标的层面主要建议关注油运，即期运价对突发事件反应最为显著，运价预期有望扭转，中小船型直接受益，VLCC 间接受益。成品油运价利好有望传导至原油，从而进一步传导至大船，在长航线下 VLCC 等船型的优势将进一步凸显。我们继续看好油运景气周期向上，推荐中远海能、招商南油、招商轮船。 投资建议。当前国内经济整体上仍处于弱复苏阶段，但外部压力逐步缓解叠加国内政策回暖有望加速复苏进程。交运板块建议关注中美库存周期共振下的顺周期板块机会。推荐供需关系紧平衡周期高位运行的油运板块，建议阶段性关注困境反转后兑现历史最好单季业绩、未来三年进入景气上行周期，业绩有望逐年增长的航空板块。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价、汇率大幅波动，居民消费信心不振，行业供给超预期释放。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 罗 江南 执业证书编号：S1070518060002 邮箱：luojiangnan@cgws.com 相关研究 1 、 《 元旦 假期 数据 出炉 ， 公众 出游 热情 高涨 》2024-01-03 2、《周期柳暗花明，成长静待反转》2024-01-02 3、《红海局势紧张，催化航运运价上行》2023-12-25 -18%-15%-11%-8%-5%-2%2%5%2023-012023-052023-092024-01交通运输沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 交通运输板块行情一览 ......................................................................................................................................... 3 行业一周要闻及公告速递 ...................................................................................................................................... 4 本周行业重点新闻 ......................................................................................................................................... 4 本周行业重点公告 ......................................................................................................................................... 7 交通运输行业数据库 ............................................................................................................................................. 8 物流行业数据回顾 ......................................................................................................................................... 8 铁路公路行业数据回顾 .................................................................................................................................. 9 航空机场行业数据回顾 ................................................................................................................................ 10 航运港口行业数据回顾 ................................................................................................................................ 11 投资建议 ...........................